冲击94000美元后，固守90000，BTC继续面临风险偏好考验（01.05~01.11）

本周BTC开于91499.04美元，收于90872.01美元，跌幅0.68%，振幅6.15%，成交量较上周有较明显放大。

如此前报告提升，BTC本周再冲94000美元，动力来自美联储流动性的持续改善和美国就业数据符合预期带来的“软着陆”预期。

但因1月降息无望，场内资金风险偏好仍在继续恶化，冲高至94000美元压力位之后。BTC ETF和长手群体加大抛售，令反弹无功而返，只得再度退守90000美元一线。

目前，BTC及加密市场依然处于买力托而不举，卖力逢高加剧的困境之中。新的购买情绪，或整体风险偏好提升，或方可令BTC突破94000美元的压制，进一步拓展反弹空间。

技术指标上，BTC已处于回撤底价不断抬升的有利态势之中，60日均线亦有站稳之势，如无负面外部冲击，价格或在短期内击穿94000美元，挑战90日均线所指的95000美元。

政策、宏观金融及经济数据

考虑到政府停摆，本周美国公布的月度经济数据是数据正常化以来的第一批，因此非常重要，但最终结果并未超出市场预期。

1月8日，公布的初请失业金数据显示，当周申请人数为20.8万，小幅低于预期和前值。轻度利好风险资产，但符合“软着陆”预期，反而显示经济韧性较强。

1月9日，美国12月季调后非农就业人口公布为5万，低于预期的6万和前值5.6万，但失业率却仅有4.4%，小幅低于预期值4.5%。而时薪增长为3.8%，高于预期的3.6%。看似“冲突”的就业数据表明，就业市场的危机程度低于预期，这使得导致FedWatch所显示的1月降息概率跌至个位数。

本周数据加强了这一共识——经济正在软着陆，就业渐冷但没有那么差。作为全球资本主战场美股继续保持强势，S&P 500和道琼斯指数均创下历史新高，因AI投入过大遭质疑的纳指亦上涨1.88%，逼近历史前高。资本有从科技股到消费股、价值股、中小盘股转移的迹象。

10年期美债收于4.173%，实际收益率高达1.91%，这对科技股和BTC等高久期资产仍然形成巨大压力。

加密市场

宏观流动性正在改善，但尚未至充裕程度，高风险资产仍受压制。AI科技股尚且受压制，BTC更不遑多让。

在资金层面可以看到，周期性资金和短期资金仍在逢高退出，而长期配置资金则在低位接货，目前进入脆弱平衡状态。

中心交易所长短手抛售统计（日）

这种风险偏好引发的抛售破坏性并不持续，且目前规模逐级减少。长手群体的持续抛售依然是加密市场中期最大的威胁。

长手持仓变化统计（日）

上周长手的持续减持程度有所减弱，但依然在继续，这也使得BTC反弹至94000美元之后转为下跌。

资金层面也印证了这一点。最大的流入发生在1月5日，此后持续流出，使得全周录得净流出，其中BTC ETF为6.47亿美元，稳定币为5.39亿美元。

周期指标

据eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为0 ，进入“下行期”（熊市）。