美满联姻，联芯美满？
上周联芯科技---以及躺着也中枪的浦东科投---欲收购美满手机产品线的传闻让喧嚣的业界又加沸沸扬扬。秉承“求是、专业、权威”的原则，一般评论业内的新闻而非传闻，尤其是涉及两家上市公司，所以对“传闻”评论更加谨慎。
传闻甚嚣尘上，分析只言片语。在双方都没有承认，“让传闻飞”几天，充分发酵后，对双方的“股价”与“合作”不形成影响后，还是要“冷眼向洋看并购”，冷静分析：美满联姻，联芯美满？
毋需置疑，对于国内企业积极参与国际并购，国际企业愿意和国内企业深度合作，给与再多的掌声，都是应该的。对联芯以及美满的合作（浦东科投的参与是个假消息，后面会分析），肯定是乐见其成，送上祝福。祝福之余，不同的角度，不同的声音，或许有利于更美满。
正确的时间做正确的事情，才美满！
联姻之事，总要择个良辰吉日。合作的时间点确是非常重要。郭台铭之成功也是因为深知timing之重要性，据说其英文名字就是Good Timing。虽然玩笑，但对双方来说，欲做“美满”之事，寻找一个合适的timing就成为重中之重。
对美满来说，从去年就开始“插标卖首”，出售其手机产品线。或许一开始看到国内“土豪遍地”，据说去年对这个产品线估值高达30亿美元！然而“今时不同往日”，国际公司退出手机基带的趋势在加快！仅仅2014年，曾经的手机芯片巨头博通就在寻求买家未果之后，无奈地将其手机部门裁掉，不仅没赚到钱，还陪上了不菲的员工遣散费。要知道博通的手机芯片部门，不论技术积累、知识产权、人才储备在业内都是一流的！继博通之后，Nvidia和爱立信找不到买家，去年也无奈宣布裁掉手机芯片部门。
两年前，国内产业的并购刚刚开始，手机芯片竞争的格局还不像今天这样“大势已定”。那时美满“正青春”，“豆蔻年华，追求者众”。但在产品线估值、掌控权等诸多问题上，美满误判了形势，加之国内不再是“人傻钱多”，和国内几家公司的谈判都“无疾而终”。然而，手机芯片的激烈竞争、高昂投入、订单减少、人员流失，对美满来说是“不能承受之重”。到了今天，别说掌控权，甚至价格也“飞流直下三千尺”，只求“嫁做商人妇”，将这烫手山芋速速脱手。对美满来说，最佳时间点要么Yesterday,要么Today!
对联芯来说，稳坐中军帐。联芯通过和小米的合作，开创出一条新的路，业绩好转，形势喜人。更关键的是当前国际厂家纷纷退出基带芯片的大格局下，美满只能从国内寻找买家。CEC因为在价格、控制权、想购买更多产品线以及整合风险考虑后，几乎没有正式行动就宣告退出。而目前外界传说的浦东科投也竞购更是子虚乌有。刚完成改制的浦东科投目前正在和一个地方政府筹备产业基金之大事，并且更重要的是浦东科投在手机基带芯片领域有自己的“A计划”：投资了手机基带芯片公司A，这个神秘的公司汇集了原锐迪科创始人，原展讯创始人的公司，并且收购了一家韩国基带芯片公司。所以更不会介入美满的收购。这个A公司的名字就叫ASR:Another Spreadtrumand RDA? Or At Shanghai Revenge?
