432亿！增长11%！史赛克最新财报

2025年7月31日，全球领先的医疗技术公司史赛克（Stryker, NYSE: SYK）发布了截至6月30日的2025年第二季度财报，在销售额与每股收益双双超出华尔街预期的基础上，上调全年业绩指引，彰显出其在机器人手术、神经技术与全球市场协同战略下的高质量增长路径。

# 双位数增长兑现：收入、利润、利润率全面提升

史赛克第二季度实现净销售额60.22亿美元（约合432亿人民币），同比增长11.1%；有机增长达10.2%，其中9.7%来自单位销量提升，价格贡献约0.5%。净利润为8.84亿美元，每股收益为2.29美元；调整后每股收益为3.13美元，同比增长11.4%，较市场预期高出6美分。

更值得关注的是其调整后营业利润率提升110个基点至25.7%，这一数据在行业内实属罕见，反映出公司在产品结构优化、精益制造与费用控制方面的持续提效能力。

公司将全年指引上调为：

• 有机销售增长 9.5%-10%（此前为8.5%-9.5%）；

• 调整后EPS为 13.40-13.60美元（此前为13.20-13.45美元）。

尽管新区间略低于年初预测的13.45-13.70美元，但在关税压力与并购稀释背景下，仍具韧性。

# 手术机器人持续放量：医疗外科与神经技术领跑增长

在史赛克的两大业务板块中，医疗外科与神经技术（MedSurg & Neurotechnology）再度成为增长引擎。该部门销售额达38亿美元，同比增长17.3%，有机增长11.0%。

增长的核心来自于Mako机器人系统的持续放量，该平台在本季度创下历史安装记录，覆盖美国、欧洲、澳大利亚等多个区域市场，尤其在膝关节与髋关节置换手术中的使用率显著提升，带动仪器与关节产品的协同增长。

• 内窥镜业务收入同比增长17.1%，反映出新一代可视化技术与手术效率提升方案的临床接受度。

• 神经技术产品销售同比增长近20%，以颅脑神经、脊柱介入与神经调控为核心，持续放大神经外科生态系统价值。

LIFEPAK 35除颤器

此外，新推出的LIFEPAK 35除颤器、Oculan手术照明系统与AlphaVent运动医学产品已开始建立销售管道，预计将在2025年下半年放量。

# 骨科业务调整优化：剥离脊柱业务后有机增长超9%

史赛克骨科板块在报告期内实现收入22亿美元，表面增长仅2%，但扣除2025年4月完成的美国脊柱植入物业务剥离因素后，有机增长达9.0%，显示结构性调整后的基本盘恢复良好。

• 膝关节与髋关节业务分别增长6.3%与8.9%，继续受益于Mako系统的安装与使用率提升。

• 创伤与四肢产品线收入增长15%，Pangea系统开始带动全球创伤市场渗透。

• 被剥离的脊柱植入物收入占比锐减，仅余0.05亿美元，国际市场转让（VS Spine）进展顺利，近期已在澳大利亚与新西兰宣布正式运营。

这轮业务聚焦，使史赛克得以更集中资源发展机器人与神经调控等具备规模性与技术壁垒的新兴方向。

# 血管业务崛起：Inari并购初现协同效应

2025年2月，史赛克完成对Inari Medical的收购，标志着其正式进入血管介入治疗领域。本季度该业务录得销售额4.98亿美元，同比增长52.3%，成为公司增速最快的子板块。

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血管产品Artix已进入创收周期，公司正探索将其整合进神经与介入生态中，以建立更完整的闭环解决方案。

虽然Inari并购带来一定EPS摊薄（全年预估为-0.20美元），但分析师普遍认为这是值得的结构性增长投资。

# 从压力到优势：关税下调与供应链优化带来利润空间

尽管全球供应链依然紧张，史赛克成功将2025年关税影响从2亿美元下调至1.75亿美元。首席财务官Preston Wells指出，公司通过以下措施减轻成本压力：

• 将部分制造迁移至免税区域；

• 通过0.5%-0.8%的定价策略将成本传导；

• 精细化采购与供应链优化，提升效率、降低库存波动。

虽然部分急救产品仍因零部件延迟受到影响，公司预计2025Q3起情况将显著缓解。

# 全球增长面铺开：从欧美主战场到亚太放量

史赛克继续强化其在国际市场的布局，尤其是澳大利亚、日本与欧洲市场，在2025Q2录得中双位数增长。

• Mako系统与创伤产品已在上述市场全面推广；

• LIFEPAK 35与Pangea系统将于下半年拓展至加拿大、日本与英国；

• 公司强调门诊手术中心（ASC）在新兴市场的扩张趋势，“Mako + 可视化 + 创伤 + 远程支持”构成全球增长的新组合。