2025年上半年，医疗器械行业共披露至少25起并购事件，涵盖外资巨头主导的大型交易与本土企业对核心资产的精准收购，交易金额从数千万人民币到百亿美元级不等。并购方向涵盖介入设备、神经调控、医美、眼科、成像平台及数字医疗，整体反映出产业整合、产品线协同与技术平台补位的并行趋势。

# 高额并购频现，外资主导大部分头部交易

从金额排名看，5亿美元以上的交易均由海外大型企业发起：

• 强生并购Intra-Cellular（146亿美元）：布局CNS创新药物（CAPLYTA®），显示药械整合步伐加快；

• 史赛克收购Inari Medical（49亿美元）：扩大其在静脉血栓栓塞治疗（VTE）器械领域的领先优势；

• 赛默飞并购Solventum（41亿美元）：整合净化过滤技术平台，进一步完善其生物工艺和医疗技术供应链；

• 波士顿科学收购Bolt Medical和SoniVie：前者是血管内碎石术平台（IVL），后者是TIVUS超声RDN系统，强化其在复杂介入术式中的产品组合。

值得注意的是，这些并购多集中在疾病路径明确、渗透率仍待提升的治疗领域，其整合逻辑主要基于两点：

• 技术路径清晰、能接入原有临床链路（如血管、神经、VTE等）；

• 术式或机制新颖，可带来差异化市场份额提升（如IVL、超声RDN、无导线CRT等）。

# 本土并购集中于微型标的，偏重产业链整合

相比之下，中国企业的并购则更为聚焦，主要表现为：

• 天益医疗收购日机装与美敦力的CRRT业务：以不到1亿美元完成核心耗材与设备打包，迅速补齐其在肾脏替代治疗领域的产品结构；

• 爱尔眼科收购广晟数码：实质为医疗用房整合，意在提升区域网络协同与资源调配；

• 心通医疗收购上海佐心：完善左心耳封堵产品线（AnchorMan®），提升在结构性心脏病市场的自主控制力。

本土并购虽金额较小，但更具“目标明确、资源高效”的特点，集中于渠道整合、注册补充、核心部件团队/产品并入等策略层面。

# 细分赛道整合趋势显著

• 介入治疗与血管设备

合计9起收并购与该领域相关，涵盖VTE设备（史赛克+Inari）、IVL（波科+Bolt）、RDN（波科+SoniVie）、血管成像（心通+佐心）等，显示出“术式组合+交叉渗透”已成为血管介入企业的核心并购逻辑。

• 神经调控与精神健康

Globus Medical并购Nevro（脊髓刺激）、强生收购Intra-Cellular（CNS药物）及Firefly并购Evoke（脑健康EEG）共同构成了神经疾病治疗路径的多元化补齐：从药物、植入设备到AI辅助评估，展现出产业链的耦合趋势。

• 眼科成像与医美产业

依视路陆逊梯卡分别并购Espansione Group（非接触干眼设备）与Cellview Imaging（超广角眼底成像），延续其“临床术式+检查网络”双线布局策略。与此同时，爱美客并购REGEN Biotech，提升其在透明质酸之外的结构填充产品组合。

• 数字医疗与AI平台

蚂蚁集团收购好大夫在线、Teladoc收购UpLift、拓普康医疗并购RetInSight，反映出大健康平台正在加速构建病程管理和辅助决策能力的“前哨入口”。其中RetInSight专注视网膜AI算法，为拓普康提供术前术后随访算法接入。

# 并购逻辑总结：兼顾协同效率与布局前瞻

从已披露信息来看，本轮医疗器械并购具备以下三个明显特征：

• 主线清晰：以术式/器械为单位的产品线整合成为主流逻辑，极少出现“品牌资产”导向型并购；

• 跨国界并购依旧活跃，但头部由海外主导，中国企业当前聚焦本土资源打通与注册补缺；

• 低值但高技术密度的设备/耗材资产备受青睐，如滤器、封堵器、角膜治疗仪等小部件反而更频被收购。

# 结语：2025年并购市场释放出“整合周期”的信号

2025年上半年医疗器械行业的并购动作频繁，尤其头部外资企业通过大额收购加快创新平台型产品布局。与高频融资周期不同，当前并购行为更反映出企业对成本优化、产业链闭环与区域资源配置效率的主动应对。

对于中国本土企业而言，当前是“以小并大、借壳整合”的窗口期。低风险、高契合的核心资产并购可能成为未来几年企业扩张的重要路径。而具备技术闭环能力的小型公司，也将在这一波产业整合浪潮中，成为被战略性并购的重要标的。