工业硅市场在2025年上半年面临前所未有的挑战，结构性过剩矛盾持续深化，供需失衡现象突出。作为资深光伏产业分析师，我将基于权威数据（来源：百川资讯）深度拆解供需动态、库存积累及下半年走势。整体来看，新疆和内蒙等地区的新增产能填补了西南减产缺口，但光伏终端订单疲软导致需求传导乏力，库存高压难解。核心问题在于，下半年行业能否依托成本支撑和政策刺激迎来温和修复？本文将一一详解。
供给端：产能释放加剧过剩，区域分化趋于收敛
2025年上半年，工业硅供给呈现明显结构性过剩。新疆产能保持强势释放，内蒙及甘肃新增产能逐步投产，有效填补了云南、四川等西南地区的减产缺口，后者占比降至5%和4.5%。具体来看，上半年国内工业硅总产量达185.6万吨，环比增长21.5%，但同比下降14.9%，反映出新增产能对总量的对冲效应。产量下滑主因是开工率大幅下滑：开炉数量减少53台至215台，开炉率下降8.3个百分点至27.2%。
这意味着，尽管西北地区（如新疆占比53.2%、内蒙12.3%、甘肃10.4%）新增项目贡献增量，但西南电力限制（如丰水期影响云南水电）导致局部减产，整体供给仍显充裕，供需错配加剧了结构性过剩。
值得注意的是，新疆地区在6月底出现减产苗头——据6月26日周度数据，产量小幅下降900吨至2.36万吨，或因新企业调整产能。但展望下半年，新疆大厂减产趋势预计加强，将收敛南北供应分化程度，这有助于缓解过剩压力，前提是需求端能有协同响应。
需求端：光伏抢装前置，但传导不畅导致同比下滑
需求侧在上半年呈现疲弱态势，工业硅消费量测算值仅为92.9万吨，同比大幅下滑34.9%。核心驱动力在于光伏产业：晶硅需求因抢装潮被前置（部分终端项目提前采购），但产业链库存积压导致向上传导不畅，需求增量未能有效拉动上游工业硅消耗。细分来看：
· 光伏多晶硅领域：消费量为工业硅主要应用。多晶硅产量57.5万吨，同比下降45.3%，对应工业硅用量约74.7万吨。需求乏力主要源于终端订单走弱——硅片排产受价格下跌影响，经济性降低，企业计划减产；组件排产也在下行，但幅度有限（7月预计进一步下滑）。这反映了光伏产业链中下游的库存积压，例如多晶硅整体库存去库至26.53万吨，但交易所工业硅累库加速至26.4万吨，显示市场转化效率低下。
· 有机硅领域：消费略好，成为主增量来源。DMC产量102.4万吨，同比增长27.4%，测算工业硅用量约53.2万吨，主要受抢出口支撑（如东南亚市场驱动）。但此增长无法完全抵消光伏侧的下滑。
· 其他需求：铝合金生产相对稳健，1-5月产量740.5万吨，同比增16.7%，预计上半年产量885万吨，测算工业硅用量35.4万吨。然而，净出口表现低迷，1-5月仅26.7万吨，同比降8.55%，显示国际需求也受全球宏观疲弱拖累。
总体而言，需求萎靡源于光伏终端的内卷式下跌，抢装潮结束后，余力不足导致工业硅需求前置未能转化为持久拉动。
库存端：累库高压难解，多晶硅与工业硅分化凸显
库存数据进一步印证供需失衡。上半年，工业硅库存累加明显：交易所库存增加19735吨至26.4万吨；社库规模累库7.09万吨至43.85万吨，其中厂库累库5.5万吨至26.65万吨，港口如黄埔港（累库3000吨至5.5万吨）、天津港（累库11000吨至6.8万吨）和昆明港（累库2000吨至4.9万吨）均承压。这反映了供给过剩下，现货去化缓慢，累库趋势恐持续施压价格。相比之下，多晶硅表现分化：去库1.15万吨至26.53万吨，但高品位仓单积压未解，需深跌减压。
库存高压的根本原因在于需求传导阻塞：上游工业硅累库而下游多晶硅去库，显示产业链环节间脱节，价格倒挂现象频现。这加剧了结构性过剩矛盾，市场亟需库存缓释机制。
下半年展望：修复潜力有限，政策调控成关键变量
基于当前供需动态，下半年工业硅市场料维持探底态势，修复空间受多重因素制约。丰水期后（约第三季度），运行重心有望随成本抬升（如能源和原料价格波动）略有修复，但多晶硅整体表现将弱于工业硅——因多晶硅供应存边际增量，7月产量预计从10万吨小幅回升至11-12万吨（复产驱动），而需求环比进一步下滑，导致价格持续承压。
反弹强度取决于两方面：一是晶硅产能释放节奏（如光伏抢装余力），二是行业自救能力。阶段空窗期（7-8月）可能是库存缓释良机，但市场失衡靠企业自发调整恐不足，需密切关注潜在政策调控（如政府补助或产能配额）。当前，工业硅期现价差过阔，仓单回流市场（集中注销事件）或引发行情深跌寻底。
最终，资深建议是：短期规避高风险敞口，聚焦成本支撑（如新疆减产深化），长期看政策导向下的结构优化。若调控缺位，过剩压力将持续至年底，考验行业韧性。
资料来源：光伏在线
编辑：阿远
校对：赵新煜
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