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新增硅料产能加速投产，全年产量有望达140万吨。经过连续三年的产能扩张，2023年硅料产能投产加速释放。
2023年1-10月国内硅料产量约114万吨，考虑进口硅料总供应量约120万吨。我们预计国内产能全年产量有望达140万吨，叠加进口硅料约7万吨，全年国内有效供应量预计147万吨。
新老厂家加速扩产，预计2023年底国内投产产能达226万吨新增产能仍待释放，2024年产能过剩凸显。据硅业分会统计，2024年仍有约123万吨新增产能投产，我们预计全年硅料产量或将达260万吨，而新增装机需求约160万吨。行业面临明显的产能过剩问题。
价格大幅回落，一二线厂商利润均大幅压缩。2023年以来，硅料价格在年初短暂反弹后迅速下滑，11月多晶硅均价已跌至7万/吨以下，较年内高点下滑近70%。
根据我们的测算，12月一线硅料厂商盈利已低于1万元/吨，二线厂商已亏损，利润较高点均大幅压缩。价格预期维持低位，一线厂商成本优势有望带来超额利润。
根据160万吨硅料需求对应的产能反推，预计2024年硅料价格支撑位约在二线厂商的现金成本即含税价格5.5万元/吨。若低于此价格，二线厂商将亏损现金而无法长期保持生产，因此预计价格无法长期低于此位置。总供给过剩的背景下，我们预计价格将低位磨底，高成本落后产能将逐步出清，部分新进入者扩产也有望放缓。一线厂商通威、协鑫当前生产成本已降至4万元/吨以下，成本较二线及新进厂商优势显著，周期底部超额利润将愈发显著。
来源：国海证券
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