粤港澳大湾区股权投资发展指数发布- 大数跨境

西安产业投资基金

2025-05-09

来源：清科研究

粤港澳大湾区是中国经济发展的重要引擎之一，2024年粤港澳大湾区GDP总量达‌14.8万亿元，占全国经济总量的比重进一步提升。2025年，在《粤港澳大湾区发展规划纲要》正式印发六周年之际，粤港澳大湾区发展再次被写入政府工作报告，报告中对大湾区发展提出了提升“创新能力和辐射带动作用”的进一步要求。而股权投资作为支持科技创新发展的重要手段，在粤港澳大湾区高质量发展的过程中发挥越发关键的作用。

在此背景下，清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心与深圳市南山区在今日“X-Day”西丽湖路演社生命健康专场路演活动上共同发布2024年粤港澳大湾区股权投资发展指数，旨在展现大湾区募资、投资、退出市场全貌，形成粤港澳大湾区股权投资市场发展晴雨表，为及时发现市场变化以及未来精准制定相关扶持政策提供参考和依据。

指数构成

囊括综合、分市场与重点城市指数，全面考量宏观环境与募、投、退多维指标

指数体系方面，粤港澳大湾区股权投资发展指数由粤港澳大湾区股权投资综合指数、粤港澳大湾区募投退市场分指数以及重点城市股权投资指数构成。综合指数反映了大湾区在宏观经济及政策环境影响下的股权投资市场整体发展情况；募资/投资/退出市场分指数就粤港澳大湾区的募资市场、投资市场、退出市场情况进行单独指数编制，精准展示募投退三大市场的发展趋势；城市分指数选取了粤港澳大湾区城市群中股权投资发展较为活跃的深圳、广州、珠海三个城市，就其股权投资活跃度及变化进行分析。

指标构成方面，粤港澳大湾区股权投资发展指数综合考虑了大湾区经济环境，股权投资政策环境，以及股权投资市场的募资、投资、退出等多项指标。其中，募资活跃度、投资活跃度和退出表现三个数据指标合计占指数的80%权重，经济和政策环境指标的合计权重为20%。

综合指数

大湾区综合指数走势与全国一致，投资和退出端具有相对优势

粤港澳大湾区综合指数走势与中国股权投资市场综合指数发展趋势基本一致。以2017年为基期来看，2018-2020年，粤港澳大湾区股权投资市场经历小幅波动。得益于大湾区卓越的产业集群效应及完善的股权投资政策、产业、股权投资机构生态，2020-2021年大湾区股权投资市场快速回暖且回暖速度显著快于全国市场，综合指数的同比涨幅均高于全国市场。

相对来看，大湾区指数受市场环境变化而波动，投资和退出市场表现优于全国市场。近年来国际环境、国内政策、经济环境均出现变化，我国股权投资市场步入调整期，大湾区股权投资市场的反应更加灵敏，2024年大湾区综合指数下滑至94.84，略低于全国市场综合指数。具体来看，大湾区综合指数下降主要是受募资市场指数下调影响，而大湾区投资指数、退出指数的表现均优于全国，具有一定优势。我们预计，2025年中国股权投资市场将迎来止跌回稳的转折点，据统计第一季度深圳市新募基金数量、投资案例数量及规模同比均有提升，预期大湾区综合指数将在深圳股权投资市场的带动下回升。

募资/投资/退出市场分指数

近两年投资、退出市场表现优于全国，募资市场仍有提升空间

粤港澳大湾区募资指数整体弱于全国水平，2021年之后募资存在较大提升空间。2020年以前大湾区募资指数表现与全国股权投资市场募资分市场发展趋势均较为低迷；2021年国内经济整体复苏，国资背景政策性大基金设立加速，大湾区募资指数达到峰值。2022年之后，大湾区募资分指数与中国股权投资市场募资指数同步回落，且与全国仍有差距，存在一定提升空间。北京作为全国政治中心与央企聚集地，2024 年落地了多只具有政策属性的大额政府投资基金、市场化债转股基金，一定程度上拉高了全国募资指数，大湾区募资指数表现相对而言并不突出。但与其他城市相比，深圳 2024 年新募基金规模仅次于上海；新募基金数量领先京沪两地，存在发展潜力。未来随着“20+8”产业基金群的形成，其对募资指数拉动作用也将逐步显现。

