深圳长城开发科技股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司的主营业务为致力于为全球客户提供技术研发、工艺设计、生产加工、采购管理、物流支持等电子产品制造服务。
根据深科技2025年半年度财报披露，2025年半年度，公司实现营收77.40亿元，同比小幅增长9.71%。扣非净利润3.18亿元，同比小幅下降7.87%。深科技2025年半年度净利润6.00亿元，业绩同比增长28.13%。
计量智能终端收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，主要产品包括高端制造、存储半导体业务、计量智能终端三项，高端制造占比50.52%，存储半导体业务占比27.13%，计量智能终端占比21.70%。
2、计量智能终端收入的增长推动公司营收的小幅增长
2025年半年度公司营收77.40亿元，与去年同期的70.55亿元相比，小幅增长了9.71%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）计量智能终端本期营收16.79亿元，去年同期为13.18亿元，同比增长了27.4%。
（2）存储半导体业务本期营收21.00亿元，去年同期为17.76亿元，同比增长了18.23%。
3、存储半导体业务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的16.7%，同比小幅下降到了今年的15.75%，主要是因为存储半导体业务本期毛利率13.56%，去年同期为22.27%，同比大幅下降39.11%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长28.13%
本期净利润为6.00亿元，去年同期4.68亿元，同比增长28.13%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-2.25亿元，去年同期为4,142.60万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为9.00亿元，去年同期为5.26亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长70.97%
2025年半年度主营业务利润为9.00亿元，去年同期为5.26亿元，同比大幅增长70.97%。
虽然毛利率本期为15.75%，同比小幅下降了0.95%，不过（1）营业总收入本期为77.40亿元，同比小幅增长9.71%；（2）财务费用本期为-3.35亿元，同比大幅下降7.24倍，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
深科技2025年半年度非主营业务利润为-1.66亿元，去年同期为4,576.52万元，由盈转亏。
4、费用情况
2025年半年度公司营收77.40亿元，同比小幅增长9.71%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为-3.35亿元，去年同期为5,367.25万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达55.83%。归因于本期汇兑收益为3.54亿元，去年同期汇兑损失为3,455.25万元；
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为8,744.44万元，同比大幅增长43.83%。
销售费用大幅增长的原因是：
虽然其他本期为313.17万元，去年同期为715.86万元，同比大幅下降了56.25%；
但是（1）职工薪酬本期为4,783.74万元，去年同期为3,869.91万元，同比增长了23.61%；（2）佣金及中标服务费本期为1,798.76万元，去年同期为517.19万元，同比大幅增长了近2倍。
5、净现金流同比大幅增长3.96倍
2025年半年度，深科技净现金流为29.14亿元，去年同期为5.88亿元，同比大幅增长3.96倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为110.08亿元，同比大幅增长50.41%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为110.37亿元，同比大幅增长35.36%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为21.40亿元，同比大幅下降39.54%；（3）吸收投资所收到的现金本期为11.92亿元，同比增长11.92亿元。
金融投资收益增加了归母净利润的收益
深科技2025半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.34亿元,占归母净利润的29.71%。
本期归母净利润小幅增长了25.39%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。
本期非经常性损益项目概览表：
计入非经常性损益的金融投资收益
在2025年半年度报告中，深科技用于金融投资的资产为4.8亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-67.4万元。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于衍生金融资产公允价值变动收益。
扣非净利润趋势
全国排名
截止到2025年9月24日，深科技近十二个月的滚动营收为148亿元，在电子代工行业中，深科技的全国排名为8名，全球排名为21名。
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
深科技属于电子信息制造服务（EMS）行业，聚焦半导体存储、智能终端及先进制造领域。 近三年，全球EMS行业受供应链重组与技术升级驱动，市场规模稳步扩张，2024年全球EMS市场规模达6800亿美元，年复合增长率约5.8%。未来趋势以先进封装技术（如3D堆叠）、新能源汽车电子及AIoT设备为核心增长点，预计2025年半导体存储细分领域增速超8%，中国本土EMS企业借助国产替代加速渗透。
2、市场地位及占有率
深科技在全球EMS行业排名前15位，国内稳居前三；其硬盘磁头占全球市场份额超10%，存储芯片封测业务国内市占率约8%，计量智能终端领域（如智能电表）国内市占率超20%，位居行业首位。
3、主要竞争对手
总结
1、经营分析总结
2021-2024年半年度公司扣非净利润持续增长，2025年半年度扣非净利润3.18亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年半年度持续增长，2025年半年度主营利润9.00亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
经营评分：76总排名：1210/5393
行业排名（电子代工）：6/13
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年09月05日）
可以看到，深科技近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年09月05日，深科技的PE-TTM是35.35，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是38.85，深科技低于消费电子零部件及组装行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
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