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根植PE上下链，与时俱进大资管。
主动管理规模约10%，其余90%是通道业务，说明券商资管基本沦为影子银行的平台。券商资管要确立行业地位，必须要专注于培养核心竞争力。
“2013年底，券商资产管理的总规模大概在4万亿元，比2012年底翻了大概一番，其中主动管理规模约10%，90%是通道业务，说明券商资管基本沦为影子银行的平台。”1月16日“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”上，海通资产管理公司董事长余际庭表示，券商资管要确立行业地位，还是要专注于培养核心竞争力。
现在有个热门词汇，叫泛资管或大资管。本质上，资产管理应该包括两部分，一是机构理财的平台，一是财富管理的平台。这两部分，核心都是资产管理的主动管理能力。当然，主动管理不意味着不做被动投资，这是两个概念。
目前资管的现状怎样？以券商为例，2013年底，券商资产管理的总规模大概在4万亿元，比2012年底翻了大概一番。其中主动管理规模约10%，90%是通道业务，说明券商资管基本沦为影子银行的平台。当然，影子银行有其存在的合理性，是对原有监管的某种突破，也可以说是监管套利，背景当然是利率市场化的大趋势和银行的利润冲动。
但是，影子银行有其固有风险。由于大量资产游离于对口监管之外，不同监管部门在数据共享方面存在难度，在统计口径、监管政策方面存在差别，导致监管效率降低，金融资源错配加剧，系统性风险增加。
市场派人士通常认为，市场永远是对的。但是，西方经济学也认为，市场也不是充分有效的，市场也会失效或失灵。这也是金融危机为什么会爆发的原因。金融机构的逐利本性和监管机构控制系统性风险、引导金融资源合理配置的责任决定了必须在两者之间取得平衡。
所以，我认为，券商资管要确立行业地位，还是要专注于培养核心竞争力。券商资产管理的核心竞争力是多维空间，至少包括领先的产品创设能力、独特高效的客户服务模式（一站式、管家式等等）、持续良好的投资业绩表现、强大的市场开拓和营销能力、有效的内部控制和风险管理。所有这些，都需要创新能力。
当然，谈创新，在政治上是永远正确的事情。但要做好创新，却决非轻而易举。金融行业没有专利保护，创新很容易被模仿，甚至被超越。这就是竞争。竞争也是推动金融行业生生不息的原动力。
创新有三大要素：第一，创新是主动性变化。大家知道，运动是物质的本质属性。任何事物都处在不断的变化过程中。但是，创新是一种主动追求变化的过程，而不是一般意义上的自然变化。第二，创新是超越。创新是对原有状态的超越，是一种质变。第三，创新必须符合事物发展的规律性。创新是事物由较低的发展状态向较高的状态的飞跃。否则就是一种反动。
我认为，创新活动要处理好三个方面的关系：
第一，要处理好创新与创新成本的关系。创新是一种风险投资。创新活动要占用资源。作为券商三大卖方业务之一，券商应建立创新机制，如设立资管创新奖励基金，专项用于资产管理业务的创新活动。
第二，要处理好创新与风险管理的关系。创新具有极大的不确定性，必须对创新后果进行各种情景分析，也不能完全依赖历史数据来假设未来。黑天鹅事件总是会发生的。创新模型要经得起各种假设条件的冲击。尤其是产品创新，极端情况下必须要有对冲措施。合规和风险管理必须为创新护航而不是让路，否则，因创新而伤，甚至因创新而死，都不是不可能的。比如去年的光大证券量化交易事件。
第三，要处理好创新与领先优势的关系。企业发展的当务之急是建立行业领先优势。领先优势能持续创造业务收入，为企业生存和发展乃至创新赢得空间。从长远看，创新是建立和保持领先优势的根本保证。中短期看，创新不一定创造领先优势，领先优势也不一定需要创新。创新是质变，领先优势是量变，是原有状态的持续发展。创新是风险投资，领先优势是稳健收益，是对原有优势的扩大。
第四，要协调好创新与监管的关系。目前重大的券商创新活动基本都是监管推动的。从市场化角度看，应该逐步过渡到市场主体推动。市场力量应该在创新活动中起决定性作用。创新动力应该来自金融机构本身，是金融机构的内生动力。与此同时，市场主体要与监管部门保持有效沟通，获得监管部门的充分支持，利用监管的协调能力组织业内专家对创新活动进行论证和风险评估，降低创新风险。（《融资中国》根据“融资中国2014资本年会暨颁奖盛典”录音整理，未经本人审阅）
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