瑞幸咖啡逐步走上正轨，但仍需面对诸多挑战
财务造假事件曝光一年多后，瑞幸咖啡不仅活了下来，还在逐步走向正轨。今年6月补交2019年年报后，不到3个月，瑞幸又向SEC提交了2020年年报。财报显示，2020年瑞幸实现收入40.34亿元，同比增长33.3%，新增2430万交易用户。然而，瑞幸至今仍未实现整体盈利，2018年至2020年净亏损分别为16.19亿、31.61亿和56.03亿元。
除财务数据外，瑞幸还公布了两项关键重组进展：与美国集体诉讼原告代表签署1.875亿美元的和解意向书，赔偿对象为自上市至2020年7月15日购买股票的投资者；同时向开曼法院提交可转债债权人的债务重组方案。
瑞幸咖啡公告 图源：瑞幸咖啡官方微博
深度科技研究院院长张孝荣表示，和解金额虽高，但能免除几十亿美元赔偿金已是万幸。受此消息影响，9月21日瑞幸股价在美国粉单市场一度上涨近19%，当日收盘涨3.44%，报价15.05美元/股，市值38亿美元。相比去年退市时1.38美元/股的股价，一年多间暴涨十倍。
瑞幸咖啡稳了么？
经历财务造假、退市、高管内斗等危机后，瑞幸通过创新调整逐渐消除外界对其商业模式可持续性的疑虑。截至2020年12月，瑞幸尚未实现整体盈利，但其净收入持续增长，三年分别为8.4亿、30.25亿和40.34亿元。
门店方面，自营店数量在短暂下跌后几乎停滞，加盟店急速扩增。从2018年至2021年7月，自营店数量从2073家增至4030家，加盟店从282家增至1293家。这主要得益于瑞幸2021年初推出的新零售合作伙伴计划。
尽管收入增长，成本也相应递增。原材料成本和门店租金一直占据较大比例，三年累计亏损约103.88亿元。
瑞幸咖啡需要钱，但它还会是资本的宠儿吗？
虽被迫退市，但瑞幸并未被资本市场抛弃。自发布2020年年报后，股价较去年退市时上涨约10倍，截至发稿前股价16.15美元/股，接近发行价水平。
老股东仍是瑞幸主要支持者。今年4月，瑞幸宣布与大钲资本及愉悦资本达成2.5亿美元融资协议。截至目前，瑞幸为财务造假付出代价至少4.285亿美元，包括罚款、股东赔偿等。
投资人对瑞幸态度不一。一级市场更关注风险层面，而二级市场则主要关注股价表现。
勒紧裤腰带拼盈利，还是重回快速扩张之路？
目前瑞幸策略倾向于精细化运营创造盈利。今年5月、6月已连续实现整体盈利，其中生椰拿铁等单品加速盈利进程。
为了缩减成本，瑞幸年内自营门店增长缓慢，反而让加盟店急速扩张。截至2021年7月底，瑞幸在中国拥有4030家自营店和1293家加盟店。
如果瑞幸能够获得足够资金，不排除其将再次快速扩张。当前咖啡市场竞争激烈，Manner等新品牌成为强劲对手。
对于瑞幸而言，现阶段虽有好消息，但依然无法放松，虎视眈眈的对手和尚未解决完的危机决定了它仍有一段艰难的路要走。
