上海富瀚微电子股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“杨小奇”。公司专注于视觉领域的各类芯片设计开发，向客户提供高性能视频编解码SoC和图像信号处理器芯片、车载视频与传输芯片及相应的完整的产品解决方案。主要产品是专业视频处理产品、智慧物联产品、智慧车行产品、技术服务。
根据富瀚微2025年半年度财报披露，2025年半年度，公司实现营收6.88亿元，同比小幅下降14.04%。扣非净利润1,527.92万元，同比大幅下降84.29%。富瀚微2025年半年度净利润182.59万元，业绩同比大幅下降97.80%。本期经营活动产生的现金流净额为3.58亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
专业视频处理产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括专业视频处理产品、智慧物联产品、智慧车行产品三项，专业视频处理产品占比58.17%，智慧物联产品占比18.88%，智慧车行产品占比17.18%。
2、专业视频处理产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
2025年半年度公司营收6.88亿元，与去年同期的8.00亿元相比，小幅下降了14.04%，主要是因为专业视频处理产品本期营收4.00亿元，去年同期为5.29亿元，同比下降了24.29%。
3、专业视频处理产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2025年半年度公司毛利率从去年同期的37.56%，同比小幅下降到了今年的35.45%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）专业视频处理产品本期毛利率35.77%，去年同期为37.11%，同比小幅下降3.61%。
（2）智慧物联产品本期毛利率21.08%，去年同期为30.92%，同比大幅下降31.82%。
4、智慧物联产品毛利率持续下降
值得一提的是，智慧物联产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2025年半年度智慧物联产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的34.22%，大幅下降到2025年半年度的21.08%。2021-2025年半年度专业视频处理产品毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的44.49%，下降到2025年半年度的35.77%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.04%，净利润同比大幅降低97.80%
2025年半年度，富瀚微营业总收入为6.88亿元，去年同期为8.00亿元，同比小幅下降14.04%，净利润为182.59万元，去年同期为8,303.65万元，同比大幅下降97.80%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为-2,220.18万元，去年同期为6,022.25万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
2025年半年度主营业务利润为-2,220.18万元，去年同期为6,022.25万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.88亿元，同比小幅下降14.04%；（2）毛利率本期为35.45%，同比小幅下降了2.11%。
3、非主营业务利润同比下降
富瀚微2025年半年度非主营业务利润为1,868.44万元，去年同期为2,213.69万元，同比下降。
4、费用情况
2025年半年度公司营收6.88亿元，同比小幅下降14.04%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1,185.88万元，去年同期为-63.92万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于利息收入本期为892.11万元，去年同期为2,099.10万元，同比大幅下降了57.5%。
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为1,707.67万元，同比大幅增长53.94%。销售费用大幅增长的原因是：虽然市场费用本期为44.30万元，去年同期为123.35万元，同比大幅下降了64.09%，但是职工薪酬本期为1,408.55万元，去年同期为820.98万元，同比大幅增长了71.57%。
5、净现金流由负转正
2025年半年度，富瀚微净现金流为3.09亿元，去年同期为-826.84万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.60亿元，同比大幅下降57.90%；
但是（1）投资支付的现金本期为2.00亿元，同比大幅下降52.38%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.32亿元，同比下降20.76%；（3）支付其他与筹资活动有关的现金本期为468.69万元，同比大幅下降93.78%。
其他收益对净利润有较大贡献，占净利润的1020.24%
2025年半年度，公司的其他收益为1,862.88万元，占净利润比重为1020.24%，较去年同期增加8.69%。
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,102.95万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,072.11万元。
(2)本期共收到政府补助1,102.95万元，主要分布如下表所示：
政府补助主要构成如下表所示：
(3)本期政府补助余额还剩下396.82万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
金融投资2.08亿元，收益占净利润40.3%，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2025年半年度报告中，富瀚微用于金融投资的资产为2.08亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为73.58万元，占净利润182.59万元的40.3%。
2025半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款收益。
坏账收回大幅提升利润
2025半年度，企业应收账款合计2.15亿元，占总资产的5.50%，相较于去年同期的3.00亿元减少28.42%。
2025年半年度，企业信用减值冲回利润212.65万元，导致企业净利润从亏损30.05万元上升至盈利182.59万元，其中主要是应收账款坏账损失292.96万元。
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-292.96万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备-292.96万元。
存货周转率下降
2025年半年度，企业存货周转率为1.44，在2024年半年度到2025年半年度富瀚微存货周转率从1.84下降到了1.44，存货周转天数从97天增加到了125天。2025年半年度富瀚微存货余额合计4.71亿元，占总资产的12.27%，同比去年的5.15亿元小幅下降8.50%。
商誉金额较高
在2025年半年度报告中，富瀚微形成的商誉为2.51亿元，占净资产的8.44%。
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为眸芯科技(上海)有限公司。
眸芯科技(上海)有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2025年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1.43亿元，同比增长22.22%，存在较小商誉减值风险的可能性。
（2） 收购情况
2021年末，企业斥资5.22亿元的对价收购眸芯科技(上海)有限公司32.43%的股份，但其32.43%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.5亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达108.7%，形成的商誉高达2.72亿元，占当年净资产的12.98%。
（3） 发展历程
眸芯科技(上海)有限公司的历年业绩数据如下表所示：
行业分析
1、行业发展趋势
富瀚微属于集成电路设计行业，专注于视频图像处理芯片及解决方案的研发与销售。 集成电路设计行业近三年受智能化、物联网及AI驱动，市场规模稳步增长，2023年国内行业规模突破5000亿元，年复合增长率超15%。未来趋势聚焦于高算力芯片、车规级芯片及边缘AI领域，预计2026年市场空间将超8000亿元，国产替代加速推动行业竞争格局重塑。
2、市场地位及占有率
富瀚微在国内视频图像处理芯片领域位居第二梯队，安防监控芯片市占率约12%，车载视觉芯片领域渗透率逐步提升，但高端市场仍被国际巨头主导。
3、主要竞争对手
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