83亿！增长15%！连续血糖监测巨头最新财报

2025年7月30日，连续血糖监测巨头德康Dexcom（纳斯达克股票代码：DXCM）发布截至6月30日的2025年第二季度财务业绩。公司实现总收入11.57亿美元（约合人民币83亿），同比增长15%，与此前市场一致预期基本持平。Non-GAAP净利润达1.93亿美元，每股摊薄收益为0.48美元，略超分析师预估（0.45美元）。尽管毛利率短期承压，但公司维持全年收入与利润率指引不变，并在G7产品升级、Stelo平台拓展与AI功能落地等方面实现关键进展，持续巩固其在持续血糖监测（CGM）领域的领导地位。

Dexcom总裁兼首席运营官Jake Leach在财报发布中指出：“我们正在打造的不仅是一款传感器产品，而是一整套以持续感知、主动管理与个性化干预为核心的数字健康平台。这一季度的表现显示，我们已具备将技术扩展至更广人群与更多慢病场景的能力。”

# 财务结构健康，盈利能力承压但可控

从财务表现来看，Dexcom本季度营收达11.57亿美元，同比增长15%。

其中传感器及其他订阅型收入达11.18亿美元，占比高达97%，同比增长18%，是本季度增长的核心引擎。

硬件收入则降至3930万美元，占比仅3%，同比下滑31%，反映出公司商业模式已基本转向“以传感器为订阅入口”的SaaS型架构。

Non-GAAP毛利率为60.1%，同比下降3.4个百分点。公司解释称主要源于G7扩产过程中良率偏低与库存损耗的非现金一次性影响，但重申全年毛利率目标仍为62%。Non-GAAP经营利润为2.22亿美元，同比增长13.5%，利润率为19.2%，维持稳定。

截至6月30日，公司持有现金及现金等价物29.3亿美元，较上一季度有所增加，财务稳健。调整后EBITDA为3.28亿美元，利润率为28.3%，保持与去年同期持平。

# G7升级、Stelo扩展、AI融合，Dexcom加快构建多层级产品体系

本季度，Dexcom围绕CGM产品的三层体系完成多项关键落地。

首先，G7传感器在美国正式获得15天穿戴周期的FDA批准，较原版10天周期延长50%，在提高用户依从性与成本效率的同时，减少更换频率与操作负担。管理层表示，G7现已成为公司主力产品，覆盖逾75%的美国新增CGM用户。随着新版G7在产线效率提升与良率优化，后续将对毛利率形成正面支撑。

其次，Dexcom旗下首款非处方CGM平台Stelo持续推进在非胰岛素2型糖尿病与糖尿病前期人群中的布局。Stelo系统本季度通过软件更新、分销渠道优化及与Tidepool等数字健康平台集成，改善了用户界面与使用体验。公司在Q2实现600万新增医保用户覆盖，目标市场规模预计达2500万人。作为面向OTC市场的战略产品，Stelo正在成为Dexcom第二增长曲线的关键构件。

此外，Dexcom还推出了AI驱动的智能食物记录功能，集成至G7与Stelo系统中。该功能可简化用户饮食输入，并与CGM数据形成血糖反应反馈闭环，提升数据解释力与干预建议的个体化程度，标志着Dexcom在“从感知到理解”的路径上迈出实质步伐。

# 临床证据再扩边界，CGM从糖尿病管理迈向多病共管平台

2025年6月，美国糖尿病协会（ADA）第85届科学会议期间，Dexcom公布三项重要临床研究，进一步拓展了CGM产品的适应人群与临床价值：

一是在妊娠期糖尿病（GDM）人群中，使用Dexcom G7可显著降低新生儿低血糖与巨大儿发生率，为孕期代谢管理提供高频、低干预的辅助工具。

二是面向未使用胰岛素的2型糖尿病患者，研究发现CGM在辅助生活方式干预下显著改善HbA1c控制，支持将CGM纳入更广泛人群的治疗路径。

三是在糖尿病合并慢性肾病（CKD）人群中，长期使用Dexcom CGM的患者在三年随访中疾病进展速度明显放缓，提示CGM具备慢病共管潜力。

上述研究结果为Dexcom打开非传统CGM适应症市场提供了临床支撑，也为其争取医保覆盖、医生处方及国际市场注册提供有力依据。

# CMS竞价机制临近，Dexcom强调临床差异化应对潜在政策压力

在外部环境方面，Dexcom面临的一项中期挑战是美国联邦医保（CMS）计划于2027年启动CGM产品竞价机制，可能对价格体系与毛利空间带来一定压力。对此，Dexcom强调其产品在穿戴周期、数据延迟、用户体验及医生偏好等方面具备显著差异化，尤其在妊娠、慢性肾病、非胰岛素人群等临床细分市场形成壁垒。

与此同时，公司加速国际市场布局，推进G7 15天版在欧洲与亚太市场的注册与商用准备，以区域化增长对冲政策风险。

# CEO交接落地，战略路线保持稳定延续

Dexcom于本季度宣布，现任首席运营官Jake Leach将于2026年1月1日起接任首席执行官一职，现任CEO Kevin Sayer将继续担任董事长并作为顾问辅助过渡。

Jake Leach为Dexcom早期G系列产品主要设计者，历任CTO与COO职位，在技术产品化与市场拓展方面具有丰富经验。此次过渡被市场解读为“内部稳定延续、战略平滑交接”的典范安排，为公司迈入下一阶段的技术整合与平台化演进提供组织保障。

相关阅读：换帅！糖尿病巨头高层变动

# 关于Dexcom

Dexcom（纳斯达克股票代码：DXCM）是一家总部位于美国加利福尼亚州圣地亚哥的全球领先持续血糖监测（CGM）系统开发商，专注于通过实时、无创、可穿戴技术支持糖尿病与慢病患者的自我管理与远程医疗。自2006年推出首代CGM系统以来，Dexcom已形成包括G6、G7、Dexcom ONE与Stelo在内的多层级产品矩阵，覆盖1型糖尿病、2型糖尿病、妊娠期糖尿病及糖尿病前期等不同人群需求。

公司致力于将CGM系统转型为数字健康平台的重要入口，持续拓展传感器功能、用户交互界面与数据分析能力。近年来，Dexcom积极推动AI与个性化算法在饮食管理、胰岛素剂量调整与慢病预测中的落地应用，并通过Dexcom API生态接入Apple Watch、Fitbit、Tidepool等第三方平台，构建开放协同的慢病管理闭环。