由是，目前联芯绝对处于强势地位！对时间点的掌控完全可以更主动。
更为关键的是，不论何种方式，双方都要认真考虑在这个时间点下美国政府批准的概率。因为美国大选年的因素，本来正常的资本运作和商业并购，成了政客的“靶子”，这大大增加了中国资本并购的难度。目前在美国CFIUS审批的与中国有关的项目有三个：OV、芯成和NXP RFPA部门。前段时间已经有议员在美国国会点名这三个项目，表示中国正有组织、有行动地收购美国高科技企业，需要引起重视。而前段时间紫光美光之事，仅仅是传闻，便引得麦凯恩等重量级政客“关注”。据悉CFIUS现在针对来自中国的并购审批上更加谨慎。而大唐“根正苗红”央企的帽子，无疑更会成为别人的说辞，增加审批的难度。当中国央企、中国资本“大肆收购”成为美国的一个热议话题时，对大唐、对美满、对中国其他并购，都增添了更多挑战。如果这一关过不了，或者对这个难度估计不足，今日草率的联姻，却可能带来明天的苦恼。
在没有第三方竞购的判断下，可以等，如果等到合适的时间点，尤其是美满的这条产品线必须出售，甚至对美国当地员工的就业形成威胁的时候，再去并购，从收购亏损严重的产品线、解决美国当地就业问题的角度来出发，这样更显得是“帮助美国企业”，通过的概率或许会大一些。
合理的价格配合理的价值，才美满！
价格是并购能否成功的重要因素，双方肯定会慎之又慎，甚至请一些专业的机构来评估。但对这桩联姻来说，却有着超乎其它并购的难度。因为不像其它是整个公司的估值---可以有一个公允的估值---仅仅一个产品线，如何明确区分成本乃至资产，这非常困难。在芯片公司中，很多产品线共用EDA、IP、第三方资源、人力财务等supporting部门，众多产品线中你中有我，我中有你，“双兔傍地走,安能辨我是雄雌”?这增加了业绩判断、估值分析、资产分拆的难度。所谓“麻雀虽小五脏俱全”，而如果单独剥离的是“一条腿”或者“一只胳膊”，不仅判断估值难，后续的运营更要三思。
回首博通2013年1.64亿美元收购了瑞萨的LTE产品线，在第二年就全部裁掉，关门大吉；而同样对博通的手机产品线来说，2011年销售额是7.54亿美元，2012年是6.77亿美元，2013年是6.34亿美元，2014年（前三季度）是3.25亿美元。同时拥有3000多工程师，仅仅收购的瑞萨在LTE上就有接近1300多项专利，其中有30多个基本专利（核心的，绕不开的专利），众所周知的是博通去年这条产品线寻求几亿美金的买家都没有找到，目前只能对外出售这些专利，报价在1亿美元。
当然世上没有完全相同的两片树叶，不能简单对比博通和美满的手机产品线。“情人眼里出西施”，这完全取决于买方的判断与双方的谈判。但合理的价格配合理的价值，美好的婚姻带上嫁妆才美满！
展望未来，两家联姻，如何美满？
“恋爱容易，婚姻不易”，现在困难中的双方都急需改变：美满想“抓住青春的尾巴”，“嫁掉自己的包袱”；对联芯来说，也想通过并购，“跨越式发展”，补全LTE上的短板。（考虑到美满在TD上的优势恰恰是联芯的最大优势，所以联芯更看重的应该是美满的LTE）或许现在各自的困境使得双方都认为只要改变就能“脱胎换骨”，但展望未来，两家联姻，如何美满？
并购的成功率本来就很低，不同文化、不同团队的融合从来就是难于上青天。更何况央企和外企这两种“云泥之别”文化的融合。
对美满来说，曾经在国内TD市场一枝独秀，超过90%的市占率，可到现在“风流总被，雨打风吹去”，肯定有着深层次的原因。而仅靠卖掉，或者联姻央企，就能解决吗？“嫁入央企”，接受央企的文化，美满这种国际公司，尤其是在国际公司很久的员工，准备好了吗？“央企一入深似海”，央企外企的融合，有机遇，更有挑战!有一个细节就是前段时间，美满裁掉了手机产品线中的重要部门：在以色列的接近300人的团队！这有“利”有“弊”：“利”在于帮助新东家解决了最难融合的团队，使新东家的整合可以“顺利”；“弊”在于对芯片设计公司来说，人才是最重要的资产，收购更多是收购团队。这步棋“利”多还是“弊”多？
而对联芯来说，更需要三思而后行。联芯的领导不可谓不智慧，员工不可谓不努力：上班时间远超外企，几乎每个周六都要加班。但联芯现在面临的困难，透过表象看本质，肯定有着一些“决策机制”或者“企业属性”本身的一些内在原因，而这内在原因会因为收购美满能解决吗？自己的强项能帮助美满解决他们自身的问题吗？同样这些本质的原因，“天马行空”的外企文化能认同吗？
本质的问题没解决，为了并购而并购，强强联手都未必成功，如果双方都不是各自领域的最强者，那如何既能在解决自身根本问题的同时，又能融合好对方，这个问题太大！
前事不忘，后事之师。现在国内并购完成的有四个案例:美新半导体、展迅通信、澜起科技和锐迪科。现在这些公司并购后发展如何了呢？其中有一家销售额勉力增长，但扭盈为亏，盈利未可期；有一家曾经的细分领域龙头毫无起色，深度调整，"泯然众人矣"；有一家人员流失严重，销售额下降，大幅亏损，直到现在才触底反弹；另一家虽然还在盈利，（也是因其产品在国际市场具有超级优势）但销售额增长不如预期。并且上述四家除了一家高层调整之外，其余三家还都是原先的团队，原先的运营，不涉及文化融合、团队整合。“还是原来的配方,还是熟悉的味道”，尚且如此，这种跨文化、跨国家、实力又相当的国际并购，结果会怎样呢？希望双方把困难想的更充分些，把工作做得更仔细些，这样才能更完美!
