【德邦证券】
路德环境：
淤泥/泥浆处理为基
有机糟渣资源化业务腾飞
2023年6月6日，德邦证券发布了以《路德环境：淤泥/泥浆处理为基，有机糟渣资源化业务腾飞。》为主题的深度证券研究报告，首次覆盖路德环境，并给予了“买入”评级。
在报告中，德邦证券对公司的业务布局和发展现状给予了充分肯定，同时十分看好公司未来发展前景。
淤泥/泥浆处理为基，有机糟渣资源化业务腾飞。
公司专注于河湖淤泥、工程泥浆及食品饮料糟渣等高含水废弃物的处理，以工厂化方式高效能地实现了高含水废弃物的减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。
公司持续投入绿色环保领域，早期以河湖淤泥、工程泥浆业务的研发及处理为主，形成了稳定的核心技术体系和可复制的运营模式，截至2022年累计运营了30余个河湖淤泥和工程泥浆固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、广东等地共处理河湖淤泥、工程泥浆近3000万立方米。
同时，公司开拓了白酒糟生物发酵饲料业务，填补了同类产品空白。公司酒糟资源化业务抓住市场机遇，以先发优势持续驱动公司发展，截至2022年末，公司白酒糟生物发酵饲料已公告规划产能合计达52万吨/年，白酒糟处理量达136万吨/年。
有机糟渣资源化业务：对接上下游资源需求，生物发酵饲料业务空间广阔
公司有机糟渣资源化业务精准匹配上下游资源需求，一方面能够避免因酒糟处理不当造成的环境污染和资源浪费，有利于打造白酒循环经济产业链；另一方面能够实现饲料节粮和抗生素替代，减缓人畜争粮，实现节粮生态健康养殖。
公司短期专注酒糟生物饲料化应用，公司2022年白酒糟生物发酵饲料业务收入规模1.58亿元，相较于2022年约200亿元的市场需求，仍有广阔市场空间。
淤泥/泥浆处理业务：政策利好，市场需求有望逐步释放。
公司在河湖淤泥和工程泥浆领域经过多年行业积累，在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、河北等地共处理河湖淤泥、工程泥浆近3000万立方米，与地方政府下属平台公司及中国宝武、中国交建、中国建筑等保持长期合作关系，在行业内树立了良好的品牌形象，具有一定知名度和影响力。
短期来看，受益于绍兴市亚运工程赶工以及打造最清洁城市“410行动”，公司工程泥浆处理服务迎来爆发式增长。长期来看，公司在长江沿线规划布局，与三峡集团等央企联手，将深度参与长江大保护水环境治理项目协同配套，持续将为公司传统业务带来增量。
研报作者：
德邦证券分析师：徐偲、余倩莹
