沈阳芯源微电子设备股份有限公司于2019年上市。公司的主营业务为半导体设备行业，主要产品包括光刻工序涂胶显影设备和单片式湿法设备两项，其中光刻工序涂胶显影设备占比59.86%，单片式湿法设备占比36.76%。
2025年三季度，公司实现营收9.90亿元，同比小幅下降10.35%。扣非净利润-9,368.06万元，由盈转亏。芯源微2025年第三季度净利润-2,621.03万元，业绩由盈转亏。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低10.35%，净利润由盈转亏
2025年三季度，芯源微营业总收入为9.90亿元，去年同期为11.05亿元，同比小幅下降10.35%，净利润为-2,621.03万元，去年同期为1.05亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.68亿元，去年同期为-2,661.78万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
|
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
营业总收入 |
9.90亿元 |
11.05亿元 |
-10.35% |
营业成本 |
6.48亿元 |
6.36亿元 |
2.01% |
销售费用 |
8,437.16万元 |
1.23亿元 |
-31.56% |
管理费用 |
1.99亿元 |
1.59亿元 |
24.99% |
财务费用 |
2,474.67万元 |
1,116.33万元 |
121.68% |
研发费用 |
1.88亿元 |
1.92亿元 |
-2.16% |
所得税费用 |
266.91万元 |
1,655.23万元 |
-83.88% |
2025年三季度主营业务利润为-1.68亿元，去年同期为-2,661.78万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为8,437.16万元，同比大幅下降31.56%，不过（1）营业总收入本期为9.90亿元，同比小幅下降10.35%；（2）管理费用本期为1.99亿元，同比增长24.99%；（3）毛利率本期为34.52%，同比下降了7.94%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比基本持平
芯源微2025年三季度非主营业务利润为1.44亿元，去年同期为1.48亿元，同比基本持平。
|
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
主营业务利润 |
-1.68亿元 |
639.20% |
-2,661.78万元 |
-529.41% |
投资收益 |
364.05万元 |
-13.89% |
592.30万元 |
-38.54% |
公允价值变动收益 |
909.59万元 |
-34.70% |
-618.84万元 |
246.98% |
其他收益 |
1.31亿元 |
-498.17% |
1.46亿元 |
-10.39% |
其他 |
69.70万元 |
-2.66% |
214.70万元 |
-67.53% |
净利润 |
-2,621.03万元 |
100.00% |
1.05亿元 |
-124.96% |
行业分析
1、行业发展趋势
芯源微属于半导体专用设备行业，专注于涂胶显影设备及单片式湿法设备研发生产。 半导体设备行业近三年受益于全球晶圆厂扩产及国产替代加速，中国大陆市场份额从2011年8%提升至2021年29%，2022年全球市场规模达1175亿美元。未来行业将聚焦先进制程设备突破、国产化率提升（前道设备国产化率不足10%）及产业链整合，预计2025年后国产头部厂商在涂胶显影、刻蚀等核心环节市占率将突破20%。
2、市场地位及占有率
芯源微为国内涂胶显影设备龙头，在前道设备领域国产厂商中综合市占率约15%，其中后道封装环节市占率超30%，2025年通过北方华创战略入股整合资源，加速前道设备技术迭代。
3、主要竞争对手
公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
芯源微（688037） |
专注涂胶显影设备，覆盖前道晶圆制造及后道先进封装 |
前道设备2025年出货量同比增80%，北方华创持股9.49%推进整合 |
北方华创（002371） |
国内半导体设备平台型龙头，产品涵盖刻蚀、薄膜沉积等 |
2024年刻蚀设备市占率18%，2025年战略控股芯源微补强光刻环节 |
中微公司（688012） |
等离子刻蚀设备及MOCVD设备核心供应商 |
2024年刻蚀设备营收占比超70%，5nm制程设备通过验证 |
长川科技（300604） |
半导体测试分选机及测试机领先厂商 |
2024年测试机营收占比42%，分选机市占率国内第一 |
盛美上海（688082） |
半导体清洗设备及电镀设备主要供应商 |
