蜜雪冰城港股上市，目标股价317.80港元
核心优势与增长潜力分析
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作者：Petter
编辑：Petter
封面/头图：微博@蜜雪冰城
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3月4日，太平洋证券发布关于蜜雪冰城（02097.HK）的研报，预计2025年该公司业绩表现良好，首予目标股价317.80港元，预测市盈率为22倍，并给予“增持”评级。
图源：太平洋证券
蜜雪冰城于2025年3月3日正式在香港联交所上市，股票代码为02097。发行价为202.5港元，首日收盘大涨43.21%，报290.00港元。今日收涨2.56%，报297.00港元，总市值达1120亿港元。
太平洋证券预计，蜜雪集团2024年至2026年的收入增速分别为22%、20%、18%，归母净利润增速分别为42%、12%、20%。公司作为全球门店规模最大的现制饮品企业，市场竞争力强，增长潜力大。
蜜雪冰城成立于1997年，旗下拥有“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”，产品单价约为6元。截至2024年9月30日，通过加盟模式发展的门店数量超过4.5万家，覆盖中国及海外11个国家。
公司在采购、生产、物流等方面具备显著优势，能以低于行业平均水平的价格采购核心原材料，成为中国现制饮品供应链领域规模最大且品类最全的企业。
据灼识咨询资料，中国和东南亚是全球现制饮品行业增长最快的市场，复合年增长率分别达到17.6%和19.8%。蜜雪冰城在全球市场中排名靠前，按2023年的饮品出杯量计算为全球第二大现制饮品企业，市场份额为7.4%；按终端零售额计算为全球第四大现制饮品公司，市场份额为2.2%。
财务数据显示，蜜雪冰城收入从2021年的103.5亿元增长至2023年的203.0亿元，复合年增长率为40.0%。毛利从2021年的32.4亿元增长至2023年的60.0亿元，复合年增长率为36.0%。净利润从2021年的19.1亿元增长至2023年的31.8亿元，复合年增长率为29.1%。
2024年前三季度，公司收入达到186.6亿元，同比增长21.2%；毛利为60.4亿元，同比增长32.0%；净利润为34.9亿元，同比增长42.3%。
公司收入绝大部分来自商品销售（如糖、奶、茶、咖啡、果类、粮食等食材及包装材料）和设备销售（如冰箱、冰淇淋机、制冰机及咖啡机等），占总收入的94.3%。极大部分收入来自中国内地，占比为94.9%。
