【中欧创投营】英诺天使李竹：天使投资3大关键词 合投是未来大趋势
导语
李竹认为天使合投有不少好处，比如：多维度避免盲点、能够投足够多的项目，放大资金的同时分散风险，还能扩大投资成功概率。同时还能围绕被投创业者群体建立连接性的社群。
6月12日，中欧国际工商学院2015级创新投资家成长营(简称“中欧创投营”)开学典礼暨“明日边缘——互联网时代的投资法则”演讲盛典在上海校区石化厅隆重举行。中欧国际工商学院名誉院长刘吉、中欧管理学教授、原院长朱晓明教授，中欧创业学教授李善友、中欧高层经理培训部副总监高效云，诺亚财富创始人、歌斐资产总裁殷哲、民享财富管理有限公司董事长李辛等嘉宾出席。
高原资本合伙人涂鸿川、IDG资本合伙人闫怡勝、英诺天使合伙人李竹、博派资本创始合伙人郑兰、戈壁投资合伙人徐晨、京东集团副总裁常斌6位创投营学员代表中欧创投营2015级全体学员在开学典礼上做了精彩演讲。
英诺天使合伙人李竹自评自己有过3次创业，第一次成功完全原始资本积累，第二次失败，第三次就是做天使投资，他把它当成自己最后一次创业。天使投资本质上是发现新蓝海。他总结做天使有3个关键词。
一个是运气。天使投资变量因素太大，是个概率游戏，而合投是一个火大成功概率的很好的方式;第二个是能力。运气来了，如何识别和抓住。关键是一定要建立自己的坐标系。对行业、企业、创始人，对方向、阶段、大致估值，有清晰的坐标感;第三个是探险。发现创新最前沿趋势。使的思维一定不要有疆界。
在李竹看来，天使投资未来的一个大趋势是合投。VC投资更多是竞争，好项目有限，谁能投到更多好项目谁胜出，但天使投资则是合作大于竞争。
中国天使投资每年投资额度80多亿，VC阶段则每年则投出几百亿，如果看美国硅谷，天使投资阶段和VC投资阶段的投资额度大致相当，从这个角度中国天使投资至少还有4-5倍的成长空间。
李竹认为天使合投有不少好处，比如：多维度避免盲点、能够投足够多的项目，放大资金的同时分散风险，还能扩大投资成功概率。同时还能围绕被投创业者群体建立连接性的社群。
以下为李竹演讲内容：
大家下午好，我第一次知道中欧是因为我投资了一位中欧的学员，投了一个做无人机的，我原来接触过很多商学院，清华、北大、中欧、长江，在我的概念里面它们都是一样的，但是实际上当我投资了这个做无人机的公司以后，我从他们身上看到了一些不一样的东西，这个东西就是学习的精神，在过去一年里面，因为我想投资智能化无人系统这个领域，我在美国、日本，马上还要去德国，到处去调研学习找好的企业，找投资人聊，这个过程当中基本都是跟中欧的学员一块去的，所以我发现中欧是一个什么地方呢?一个非常有学习精神，而且是一批有上进的企业家学习的地方，所以当我投资的这个人把报名的链接发给我，还有李教授，我们创业的时候是竞争者，很多时候看到善友教授精彩的演讲和文章，我就毅然的报名了，面试的时候我到了这个地方一看，下面面试的人有一批是创业者，一半我都认识，曾经是我创业的竞争者，有的是我想投资没有投的，都是一些好朋友，到中欧来学习可能比所有商学院学到的东西都会多，因为这里的一些人都是有学习精神的，都是有分享精神的，这就是我来到中欧的一个原因。
我自己是什么经历呢?我在清华学计算机，我现在投资的主要是TMT行业，一直都在干本行，我毕业从来没有到一个公司去上过班，我曾经有两次创业，连续的创业，第一次创业是刚毕业的时候，我拿到了国外的录取通知书，本来要去留学的，那一年正好发生了动乱，所有的护照都停办了，把我留在了国内，后来我们就跟几个同学开始创业，没有钱，当时就是做软件，做硬件是很容易赚钱的，但是那一次创业非常幸运的是，在清华同方上市之前把我们那家公司合并了，因为清华同方要上市，在国内的IT业务基本上没有，通过合并我们这家公司，我们实际上就帮助同方建立了在PC软件方面整个的一套体系，所以那一次实际上让我们完成了一次原始的积累。
