一，环宇资本夸张的收益率。Universa的收益率从2008年到2019年12月，年化收益是105%，还没有算上2020年初4000%以上的暴利。
二，书里面有几个非常有意思的观点。Taleb认为尾部事件是核心，甚至是最重要的事情，其他的都是噪音。也许Taleb最大的贡献并不是宣称金融领域存在肥尾现象，而是坚持认为长期结果主要由尾部事件主导。布莱克-舒尔斯期权定价公式，很可能在糟糕的时刻失效，因为它们通常错误的建立在正态分布曲线的假设之上。
在书本的第118页。Taleb说，在股市中，过去50年间最动荡的10天，其收益占据了50年市场累计收益的50%。而在过去20年的衍生品市场中，仅一件就占据了市场总收益的90%。就是那个“黑色星期一”。
在书本的第161页，根据《巴伦周刊》的统计，过去十年，由25%的黄金和75%的标普500指数组成的资产组合的年度复合收益率是7.5%；由25%的债券和75%的标普500组成的资产组合的年度复合收益率是9.7%；由25%的对冲基金和75%的标普500组成的资产组合的年度复合收益率为8.2%。而由3.3%环宇基金，其余为标普500资产组合的年度收益率是12.3%。
三，我们来复盘一下环宇资本的下注策略。
如果一家对冲基金的管理规模为10亿美元，拿出3%的资金来买一个保险来对冲市场的大规模下跌，比如市场毫无征兆的10%-30%的下跌。
这个3%的资金就是3000万美元，如果下注时间为3年，每个月都会买入很便宜的深度虚值标普500 put option。这3000万美元，分成36个月，每个月的下注金额就是83.33万美元。（不一定是这样的操作策略，但要维持3年的深度虚值put option）
就是在整个三年时间，如果市场没有任何波动，比如上涨或者下跌的幅度都很少，那可能这个保险费就归零了。
一旦市场剧烈波动，比如一周内快速下跌20%。即使持有非常好的标的，跟随大盘向下调整20%也是很正常的。这样持仓就到了8亿美元，也就是亏损20%。
但是深度虚值put option可能在一个快递下跌的市场会暴涨100倍。这部分的上涨会抵消掉一些亏损。
我们只能知道环宇资本大概的操作思路，不太清楚具体的策略。
但是这种拿出3%的资金为持仓买保险的方式是有非常值得借鉴的意义。
四，价值投资。书第279页有一个观点非常有趣，就是一般大家都认为是“高风险才能带来高回报”，但书里面明确指出，降低风险实际上会增加回报，而且他有证据。整个资产配置行业都是场空谈，巴菲特和格雷厄姆这样的价值投资者是个例外。只要你买入的价格足够有吸引力，这样即使卖出时机一般，也会有好结果。实际上本书的作者高度赞扬和认可了巴菲特，格雷厄姆式的价值投资方式。
五，我们的策略。做一个既好又便宜的资产组合，如果大盘在极端的情况下，下跌50%，我们的组合可能也会下跌50%。由于是现金账户，没有任何杠杆。专注于具体公司的分析，专注于“买股票就是买公司”，我们也经历过很多次20%-30%的市场回调，最后的结果还会涨回来。我们把这种回调作为长期投资于金融市场的一部分。同时，当市场深度调整之后，可能会有一些更好的机会出现，这时就是换股的好时机，也就是把低估的股票换成严重低估的股票。
同时，我们会一直在二级市场拿3%左右的仓位做风险投资，比如创新药公司，虚拟货币交易所等，包括一些option，如果成功可能就是上十倍，百倍的收益。但也有可能把大部分钱亏完了。由于仓位很小，这大概也是我们的一种平衡策略吧。
我们高度认可拿出3%的资金来买保险的投资方式，实际上可以大幅降低持仓大幅下跌的风险。