深圳市海王生物工程股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“张思民”。公司的主要业务为医药商业流通，占比高达66.16%，其中采购产品为第一大收入来源，占比97.78%。
2025年三季度，公司实现营收215.13亿元，同比小幅下降12.38%。扣非净利润-7,760.18万元，由盈转亏。海王生物2025年第三季度净利润6,824.02万元，业绩同比大幅下降45.78%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低12.38%，净利润同比大幅降低45.78%
2025年三季度，海王生物营业总收入为215.13亿元，去年同期为245.53亿元，同比小幅下降12.38%，净利润为6,824.02万元，去年同期为1.26亿元，同比大幅下降45.78%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为9,163.31万元，去年同期为-470.66万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出9,966.04万元，去年同期支出1.43亿元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为5,263.58万元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失476.26万元，去年同期收益4,853.76万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降70.35%
2025年三季度主营业务利润为5,263.58万元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降70.35%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为215.13亿元，同比小幅下降12.38%。
3、非主营业务利润同比增长
海王生物2025年三季度非主营业务利润为1.15亿元，去年同期为9,138.42万元，同比增长。
行业分析
1、行业发展趋势
海王生物隶属于医药生物行业，具体细分领域为医药流通。 医药流通行业近三年受政策调控及集采影响增速放缓，2023年规模以上企业营收同比下降4%，利润降幅达16.2%。未来行业将加速整合并向合规化、集约化转型，器械代理及创新药械协同成为新增长点，预计2025年后行业在低基数下逐步复苏，医疗器械代理（规模超百亿）与区域特色化经营将成为核心突破方向。
2、市场地位及占有率
海王生物在国内医药流通领域处于中游地位，2025年三季度营收排名行业第九，净利润位列第十五，市场占有率约1.5%-2%。其医疗器械流通业务2024年全国排名第八，营收规模达95.88亿元，业务覆盖20余省市超1500家医院，但毛利率与负债率仍面临较大竞争压力。
3、主要竞争对手
4、经营评分排名
海王生物在2025年三季报经营评分排名为第4514名，在医药流通行业中排名为23名。
5、全球排名
截止到2025年9月24日，海王生物近十二个月的滚动营收为303亿元，在医药流通行业中，海王生物的全国排名为10名，全球排名为17名。
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
主要财务指标分析
2025年三季报，海王生物主要财务指标：
1. 资产负债率为89.57%，较上年同期增长2.95个百分点（上年同期为86.62%）；指标值远高于行业中值（行业中值为61.48%），表明公司当前面临较高的债务压力。
2. 存货周转率为5.73，较上年同期减少0.35（上年同期为6.08）；尽管有所下降但仍高于行业中值（行业中值为4.91），显示公司在存货管理上仍保持相对高效。
3. 流动比率为1.03，较上年同期略有下降（上年同期为1.04）；指标值低于行业中值（行业中值为1.44），短期偿债能力相对较弱。
4. 速动比率为0.89，较上年同期略微下降（上年同期为0.91）；指标值同样低于行业中值（行业中值为1.12），进一步反映了公司在短期内应对流动性风险的能力偏弱。
5. 净资产收益率为1.41%，较上年同期下降0.11个百分点（上年同期为1.52%）；指标值明显低于行业中值（行业中值为3.26%），显示出公司利用股东资金创造利润的效率较低。
估值数据
神奇公式，是由美国JoelGreenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用ROIC和ROE两个指标计算得出，简单有效。
近五年PE-TTM（截止至2025年11月26日）
可以看到，近期海王生物PE-TTM为负，参考价值不大。
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