第二次创业是在05年百度上市的时候，又是一个新的创业高潮的来临，那次创业其实就是跟善友老师亦敌亦友的创业，那时候我们交流非常多，竞争非常激烈，那次创业，我们也花了涂鸿川同学的钱，这个钱花掉了以后没有赚钱，那家公司还在，但是我给了一点钱给投资人，把股份买回来了，实际上他是亏了钱的，我想将来会有回报的，至少成了同学之后，会给你更多的好项目。
很幸运的是我把天使投资当做我最后一次创业，我发现，其实在我两次创业的过程当中，我已经投资了40多家早期的公司，当时也没有什么理财的方式，这些公司都取得了比较好的回报，我发现我的性格还是适合做天使投资，所以13年的时候我就出来做天使投资，这个行业非常好，天使投资是发现蓝海，其他的行业都是竞争非常激烈的，但是天使投资没有竞争，或者说合作多于竞争。在这里天使投资人就要发现蓝海在什么地方，因为不可能我们看到VC报告出来的时候再说投资什么，而是我们要看最先发现在什么地方。
今天我想分享的是什么呢?从理念说，我认为天使投资大的趋势是合投，可能VC会有很多竞争，因为好项目有限，最后谁能投得到这些好的项目，谁能在竞争当中胜出，不管是投赛道还是赛手，但是天使投资合作多于竞争，早期资金量有限的情况下。
在天使投资行业，我们国家每年天使投资投的钱大概70-80亿人民币，我们在VC里面的钱每年已经有几百亿人民币了，这是极不相称的，在美国硅谷，每年VC和天使投资的钱都是相等的，因为天使投资有一定失败率，所以天使投资现在至少还有4、5倍的空间，一年要到300亿左右，我觉得才会达到一个平衡，所以在这一点上来说，我觉得天使投资人更多的应该合作，所以我认为，天使投资一个大的趋势，天使合投。
天使投资到底是什么样的游戏呢?当我们了解它的实质和本质之后才会知道该如何来看待天使投资这件事情，有三个关键词。
运气，整个世界都是有一定概率的，不确定性，测不准原理等等，天使投资更是这样，早期的项目我们看了可能很好，但是在发展的过程中有市场的变化，有竞争的变化等等，最后造成什么情况呢?实际上成功的数量相对比较少，在中国拿了天使投资还能拿到A轮融资的数量大概是5%左右，95%都会死掉，在硅谷更低，3%左右，所以在这种情况下，遵从一个大势定律，真的要是天使投资的话，可能跟VC不一样，要投资一定的数量，才能真正投到比较好的公司。如何扩张这个呢?这就是如何扩大概率，合投是比较好的方式。
能力，能力其实也跟运气有关，当运气来到你面前的时候，你能不能去识别和把握它，这个可能跟每个人的经历有关，跟你的经验有关系，曾经有一些项目，比如说拼车，在中国的观念里大家把车借给别人用是很不容易的，当时跟创始人聊了，如何处理中国的法律问题，不确定，我就没有投。但这个业务发展的非常快，现在在北京有10万车主把他的车做分享，当时我们聊起来，我说我的能力还没有观察到P2P租车的方式对整个社会的改造。核心其实是我们作为天使投资人要建立自己的坐标系，其实我们对整个行业，我们要有一个清晰的了解，我们看了一个企业，看了一个创始人的时候，我们要非常清楚知道，他在哪个阶段，对这个行业了解多少，是什么样的位置，马上能给出一个基本的估值。吴志春是天使投资人，他也有这个感觉，他有时候拍板也非常快的，拍板非常快是因为你对这个项目了解。上次有个项目上午见，下午跟吴志春见完之后就投了，比我决定还快，当有坐标系的时候决定就会快。这个也是投资人的能力。还有就是人脉，e代驾这个项目，当时要一块合投，有一个投资人不投了，王江来找我，如果不是因为拉我合投，我也不会投。游族网络它的创始人就是天使投资人，最大的股东都已经离开公司了，当时也是拉我一块投的。从我自己来说，我的很多财富的积累都是跟合投有关的。
