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作者：乘风破浪
导读
在人民币汇率弹性逐步增强背景下，中国人民银行不断倡议“汇率风险中性”理念。企业为何需要树立“汇率风险中性”理念？本文将从企业角度，探析“汇率风险中性”必要性。
近年来，无论是监管层还是外汇自律机制组织，都不断强调“汇率风险中性”理念的重要性。商业银行在日常经营中不断践行“汇率风险中性”理念，对企业进行宣导和教育。
“汇率风险中性”理念要求企业以“保值”而非“增值”为核心开展汇率风险管理，把汇率波动纳入日常的财务决策，聚焦主业，尽可能降低汇率波动对主营业务、企业财务的负面影响（包括对进出口净敞口头寸、资产负债净敞口头寸的影响等），以实现预算达成、提升经营的可预测性、管理投资风险等主营业务目标。
树立“汇率风险中性”理念目的是为了减少汇率波动对企业主营业务利润的影响，降低企业的利润波动，减少企业的经营风险。
01 人民币汇率弹性的增强是树立“汇率风险中性”理念的时代背景
党的二十大报告明确提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，坚持社会主义市场经济改革方向，坚持高水平对外开放。人民币汇率市场的改革是社会主义市场经济改革的重要内容。汇率市场改革的内在要求就是提升市场供需在人民币汇率的决定作用，提升人民币汇率弹性。
（图片来源于网络）
近三年人民币汇率及波动率变动图
从人民币汇率走势来看，2022年4月份以来的人民币汇率波动率（StdDev(20) 20日波动率指标）明显大幅增加，波动率维持在3%以上交易日占到了总交易日的比例高达63%，2021年该指标占比仅为31%。这表明人民币汇率波动已经为常态化，并且人民币汇率波动幅度将会大大提升。
从监管层面看，今年人民币汇率破7.0,7.20,7.30等关键点位后，未见到监管重启逆周期因子。并且在9月份以后，央行有意调高美元对人民币中间价，缩小了市场与中间价之间的价差。这些都体现了央行在汇率市场化改革的政策意图。
02 “汇率风险中性”理念是企业抗风险能力的重要体现
汇率变动受到了宏观经济政策变量、国际地缘政治和投资者风险偏好的影响，预测难度极大。在持有较高汇率风险敞口的背景下，汇率大幅的波动必然会蚕食公司的主营业务利润，造成公司主营业务净利润大幅波动。
（1）汇率波动与企业管理
对于中小企业来说，因汇率波动带来的利润大幅波动会引发公司在银行的信用评级的波动，从而影响银行对企业的评价和授信额度。中小企业的经营对金融机构的授信额度的依赖较大，授信额度的调整可能引发企业的流动性危机，可能危及中小企业的生死存亡。同时，利润的波动也将会引发企业员工收入的波动，进而影响企业员工的信心和员工队伍的稳定性，也将不利于企业人力资源的管理。
对于大型企业，特别是上市公司来说，汇率波动对利润的侵蚀直接影响投资对公司投资的信心。因为这或将被资本市场解读为公司风险管理能力和公司治理能力的欠缺，将引发公司股价的波动和市值的波动。
（2）汇率波动与公司融资成本
在投资领域，投资的黄金法则就是高风险高收益。风险就是公司利润的波动率。利润的波动率越高，表明公司的风险越高，投资者对公司投资的收益率要求就会越高。具体到公司融资成本方面，无论债权投资者还是股权投资者，对公司就会要求更高的收益率，因而提高了公司的融资成本。
综上所述，无论从汇率市场改革的大背景来看，还是提升公司内部管理水平来看，“汇率风险中性”理念的树立对于中小型企业和大型企业都非常重要，关系公司的可持续经营，也体现了公司管理层对公司管理的水平。
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