2025年清洗设备市占率突破12%，12英寸设备批量供货 |
4、经营评分排名
芯源微在2025年三季报经营评分排名为第4335名，在晶圆制造设备行业中排名为9名。
公司 |
2025年三季报 |
2025年中报 |
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
盛美上海 |
87 |
85 |
85 |
85 |
79 |
华海清科 |
87 |
85 |
85 |
84 |
78 |
北方华创 |
86 |
83 |
85 |
85 |
82 |
芯源微 |
55 |
59 |
44 |
30 |
20 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，芯源微近十二个月的滚动营收为18亿元，在晶圆制造设备行业中，芯源微的全国排名为9名，全球排名为21名。
公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
ASML 阿斯麦 |
2359 |
14.94 |
632 |
8.77 |
Applied Materials 应用材料 |
1938 |
5.62 |
512 |
6.82 |
Lam Research 泛林半导体 |
1315 |
2.29 |
382 |
5.18 |
Tokyo Electron 东京电子 |
1174 |
6.66 |
263 |
7.58 |
KLA-Tencor 科天半导体 |
867 |
9.69 |
290 |
6.93 |
Nikon 尼康 |
345 |
9.85 |
2.96 |
-47.65 |
Dainippon Screen 迪恩仕 |
302 |
14.93 |
48 |
29.80 |
北方华创 |
298 |
45.52 |
56 |
73.44 |
ASMI |
245 |
19.24 |
57 |
11.50 |
中微公司 |
91 |
42.88 |
16 |
16.90 |
... |
... |
... |
... |
... |
芯源微 |
18 |
28.39 |
2.03 |
37.89 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
主要财务指标分析
指标名称 |
本期值 |
上期值 |
行业中值 |
资产负债率 |
54.77% |
49.59 |
28.02% |
流动比率 |
1.80 |
2.69 |
2.62 |
速动比率 |
0.85 |
1.38 |
1.88 |
应收账款周转率 |
1.97 |
2.14 |
2.20 |
存货周转率 |
0.30 |
0.36 |
0.63 |
净资产收益率 |
-0.37% |
4.26 |
5.87% |
研发费用率 |
18.96% |
17.37 |
12.03% |
销售费用率 |
8.52% |
11.16 |
4.94% |
2025年三季报，芯源微主要财务指标：
1. 资产负债率为54.77%，较上年同期增长了5.18个百分点（上年同期为49.59%）；指标值高于行业中值（行业中值为28.02%），总体债务负担高于行业平均水平。
2. 流动比率为1.80，较上年同期下降了0.89（上年同期为2.69）；指标值低于行业中值（行业中值为2.62），短期偿债能力有所减弱。
3. 速动比率为0.85，较上年同期减少了0.53（上年同期为1.38）；指标值低于行业中值（行业中值为1.88），显示公司快速变现资产以偿还短期债务的能力变弱。
4. 净资产收益率为-0.37%，较上年同期大幅下滑了4.63个百分点（上年同期为4.26%）；指标值远低于行业中值（行业中值为5.87%），表明公司盈利能力显著下降。
5. 研发费用率为18.96%，较上年同期增加了1.59个百分点（上年同期为17.37%）；指标值明显高于行业中值（行业中值为12.03%），显示出公司在研发上的投入力度较大。
估值数据
公司 |
神奇公式排名 |
滚动PE |
滚动PE排名 |
盛美上海 |
1230 |
50.89 |
3651 |
华海清科 |
1326 |
48.51 |
3562 |
北方华创 |
1415 |
52.93 |
3722 |
芯源微 |
3298 |
351.77 |
5152 |
神奇公式，是由美国JoelGreenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。其仅使用ROIC和ROE两个指标计算得出，简单有效。
近五年PE-TTM（截止至2025年12月31日）
可以看到，芯源微近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年12月31日，芯源微的PE-TTM是351.77，而半导体设备行业的PE-TTM是70.36，芯源微的PE-TTM远高于半导体设备行业的PE-TTM。
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