美国光伏市场现状&展望

一、美国光伏市场增长动力与挑战

自2013年以来，美国光伏度电价格已低于煤炭，成为低成本能源之一。然而，过去十年间光伏装机经历了两次显著的负增长，分别与ITC税收减免政策的变化及中国组件进口政策变动有关。地面电站是美国光伏装机的主要模式，占总量的60%-70%。最近几个季度，户用装机因加息末期和特定州政策调整而受压。尽管面临高利率环境，美国地面电站仍展现出良好收益，主要得益于ITC补贴政策的支持。预计随着利率降低和ITC政策的延续，未来光伏装机将持续增长。美国光伏装机已占据较高比例，但仍远低于当地电力结构中的化石能源份额。拜登政府的新政策大幅延长了ITC补贴比例，为光伏装机增长提供了长期支持。

目前项目储备充足，预示着未来两年将继续保持两位数的增长率。IEA更新2024 年度新增电力装机目标，其中24 年美国大型光伏电站（规模＞1MW1MW ）36.4GW，占2024 年规划总体电力装机规模的58%，2023年美国电力部门新增光伏发电装机为18.4GW，24 年的目标为23 年装机的两倍。鉴于美国本土产能有限，成本较高，主要依靠进口。截至23 年底美国本土组件产能不足7GW，超2/3 组件需要依赖进口。

二、双反制裁下的东南亚光伏供给体系影响 

美国对中国的光伏企业实施双反制裁，导致东南亚地区的光伏产能成为美国市场的主要供应商。由于高关税和对中国原材料供应链的限制，促使企业向东南亚转移产能并增加当地生产能力。然而，最新一轮的制裁可能导致东南亚产能受限，进而影响美国市场的供应和价格上涨。美国对东亚国家实施双反制裁，预计将导致东南亚光伏产能成本增加，短期内仍依赖该地区电池及上游产能。长期需考虑本土产能建设以规避制裁，探讨一体化出口转向补短板模式及美国本土建厂的必要性与盈利性。

三、美国光伏产业的发展及其IRA法案影响

美国光伏产业在拜登政府期间受益于IRA法案，该法案通过延长ITC投资税收减免政策并提供巨额供给侧激励推动产业回流。此举旨在大力支持本土制造业和光伏产业链的发展，包括对组件和材料制造商提供的高额补贴及对满足一定本土生产比例项目的额外奖励。此外，该法案还引入了劳动标准和本土制造要求，进一步促进了光伏产业的本土化生产趋势，预计这一趋势将在未来几年内加强。

四、美国光伏补贴政策及其影响

美国目前实施的巨额IR补贴政策有效激活了本土光伏企业，如FirstSolar，通过申请补贴成功扭亏为盈并实现利润大幅增长。该政策不仅帮助本土企业在短期内改善财务状况，而且对提高其未来的盈利能力至关重要。随着本土产能比例的提升，预期LA补贴将进一步增强FirstSolar等企业的盈利能力。此外，由于产能限制，预计组件价格将再次上涨，缓解了之前关于价格下跌或溢价丧失的担忧。美国本土光伏产业面临着硅料供应的瓶颈问题，但通过增加本土生产能力及利用现有补贴政策，有望维持并提升其在全球市场中的竞争力。最后，通过敏感性分析表明，在双反税率影响下，东南亚一体化组件的盈利能力下降，而采用美国电池和东南亚组装的模式仍具较高盈利潜力。

五、中国企业在美布局光伏产能的挑战与机遇

随着国内外一体化企业的产能向美国布局，尤其是阿特斯和隆基两家企业在美建设规模不断扩大，表明电池产能的紧缺与重要性日益凸显。尽管存在建设难度和技术门槛，但电池产能的前瞻性布局对于企业长远发展至关重要。此外，注重本土化经营和政商关系的企业更有可能在美国成功落地生根，带来持续超额利润。同时，投资者应密切关注补贴政策、关税变化及专利风险等因素，以便更好地把握投资机会。

图片来源：光伏在线

六、美国本土光伏政策及装机预期

1、美国地面电站保持高额收益。尽管面临较高的贷款利率（约8.5%)，美国地面电站仍能实现大约8,38%的收益率，主要得益于美国的ITC补贴政策。当投资建设电站时，ITC可抵扣30%的税收，从而大大降低了投资者的实际负担。

2、随着降息的逐步临近和预期兑现，美国光伏行业的收益率将得到持续提升。例如，如果贷款利率下降1个百分点，那么光伏发电系统生命周期内的回报率（LCOE）将会有所提高。尽管近年来新增装机量中的光伏占比已超过50%，但截至2022年，当地电力结构仍以化石能源为主，光伏发电累计装机量仅占总装机容量的约5%。这意味着新能源，特别是光伏能源在美国拥有广阔的发展空间。

3、ITC政策支撑美国光伏装机高速增长。自2005年起，贯穿整个美国光伏装机历史的ITC政策一直是关键因素，补贴力度基本维持在26%至30%之间。2022年拜登政府推出的IRA政策或RRA法案大幅度恢复并延长了ITC补贴至2032年，为美国光伏装机增长提供了超长续航的动力。

4、未来几年美国光伏装机或将继续保持高速增长。根据预测，到2024年第一季度，美国有约100多吉瓦（GW）的光伏电站项目储备，足以支持未来2至3年的装机指引。同时，多家权威机构预计，美国光伏装机将在2024年至2026年期间保持两位数的增长，其中2024年达到约43到45吉瓦，2025年增长率保持在20%以上。

5、美国本土组件竞争优势明显。美国本土组件具备三大优势：一是享受7美分的本土制造IRA补贴；二是进口东南亚电池时享有豁免额度，有望避免201关税的影响；三是能为下游使用者申请到额外10%的ITC补贴，带来额外五美分的溢价。相比东南亚一体化组件，在考虑溢价持续攀升的情况下，采用东南亚电池搭配美国本土组件的供应体系更能实现高额盈利。