零跑汽车的困境与出路
上市即破发，资本市场为何不看好？
国庆假期前夕，零跑汽车成功登陆港股市场，成为继“蔚小理”之后第四家进入资本市场的新能源车企。然而，其股价表现却不尽如人意，上市当天即破发，收盘报31.9港元/股，跌幅达33.54%；次日继续下挫22.26%，两天内市值蒸发超300亿港元。
作为新势力第二梯队的领头羊，零跑汽车以“高性价比”为卖点，在交付量上表现出色。数据显示，9月份零跑汽车交付11039辆，位列新势力第三；8月份更是以12525辆的成绩位居第二。然而，从资本市场角度看，销量已不再是衡量企业价值的唯一标准。
跨界造车背后的挑战与机遇
零跑汽车由安防龙头大华股份联合创始人朱江明创立于2015年，基于智能交通技术布局新能源领域。尽管起步较早，但由于选择自主研发路线，首款车型S01直到2019年才实现交付，错失了市场先机。
面对自主研发带来的资金和时间压力，零跑汽车调整策略，转向“高性价比”方向。2020年推出的T03凭借较低售价和较高配置迅速打开市场，当年交付量突破万辆。此后，“高性价比”成为零跑的核心竞争力，推动其交付量持续增长。
亏损扩大与资本质疑
尽管交付量攀升，但零跑汽车仍深陷亏损泥潭。财报显示，2019年至2021年，公司净亏损分别为1.12亿、3.196亿和13.88亿人民币，且亏损幅度逐年扩大。今年上半年，公司再度亏损13.19亿，接近去年全年水平。
毛利率数据进一步揭示问题：2019年至2022年上半年，零跑汽车毛利率分别为-95.73%、-50.6%、-44.3%和-25.93%，表明其产品处于“卖一辆亏一辆”的状态。“高性价比”战略虽带动销量增长，却因定价过低拖累了盈利表现。
差异化突围仍需努力
为改变现状，零跑汽车推出旗舰车型C01，试图通过更高定位吸引投资者关注。然而，C01未能有效扭转股价颓势。分析认为，缺乏核心技术亮点是制约零跑发展的关键因素。
相比竞争对手，如特斯拉的软件包及充电网络、蔚来的换电技术、小鹏的自动驾驶等，零跑汽车虽在多个领域均衡发展，但未形成鲜明特色。未来，零跑需进一步探索差异化路径，提升品牌辨识度，以赢得资本市场的认可。
