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导读：借由《融资中国》杂志主办的第二届文化产业资本大会的契机，来自手游及移动互联网界的专家学者共聚一堂，一起探讨中国手游的未来。以下为本刊整理观点：
梧桐树资本童玮亮 ：80后游戏创业上市值得尊敬和鼓励
我是梧桐树资本创始合伙人童玮亮，梧桐树资本是投资在文化和TMT这两个方面，我个人以前也做过很多互联网公司，也投了一些关于游戏相关的公司，成长还不错。游戏是很大的行业，也希望跟大家更多的分享。
大概在2000年前后，互联网泡沫破灭，像盛大这样的公司2003年、2004年成为一个巅峰，后来一波融资的高潮是在2004、2005年。又过了三年左右，2008、2009年页游成为一个高潮。2008年金融危机以后，没想到2010年团购当时很厉害，又是融资的高潮，再往后两三年手游又是高潮，这个对应的窄带、宽带和手机。
我投的项目，基本上游戏的CEO就是策划，有个很强的做后端的CTO，还有一个是比较强的有运营能力的CEO，而且这个团队一定是磨合过，磨合过两年以上。如果做过一款产品，基本上早期巨头可能成功几率会高一些，但也是看市场，如果题材能够追上，那我觉得这个公司的机会可能会多一些。
但怎么才能追上这个趋势，怎么才能做一个预判，保证投资的成功概率更高一些，其实是个难题。举一个投资案例，我大概2012年年底投了一个小团队，热衷于做儿童游戏，这个团队第一款游戏几千元钱收入。2013年上半年，我们看到了类似于像蓝岛做的游戏，还有做3D的，迅速转型做一款格斗的，还有2D的，到最近刚刚彻底出来，效果还行。其实手还是慢了一点，腾讯已经在做全民格斗了。
还是要跟团队一起去看技术难点比较高的一款游戏，是否在下一个阶段有更好的机会，去做一个适合这个团队的新产品。让团队自己去研判，或者投资人去研判，只能说撞上一个点，真的要说哪一波一定上来，谁也没有那个能力判断准。
对于游戏公司的投资，分不同的阶段，开始还是看产品。刚进去的时候有些是刚上手，看留存率到底怎么样；再看产品，当产品逐渐成熟的时候，看的是运营，有更好的发行能力变得很重要；上市则去做并购。所以不同的阶段对于游戏企业，不管是做什么，都有不同的关注点。
其实投纯发行的风险是很大的。研发能力比较强的公司，比如心动游戏早期的《天地英雄》，甚至《三国》自研，都做得非常好，它现在是投资的目的是为了低成本，也变成发行公司了。这种方式在市面上可能会越来越多。
现在游戏的并购还是有泡沫。但是从另一个角度去看，目前并购游戏公司是很多传统的这些上市公司，很多游戏公司的用户是愿意花钱的，有些只能说是需要通过一些概念，用它本身的高PE去购买低的PE来赚到钱。
另外一点，有些80后游戏的创业团队，本身做游戏，不愿意把公司卖掉，他愿意去上市，去做事情，这个是非常好的，这样的公司我们应该去鼓励，这样的企业是值得尊敬的。我倒反而觉得这样的活力会出来，真正好的企业是因为随着用户的增长，去玩游戏，愿意为它付费，而会做得更好。
所以，我觉得并购这件事，各自有各自的观点，如果独立成为一个上市公司，这样的公司还是值得鼓励的。（根据“融资中国2014中国文化产业资本大会”会议录音整理未经本人审阅）
上海鸿立股权投资鹿海军：未来3-5年手游还会保持高速增长
我是上海鸿立股权投资有限公司副总经理鹿海军，我们做一些文化产业的早期布局，以及我们总结的“投小并大”，投资小的项目，做一些大项目并购，做有心的并购。
对整个行业的看法，我可能稍稍乐观一点，我从用户的需求角度来谈这个问题。互联网本身是个眼球经济，因为手机，大家利用碎片化时间玩手游的机会很多。从结构来讲，1970年代人玩手游的占比百分之二三十，1980年代的百分之四五十，1990年代的可能到百分之七八十了，00后可能都玩手游了。所以，从用户的增长角度，目前是两三亿的手游玩家量，未来可能会有很大的增长。
另外，从ARPU值角度来讲，国外的是国内的4-5倍，随着我们休闲时间增加，增长还是有一定空间，至少未来的三五年，还会保持一个比较高速的增长。当然，行业内的竞争在加剧，因为页游、端游的一些大佬都会进入，也说明大家比较看好未来手游的发展。
从投资角度来说，我们去年投了一些小的项目，从小的团队这方面做一些分享。我觉得团队能够做出比较好的产品，可能和整个团队的整齐性非常相关。这个团队在策划上，程序和美工都要比较强，而且这个团队是比较默契的团队，在之前比较集中于产品，这样比较容易成功一些。还有，团队的领导要对整个行业发展趋势有清晰的认识，或者战略思维比较强，这是我们比较看重的两点。
内容方面我看得多，我感觉无论内容为王，还是渠道为王，投纯发行风险还是蛮大的。发行分三点，资金优势、渠道优势、产品优势。无论内容为王，还是渠道为王，中间环节都是更加难做的。CP（内容提供商）本身有发行能力，而且本身会做一些CP的投资，然后去帮他们去做一些发行。从目前做得比较好的发行公司来看，他们也是做一些发行，投一些CP，最终可能还是要看产品。
因为我的身份是双重的，一方面代表上市公司，也看了很多游戏的并购；另一方面作为投资公司，我们也投了一些小的团队。作为投资人当然希望这个市场估值越高越好，但是作为上市公司，还是希望这个问题能够理性看待。举一个简单的例子，汤总投资的一个项目，在国内的市场估值超过150亿，在去年同期，在香港上市的差不多一个公司，估值在60亿左右，现在估值可能只有30亿左右。30亿和150亿差了5倍，这两个公司体量差不多。所以，从这点侧面可以看到，中国这个市场还是趋热。
从上市公司角度怎么看待这个问题？我们去年一直在看一些大的游戏项目，后来这些项目陆陆续续的被别的并购了，看得我心里发慌。从上市公司角度，还是讲究经营的稳健性。因为游戏的生命周期本来就很短，未来有没有下一步还不知道。另一方面，手游创业的成本还比较低，所以团队的忠诚度也是比较低的，如果一旦对他做了并购，这些团队的核心人员都身价上亿了，很难再去给你打交道。三年之后，目前被并购的这些手游公司会怎么样？我是持比较悲观的态度，那些已经被并购掉的公司，那个团队可能就三五年之后就面临着分崩离析。所以，三年之后可能手游行业也会面临重新的洗牌，目前的这些大佬未来不一定是大佬。
还有一点，因为手游行业本身是创意产业，本身存在一定的不确定性，所以它的持续性还不是很强的，能保持在团队稳定的情况下是可以看一看，但是目前的市场太热，要并购手游的上市公司，比好的手游公司还要多，所以，这个市场虚的成分还是挺多的。（根据“融资中国2014中国文化产业资本大会”会议录音整理未经本人审阅）
连载完
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