粤港澳大湾区投资指数表现优于全国市场投资指数，是大湾区综合指数的主要支撑。2020年及之前全国市场投资指数呈现连续下跌态势；2021年大湾区股权投资市场基于良好的产融生态，投资回暖速度快于全国，充分展现了市场韧性。2022年后，长三角地区投资热度提升显著，大湾区投资指数有所下滑，但整体表现仍优于全国。其中，2024年南山区投资活跃度保持较高水平，在全国大多数地区投资同比下滑的背景下，南山区投资案例数同比逆势提升，拉动了大湾区投资指数。

粤港澳大湾区退出指数自2022年以来与全国退出市场均保持下滑态势。随着注册制的全面实施，一二级市场估值价差缩窄，投资机构被投企业IPO上市后收益有所缩减。在中概股表现欠佳、 A股阶段性收紧等因素影响下，投资机构逐渐寻求其他退出渠道，通过被投企业IPO退出的活跃度也有所下降。值得注意的是，粤港澳大湾区退出指数与全国市场退出指数差距逐年缩小，2023年首次超过全国，2024年继续保持领先。大湾区具有产业资源、金融资源集聚，创新创业氛围浓厚等优势，培育了一批上市后备军。其中，南山区的退出案例数同比逆势提升16.3%，IPO数量保持稳定，对大湾区退出市场表现超过全国起到重要拉动作用。

城市发展指数

深圳引领大湾区发展，广州指数平稳提升

深圳市是粤港澳大湾区的核心引擎城市，在股权投资发展方面也充分展现了引领作用，其股权投资总量及指数表现整体显著优于广州、珠海等其他大湾区城市，股权投资市场发展潜力也相对更强。从数据来看，2024年深圳募资规模超600亿，同比降幅低于全国；投资案例数近五年年均1,100起左右，占全国市场的比重均在10%以上；退出方面，2022-2024年在全国退出市场持续低迷的背景下，深圳退出案例数逐年逆势上升，2024年IPO企业数量占比提升至10.3%。

深圳股权投资市场的稳定发展离不开南山区股权投资市场的带动作用。2020-2024年南山区新募集基金数、投资案例数、退出案例数均占深圳市场整体的40%左右。2024年南山区投资案例数止跌回稳，同比小幅提高0.5%，带动深圳市投资案例数降幅收窄，表现优于全国；退出方面，在A股IPO阶段性收紧的背景下，全国退出市场近年来保持低迷，南山区企业提前布局赴港上市，机构积极拓展退出渠道，2024年退出案例数同比逆势提升16.3%，拉动深圳市退出案例数同比上升9.8%，与全国退出市场的下滑趋势形成反差。

注：为体现深圳、广州、珠海股权投资体量与粤港澳大湾区的差异，深圳、广州、珠海股权投资发展指数均为相对粤港澳大湾区综合指数的相对城市指数，特此说明。

广州市股权投资市场表现仅次于深圳市，具有较大的发展潜力。广州市作为广东省省会城市，基于其稳健的产业基础及日益完善的股权投资生态等内生力量的支撑，近年来股权投资市场募投退及IPO体量呈稳定上涨趋势，指数变化趋势总体上相对和缓。近两年股权投资市场进入调整阶段，广州市指数有所下滑，但降幅低于深圳。总体上看，广州股权投资发展指数仍有较大增长空间。

珠海市股权投资体量与深圳、广州相比较小，其股权投资发展指数更易受到外部环境及政策因素影响而出现“波动”。2021年之前珠海指数整体受资本市场改革利好呈现螺旋上升态势，并在2021年达到高峰，之后则与全国和大湾区股权投资市场同步回调。随着珠海市股权投资市场的持续扩容，指数稳定性有所提升，近3年珠海指数维持相对稳定。预计未来随着区域协同发展成效的逐步显现，珠海股权投资发展指数将迈上新台阶。