【新鼎研究】新三板优质企业之七十九—

新鼎资本

2020-05-21

江苏华灿电讯集团股份有限公司

一：公司介绍

公司是从事以天馈系统产品及附件为主的通信网络覆盖设备的研发、生产和销售，拥有多项专利技术和稳定的核心团队，具备较强的生产制造能力和研发能力，为下游通信运营商和系统集成商提供一站式的产品服务。公司通过直销模式开拓业务，以客户订单、订单预测或备货指令为导向组织材料采购及产品生产，生产完成后对客户（主要为系统集成商和运营商）进行销售，并通过自身的管理及技术检测控制产品质量，从而获取稳定的收入、利润及现金流。

二：客户情况

公司主要客户是华为技术、中兴通讯、京信通信、武汉虹信、中国联通、中国移动等系统集成商、通信设备制造商和运营商，大部分销售合同/订单通过招投标方式获得。一般而言，系统集成商和运营商根据各自的业务发展情况制定年度采购计划，按产品类别确定若干家合格供应商，并根据价格、产品质量、交货能力等因素确定各家供应商的份额。

在客户实际采购时，可以划分为以下两类方式：①系统集成商根据中标排名确定各家供应商的份额，然后签订框架协议，明确价格和采购数量，最后以订单形式向其供应商提出具体采购要求和数量；②通信运营商由总部统一招投标，然后由下属各省市分公司执行具体的采购计划，确定具体的采购数量及要求。公司按照客户的要求组织生产，在产品检验合格后准时送达交货地点，并根据双方约定的结算方式进行结算。另外，还有部分销售合同系公司通过网站、专业展会、发送资料等方式取得意向客户和意向订单，在经过询价、报价、送样后确定需求量，然后签订销售合同，客户下达产品订单，公司按照合同或具体订单的要求组织生产，在产品验收合格后交货结算。

三：行业发展情况

通信系统设备制造业是20 世纪80 年代以来发展最快的领域之一，即使受到2008 年金融海啸的冲击，全球通信系统设备制造业仍然保持了快速发展，其背后的推动力不仅来自于通信技术的飞速发展，更得益于人类社会通信需求的不断提升。目前，通信系统设备制造业已成为世界各国重点发展的基础性、战略性产业，在可预见的未来将保持较长时间的发展景气度。随着现代微电子技术、信息技术、微波技术等各类新技术的不断发展与应用，通信系统设备制造业也呈现出网络化、系统化的发展趋势，其内涵也更加丰富，通信系统设备制造业具体可概括为“为了实现通信目的，利用电子技术和信息技术所从事的与通信设备制造相关的设备生产、硬件制造、系统集成、软件开发以及应用服务等作业过程。”

（1）通信系统设备制造业各细分市场概况

从通信网络技术类型和功能划分，通信系统设备可进一步细分为核心网设备、网络覆盖设备、传输设备、终端接收设备。

目前，公司所属行业是通信系统设备制造业的细分行业——通信网络覆盖设备制造业，以下主要介绍通信网络覆盖设备市场的发展状况。

（2）通信网络覆盖设备市场的发展状况

目前，我国通信网络覆盖设备市场已经进入发展的新阶段，4G、物联网等新技术的涌现对通信网络覆盖解决方案的设计、网络优化覆盖设备的研发和制造不断提出新的要求。通信网络覆盖系统已不仅仅是把通信信号简单的发射出去，而是把射频能量按不同比例分布到各个区域，达到无缝覆盖公路、隧道、住宅小区、商业中心、车站、校园等区域，使用户能够随时随地享受到高质量的个人通信、网页浏览、电子商务等各种信息服务。

2007 年以来，移动通信基站设备产量规模总体呈现周期性攀升趋势。在规模持续扩大的同时，随着通信技术的更新换代，增长率呈现出周期性波动。2009-2010 年，随着3G 技术的发展，移动通信基站设备的年增长率分别达到102.52%和118.20%，呈爆发式增长。2014 年，伴随着4G 网络建设的全面铺开，移动通信基站设备规模较2013 年大幅增长近1.50 倍。由于4G网络通信技术需要满足3G 网络在覆盖范围、通信质量、高速数据和高分辨率多媒体服务等方面无法实现的需求，因此其占用的基站信道要远高于3G 网络。