寻求国家支持，进入战略布局，联姻还能更美满。
目前外界传言大唐美满成立合资公司，大唐把联芯从上市公司中剥离，注入新公司，重新上市，以及国家大基金也会投资，看上去很美，但仔细分析，就会发现这更不靠谱。
2012年大唐集团把联芯收回上市公司之前，就有过联芯单独上市还是回到大唐上市平台的争论与探讨，在大唐集团综合考虑以及证监会等相关规定的制约下，联芯没能单独上市。
而这些条件三年后并没有改变，更遑论再剥离出来单独上市。最难操作的还在于难道证监会会通情达理地让联芯“想上就上，想下就下”，短短几年内就“上上下下的享受”？
而至于大基金的支持，从大基金的布局来分析，如果此次只买手机基带芯片，估计很难获得支持。因为此前大基金已经宣布要重金投资紫光，如果再投资一个完全竞争的公司，难道大基金要“左右互搏”？其实，今年手机芯片业还会有一个大动作：一个超有实力和资源的系统公司，会把自己包括基带芯片在内的芯片部门独立出来，因为和紫光是错位竞争，符合大基金打造平台的战略，据悉大基金会投资这个公司！
且不论国际上一枝独秀的高通，咄咄逼人的联发科，蓄势待发的英特尔，虎视眈眈的三星、枕戈待旦的苹果等强劲竞争对手，仅放眼大陆，在目前海思背靠华为开疆拓土，紫光仰仗资源攻城掠地，上述系统公司分拆芯片公司后来居上，ASR卧薪尝胆放手一搏的残酷竞争下，联芯美满未来怎样突围，是个必须慎重考虑的事情！
如果联芯能购买美满更多产品线，不局限于手机芯片，与国内现有公司错位竞争，填补国内更多空白，那么符合国家战略的新公司就很可能进入“大棋局”，获得大基金等国内众多资源支持，则“未来可期”。可喜的是美满除了手机产品线，还拥有WIFI、IoT和硬盘驱动等众多优质产品线。而这才更应该成为双方合作的焦点：帮助联芯突围，填补国家空白，体现央企定位。对美满来说更体现和中国产业紧密合作的意愿，对中国产业来说也才能通过并购实现突破。多方受益，这更是美满之事！
对产业“爱之深，关之切”，在过去产业“低潮寂寞”时，自己摇旗呐喊，为产业鼓与呼，用声音和行动与产业“同患难，共呼吸”。而现在产业备受关注，“欣欣向荣”的时候，希望业内也能倾听不同的声音。
目前，或许需要一点冷水，而这冷水绝不针对联芯与美满，而更多是给到现在的产业：在企业经营和产业发展没有实质突破的时候，现在业内认为“一买就灵”，明天就“超英赶美”的苗头似有抬头。
或许冷水让双方感到一时的不适，但“忠言逆耳利于行”，希望双方“兼听则明”，把问题讨论地再充分些，把困难考虑地再全面些，把工作做得再扎实些。宁可并购前周期长一些，过程久一些，工作细一些，但现在的付出总比未来的苦恼要值得!
结果的美满，才是真正的美满！我们期待着！
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