地平线机器人-W开启招股，预计市值最高达520亿港元
作者：Petter
编辑：Petter
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公司简介与IPO核心数据
10月16日，地平线机器人-W（09660.HK）正式开启招股。以下是其关键数据：
- 保荐人：高盛、摩根士丹利、中信建投国际
- 基石投资者：JSC International Investment Fund SPC、阿里巴巴、百度、PARTICIPATIONS 1，合计认购占比32.64%
- 招股价格：3.73港元-3.99港元
- 集资额：50.55亿港元-54.07亿港元
- 总市值：486.01亿港元-519.89亿港元
- 每手股数：600股
- 入场费：2418.14港元
- 招股时间：10月21日截止
- 上市时间：10月24日
- 招股总数：1,355,106,600股
- 公开发售：135,511,200股
- 国际配售：1,219,595,400股
- 绿鞋：2.03亿股/7.57亿股
- 发行比例：10.4%
地平线机器人此次IPO预计市值最高为520亿港元，较2022年的600多亿投后估值有所下调。作为智驾芯片行业的领导者，预计此次上市将为投资者带来良好回报空间。
核心产品与解决方案
地平线的核心业务围绕智能汽车领域的ADAS及AD硬件产品和解决方案展开。
硬件产品：
- 征程系列芯片： 包括征程2、征程3、征程5，适用于不同级别的智能驾驶需求。其中，征程5算力高达128 TOPS，支持L3及以上自动驾驶功能。
- 旭日系列芯片： 针对AIoT场景，提供低功耗、高性能的解决方案。
- Matrix系列： 提供高性能计算平台，支持智能驾驶技术。
- 天工开物软件开发平台： 开放式工具链，降低算法开发与部署成本。
解决方案：
- Horizon Mono： ADAS解决方案，识别成功率领先行业，并支持自适应巡航控制等舒适功能。
- Horizon Pilot： 高速自动领航解决方案，覆盖全国高速公路并提供超过200公里的安全MPI水平。
- Horizon SuperDrive： 实现城市、高速及泊车场景全场景拟人化AD功能。
行业前景与竞争地位
全球ADAS及AD解决方案市场规模从2019年的247亿元增长至2023年的619亿元，复合年增长率25.7%，预计2030年达到10171亿元。中国市场规模同期从39亿元增至245亿元，复合年增长率57.8%，预计2030年达到4070亿元。
按2023年中国市场的ADAS解决方案装机量计算，地平线为中国本土OEM第二大提供商，市场份额为21.3%。按AD解决方案装机量计算，地平线排名第四，市场份额为9.3%。
财务数据概览
地平线营收飞速增长，2021年至2023年分别为4.6亿元、9.0亿元及15亿元，复合年增长率82.3%。今年上半年收入达9.3亿元，同比增长151.6%。同时，毛利持续飙升，毛利率保持在70%左右，但公司仍处于亏损状态，净亏损逐步收窄。
公司财务与IPO中介团队分析
图源：招股书 ▲
公司的销售成本以产品解决方案为主，2023年约占总成本的61.3%[1]。
图源：招股书 ▲
研发投入与财务状况
2021年至2023年及今年上半年，公司研发投入分别为11.4亿元、18.8亿元、23.6亿元及14.2亿元，是亏损的主要来源[2]。
营运资本方面，截至2024年8月31日，公司现金及其等价物为73.7亿元。但负债水平较高，流动负债总额达435.7亿元，流动负债净额为312.8亿元[3]。
图源：招股书 ▲
IPO中介团队及保荐表现
本次IPO申请中，高盛、摩根士丹利、中信建投国际为保荐人；Davis Polk & Wardwell、金杜、迈普达为公司律师；佳利、竞天公诚为券商律师；罗兵咸永道为审计师；灼识咨询为行业顾问、新百利为合规顾问[4]。
高盛近2年保荐的港股项目首日上涨率为80.00%，平均首日回报826.38港元。
图源：富途牛牛 ▲
摩根士丹利保荐的项目首日上涨率为64.28%，平均首日回报847.48港元。
图源：富途牛牛 ▲
中信建投国际保荐的项目首日上涨率为66.66%，平均首日回报1446.23港元。
图源：富途牛牛 ▲