2014 年，随着4G 业务的发展，国内运营商加快了移动网络建设，移动通信基站总数达到339.70 万个；2015 年，移动通信基站新增127.10 万个，是上年净增数的1.30 倍，总数达466.80 万个，其中4G基站新增92.20万个，总数达到177.10 万个；2016 年移动通信基站继续保持稳定增加，截至2016 年底移动通信基站总数达559.40 万个，其中4G 基站总数达到263.00 万个，占比接近50%。移动网络服务能力和覆盖范围提升，直接带动以移动通讯基站设备为核心的通信网络覆盖设备行业的发展。

在4G 网络建设及应用处于起步阶段时，我国运营商及设备厂商已经启动了第五代移动通信技术（5G）的研究。在2014 年5 月举行的主题为“5G 目标及能力”的第二次IMT-2020(5G)峰会上，5G 推进工作组IMT-2020(5G)发布了中国第一份5G 白皮书—《5G 愿景与需求白皮书》，拉开了中国全力推进5G 研究的序幕，深度介入5G 技术及标准的全面研究和大力推动。2016 年12 月，工信部发布的《信息通信行业发展规划（2016-2020 年）》明确提出，在第十三个五年计划中，支持5G 标准研究和技术试验，推进5G 频谱规划，启动5G 商用。为了应对未来爆炸性的移动数据流量增长、海量的设备连接、不断涌现的各类新业务和应用场景而应运而生的第五代移动通信（5G）系统，将深刻影响整个通信行业的发展。

行业竞争激烈，国内涉及通信网络覆盖设备业务的厂商众多，但是具备持续技术研发能力和全产业链配套服务能力的厂商较少。

四：财务情况

　　2019 年上半年，公司实现营业收入48,310.17 万元，同比下上升39.99%，利润总额和净利润分别为1,786.55 万元和1,663.63 万元，同比分别上升388.12%和248.23%；经营活动产生的现金流量净额为1,655.54 万元,同比上升187.91%。利润总额和净利润上升的主要原因由于公司积极开拓市场，加强市场营销力度，公司所在行业受互联网业务的高度增长，移动基站需求增大的影响。

　　免责声明：本研究分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。

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　　新鼎资本简介

　　北京新鼎荣盛资本管理有限公司（新鼎资本），成立于2015年，为中国证券投资基金业协会备案的私募股权投资机构。目前管理规模近40亿元，发行备案的私募基金产品51支，投资项目30余个。

　　新鼎资本聚焦于：芯片半导体，人工智能，生物医药，新能源汽车，四大行业龙头企业，上市前一级市场投资，上市后二级市场退出获取收益。新鼎资本投资案例代表：云从科技（人脸识别国内龙头）；影谱科技（人工智能+广告文娱国内龙头）；第四范式（机器学习算法国内领先）；寒武纪（AI芯片国内龙头）；灵汐科技（类脑芯片龙头）；小鹏汽车（阿里巴巴重仓新势力造车）；威马汽车（百度重仓新势力造车）；阿尔特汽车（国内汽车设计龙头）；亿华通（氢能汽车动力系统龙头）；南孚电池（碱性电池龙头）；宏济堂（人工麝香垄断）；成大生物（人用狂犬病疫苗龙头）；泽生科技（心衰药物研发）；长风药业（呼吸系统药物研发）；东方略（中美新药研发对接平台）；祥云股份（磷酸一铵龙头）；中建信息（华为重要ICT分销商）。

　　新鼎资本所获荣誉：2019年度最佳私募股权投资机构TOP100；2019年度优秀机构投资人（财视中国）；2019年度新三板砥砺坚守奖（第一财经）；2018年度“最佳私募股权投资机构TOP100”（融资中国）；2018-2019年度最具LP投资价值GP-私募股权投资机构50强(CLPA )；已投企业威马汽车、云从科技荣获投中2018最佳投资案例(投资中国）；“最佳信息技术产业投资基金合伙人”（CLPA）等近百项。

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