今年以来，受下游扩产意愿减弱、存量订单加速消化、行业竞争加剧以及海外市场冲击等多重因素影响，大多数光伏设备企业合同负债金额大幅下滑。然而，与之形成鲜明对比的是，锂电设备企业则因储能需求爆发和新能源车需求持续高涨，设备订单显著增长，合同负债也大幅上升。光储笔记选取了A股9家典型的光伏与锂电设备企业进行对比分析。
光伏下游产能过剩，上游设备企业订单收缩
今年光伏设备企业合同负债大幅下滑，并非单一因素所致，而是下游扩产意愿减弱、存量订单加速消化、行业竞争加剧及海外市场冲击等多重行业与企业因素共同作用的结果。其中，下游产能过剩、扩产意愿低迷是最直接的原因。2025年全球光伏组件名义产能已超1000GW，但实际市场需求仅能消化70%左右的产能。严重的产能过剩大幅压缩了光伏电池片、硅片等厂商的盈利空间，使其放缓甚至暂停扩产计划。
从五家典型光伏设备企业的合同负债数据来看，仅奥特维实现小幅增长，其余企业均明显下滑。截至今年三季度末，合同负债最高的捷佳伟创为64.81亿元，但同比降幅高达60.62%，远超行业平均水平。尽管奥特维合同负债同比增长，但其前三季度营收同比下滑32.67%，归母净利润骤降66.20%，在上述企业中盈利跌幅仅次于晶盛机电（-69.56%）。此前奥特维宣布签订一笔约7亿元的串焊机等设备销售合同，但该订单预计要到明年才能体现在营收中。
捷佳伟创与晶盛机电合同负债同比降幅最为显著，前者主要受TOPCon电池产能见顶影响，后者则因硅片产能扩张进入平台期。
储能与电车需求高涨，锂电设备企业订单大增
值得关注的是，在光伏行业面临产能过剩的背景下，储能与新能源车产业仍保持供不应求态势，直接带动锂电设备企业订单持续增长。2025年锂电设备企业合同负债大幅上升，核心动力来自下游动力电池与储能电池需求爆发、头部电池厂商重启扩产，叠加海外市场拓展提速与行业结算模式推动，共同促成了企业订单及预收款项的快速增长。
从四家锂电设备企业的合同负债数据看，截至今年三季度末，各企业合同负债金额同比均显著增长。其中，海目星同比增长超42%，先导智能合同负债规模已超过130亿元。
然而，海目星虽合同负债增长较快，业绩表现却最为低迷：前三季度营收与净利润同比双双大幅下滑，净利润亏损超9亿元，创历史新高。其他三家企业则均保持营收与净利润的同比增长。同为锂电激光设备企业，联赢激光毛利率为29.42%，而海目星毛利率仅17.26%，相差近半。对比来看，先导智能毛利率达32.72%，光伏设备企业帝尔激光毛利率更是高达46.2%。海目星的低毛利率水平，或反映出其采取低价竞争策略，可谓从已“内卷”的光伏设备领域蔓延至锂电赛道。
综上所述，无论是合同负债微增的光伏设备企业奥特维，还是合同负债高涨的锂电设备企业海目星，在合同负债表现优于同行的背后，均以业绩增长放缓或下滑为代价。目前尚难断定这些订单未来能否切实提升企业业绩，但其中可能不乏低价竞争的影响。
此外，从光伏设备与锂电设备企业的合同负债变动趋势亦可看出，光伏行业未来大规模扩产的可能性较低；而锂电行业则随着储能与动力电池需求持续走高，未来扩产步伐有望进一步加快。
