禅游科技靠“斗地主”赴港上市，棋牌类游戏监管风险仍存
核心数据
2019年4月2日，禅游科技通过港交所聆讯，预计4月16日正式登陆港股市场。其招股书显示，2016年至2018年，斗地主系列游戏占公司总收入的比例最高达9成以上，成为公司业绩的核心支撑。
背景与趋势
近年来，棋牌类游戏监管持续收紧，腾讯旗下多款棋牌类游戏如《天天德州》等已相继退市。然而，禅游科技却逆市而动，选择在此时上市，引发了外界广泛关注。
财务表现
禅游科技的财务数据显示，2016年至2018年，公司营收分别为3.34亿元、4.6亿元和5.5亿元，毛利分别为7305万元、1.58亿元和2.47亿元，毛利率逐年上升至44.5%。同期净利润分别为4041.1万元、6639.6万元和1.09亿元，展现出强劲的增长态势。
业务构成
禅游科技旗下共运营44款游戏，其中牌类游戏19款，棋类游戏14款，其他游戏11款。斗地主系列游戏作为公司的核心产品，2018年日活用户达514.5万人，月活用户超2163.3万人，付费用户约101.3万人，远超其他类型游戏的表现。
商业模式
禅游科技采用免费游戏+内购道具的商业模式，2016年至2018年，ARPPU（每付费用户平均收益）分别为20元、27元和36元。此外，公司在2018年开始尝试在游戏中植入广告，试图拓展多元化收入来源。
团队背景
禅游科技创始团队具有深厚的“腾讯系”背景，董事长兼CEO叶升曾担任QQ游戏产品总监，CTO杨民曾任QQ游戏研发总监。公司早期获得德迅投资天使轮融资，投资人曾李青为腾讯早期创始人之一。
风险分析
尽管业绩亮眼，但禅游科技面临单一产品依赖过高以及行业监管趋严的风险。招股书中明确提到，若核心游戏失去吸引力或政策进一步收紧，公司收入可能受到重大影响。此前，博雅互动因涉赌事件导致业绩断崖式下跌，给行业敲响了警钟。
资本市场环境
2018年，港股市场整体行情低迷，新增上市公司破发率高达75%，禅游科技此时选择上市无疑是一步险棋。但在版号限制及监管加码背景下，资本化仍是众多游戏企业的重要出路。
