002471，商业航天龙头，现金流改善，订单爆棚，技术突破！- 大数跨境

碧湾信息

2025-12-16

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导读：在A股市场，有一家公司在传统电线电缆业务之外，悄然布局商业航天高端制造，成为高温合金精密铸件领域的隐形冠军。

在A股市场，有一家公司在传统电线电缆业务之外，悄然布局商业航天高端制造，成为高温合金精密铸件领域的隐形冠军。它就是江苏中超控股股份有限公司（简称中超控股）。尽管2025年第三季度财报显示公司短期业绩承压，但深入剖析可见，其在商业航天领域订单突破、有技术壁垒以及现金流改善。今天，我们就来拆解这只“双主业”龙头的最新动向。

技术壁垒：高温合金精密铸件，撬动商业航天蓝海

中超控股的核心亮点在于其控股孙公司江苏精铸在高温合金精密铸件领域的深耕。多年前，公司便与上海交通大学等高校合作，积累了大量专利技术，目前已具备航空发动机涡轮后机匣等大型复杂薄壁高温合金精密铸件的制造能力。这类产品是火箭发动机、燃气轮机的关键部件，技术门槛极高，涉及材料学、精密铸造等多学科交叉。

根据行业数据，商业航天正迎来爆发期。全球巨头SpaceX的IPO计划催化市场热度，国内商业发射活动日益频繁，如星际荣耀、蓝箭航天等企业加速测试，带动上游部件需求。中超控股的产品已成功用于航天重大工程、军用和商用航空发动机，并进入中国航发、航天科工等军工央企供应链。近期，公司获得青岛中科国晟动力科技有限公司的燃气轮机高温合金精密铸件订单，金额达5155.86万元——这一数字约为江苏精铸2024年全年营收的两倍。技术上的“高精尖”特性，为公司筑起了护城河，使其在商业化浪潮中占据先机。

订单驱动：商业航天+国家电网

订单是业绩的先行指标。中超控股在商业航天细分领域已显现实质性进展。除了上述青岛订单，公司高温合金铸件在火箭发动机单枚价值量约千万元级别。

更值得注意的是，公司在传统电线电缆主业方面同样稳健——2025年1-11月，其在国际电网系统招标中累计中标金额达45.9亿元，其中国央企订单占比高达38.7亿元，在手订单总金额已突破30亿元。这种“双主业”格局既有商业航天的业务，又依托电网业务提供现金流缓冲。

从行业趋势看，商业航天有望复制新能源车的成长路径。据权威机构预测，2025年全球商业航天市场规模将超3000亿美元，年复合增长率超过10%。此外，公司还布局核电、智能电网等领域，如完成高压直流电缆用纳米改性绝缘料研发，技术多元化为未来长期添加筹码。

财务透视：现金流改善，资产优化藏玄机

尽管2025年三季报显示公司营收和净利润同比下滑，但还是有一些其他指标在回暖。第三季度，中超控股经营活动产生的现金流量净额为-1.44亿元，但同比改善36.76%，说明回款能力增强；

货币资金虽较期初减少38.53%，主要因支付经营性支出，但同期预付设备款增加（其他非流动资产增长35.69%），可能是扩产投入。公司应收账款较期初有所下降，而存货增加34.59%——这主要可能因原材料铜价上涨和客户下单密集。

非经常性损益项目中，政府补助和债务重组收益贡献了166万元，虽规模不大，但体现政策支持。此外，公司聚焦主业调整资产结构，如退出部分非主业投资，增加应收债权，这有助于提升运营效率。其短期亏损主要受原材料成本及研发投入拖累（开发支出增长50.99%），应注意原材料供应风险。

风险提示：短期承压不可忽视，行业竞争加剧

当然，中超控股并非高枕无忧。三季报净利润亏损2498万元，同比下滑266.40%，反映传统电缆业务面临成本压力；商业航天领域技术迭代快，对手如华菱线缆等已布局类似产品，公司需持续创新以保持领先。此外，宏观环境变化可能影响航天项目进度，投资者需关注订单落地节奏及产能释放情况。

结语

综合来看，中超控股正从“电线电缆制造商”向“高端制造平台”蜕变。商业航天订单的突破、技术壁垒的深化，以及现金流的边际改善，都是其近期的进步。尽管短期业绩承压，但是也可看出其机会与风险并存。

免责声明：本文内容仅供行业信息交流参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断，并承担相应风险。

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