探险，天使投资本来就是要去发现创新最前沿的事，在我们的思维里面不应该有疆界，现在在现实的世界和网络的虚拟世界，这两个平行的世界，因为移动互联网的连接，产生了很多的创业机会，但是我们更希望看到一些打破边缘，能够去创新的东西，当时无人机那个项目就是这样的，当时推荐给我的时候是一个校友，他说你看过无人机的项目吗?我说看过，但是没有投过，我对这个不了解。我跟这个创业者聊了30分钟之后，我就觉得应该投资他，因为无人机其实我认为这是另外一个世界，这个世界是从空中观察这个世界，从空中来服务这个世界，在全世界低空空域都开放的情况下，一定会有很大的机会。当时很果断的说我肯定投，估值比较高，我只投5%，但是实际上对于这类的企业，我们有时候，即使我们坐标系还没有完全建立的时候，就像刘院长说的，要投人，要投这些有学习精神，有找人能力的这些人。
全世界来看，天使合投在硅谷已经非常常见了，一个100万美元的项目，甚至50万美元的项目都有5到8个投资人来投，在中国呢?天使合投现在还不够普遍，很多还是一看200、300万就投了，甚至中国投资人到硅谷去也是这样的风格，现在很多都是这样的，40万美元我就都投了，但实际上在中国目前这个趋势是刚刚开始形成，所以我要倡导这个事，天使合投有非常多的好处，我们英诺在过去的时间里面，从2013年终到现在投了2个多亿出去，80%的项目都是合投。
合投有什么好处呢?多维度避免盲点，分散风险，放大资金，大家可以一起判断，最天然的是一帮天使投资人把钱放在一块，组成一个基金，我们英诺的第一期就是这样的，基本都是我们GP自己的钱，第二期超过一半是我们大家自己的钱，我们规定一个规矩，所有天使的钱GP要放20%，这些真正天使投资人必须要有自己的钱，而不是说去管别人的钱，你可能才能找到这种感觉。刚才说的，有足够多的项目，项目可以多一倍，可以分散你的风险，可以避免投资人之间的价格的竞争。
还有一个好处是建立连接和社群，我们现在经常在一块合投的已经有十多家天使了，基本都是国内前二十名的天使机构，都有合投案例，在这个过程中也向他们学习了非常多，在这个过程中我们双方投资的这些创业者也都建立了一个连接和社群。
在这里面天使的合投我认为还是应该有市场化的合投机制，这里包括有领投人，包括做尽职调查做一定的帮助，还有奖励机制，跟投人的资格，我们整个融资过程不光是给创业者钱，还要融资，真正找到能够帮助这个创业者的一些天使投资人，一块来投才有这个意义和价值。还要有线上线下的互动，O2O就是如此。我们在这方面做了一些事情，合投的生态圈，包括像种子期的孵化器，我们现在跟清华大学、北大、北航分别建立了孵化器，北京我们已经有四个孵化器了，每个孵化器配备了几千万的种子期基金，其实就是一些天使投资人和VC，大家把钱放在一块来投，每一个孵化器实际上主题是不一样的，北大的是大健康，北航的是机器人，清华的是移动互联网，实际上都取得了很好的效果，应该说在过去几年里面我们已经有三家公司从20万开始到现在超过1亿美元的估值，超过1亿人民币的已经有十几二十家了，都是从种子期开始，今年已经有一些到新三板挂牌，种子期是未来我们要花更多的精力和方向的，有一批年轻人第一次创业能取得很大的成功，我们要找到这样的创业者。众筹合资的品牌我们投资了三四家，这些不是天使基金投的，是管理资金投，我们支持创业的环境。还有就是北京现在有天使投资的实战学员和天使成长营，每年加起来四期，这里包括徐晨、吴志春都当过导师讲过课，我们是最早的发起者之一，我们是来带动一批非职业天使，这些人可能公司上市了，或者创业成功了，这些企业家有钱，如何做天使?大家会问，你们教会了别人，是不是形成了跟你们的竞争呢?我说不会，如果有更多的天使投资人才会有更多的人，靠谱的创业者出来创业。从现在情况来看，这些非职业的天使他们看一些项目的时候，大部分都拿过来，找我们一块合投，实际上我们多了很多项目的来源，实际上是一个生态圈在逐渐的形成。
总的来说，我认为天使合投是未来一个大的趋势，在中国这个趋势形成的越快，对于现在的创业者和生态环境就越好，对于现在的VC也会有更多可投的项目，我们其实发现过去的一年比再前一年靠谱的项目越来越多，所以我们希望，早期的这些投资人一块来做合投这件事情，让天使投资成为中国风。谢谢大家。
发展原创科技，建设精品园区！北大孵化器微信公众号隆重上线啦！长按下图中二维码然后选择“识别图中二维码”即可添加本公众号。