日前召开的国务院常务会议，将完善多层次资本市场体系列入我国改革金融体制、优化金融结构、发展直接融资的五项重点措施之首。业内人士指出，以主板、中小板为代表的主板市场体系和以新三板为代表的场外市场体系加速步入制度完善期，战略新兴板明年推出已成定局，从而有力推动创新驱动发展战略的实施。多层次资本市场体系的建设将利于资本市场的资源配置作用更有效的发挥，我国资本结构的“倒金字塔”现状有望加速“转正”。
战略新兴板支持优质企业回归A股
建立上交所战略新兴板，是我国资本市场继深交所设立中小板和创业板后的又一重大举措。上交所理事长桂敏杰此前透露，战略新兴板将定位于服务规模稍大、已经越过成长期，相对成熟的战略新兴企业。其定位与创业板有一定衔接，总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。业内人士认为，未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市，在境外上市的优质企业有望回归A股。
华林证券相关人士指出，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市，现有上市规则将有重大突破。“我国特殊股权结构类创业企业，主要是VIE结构的互联网企业，此前由于特殊股权结构类企业不符合A股市场首次公开募股上市标准，再加上IPO注重企业盈利指标，致使不少优质互联网企业选择境外上市，而未来这种局面必将得到改变。”
民生证券研报估算，目前市场上有意愿且符合战略新兴板上市标准的企业保守约380家，主要分为拆除VIE架构回归的中概股、行业地位显著的新兴企业、主板IPO排队企业、新三板符合条件的成熟企业等四类。川财证券则指出，战略新兴板为大量在股权结构或盈利指标方面未达到现有场内市场要求的企业提供了上市窗口，该板的推出将增加各证券市场间的良性竞争。
三板四板建设将持续推进
机构人士指出，从做市制度推出到分层方案落地，新三板市场从2013年底开始扩容到今年开始取得飞跃发展。凭借包容性和市场化基因，新三板为中小微企业和初创公司提供了资本运作的平台，也在中国金融市场化改革中发挥了试验田的作用，在我国多层次资本市场体系建设中成为最亮眼的一环。中国社科院原副院长李扬认为，新三板市场发展有利于企业部门去杠杆，同时也为经济转型升级提供了容纳试错、鼓励创新的金融制度。
全国中小企业转让系统信息研究部总监孟浩分析指出，新三板市场的快速发展，一方面得益于国家全面深化改革和大众创业、万众创新的战略机遇，另一方面，新三板自身包容的制度理念也高度契合了中小微企业的特点和需求，新三板在创新、创业中担负着越来越重要的角色。
业内认为，2016年新三板市场有望从多个层面继续完善市场制度建设。一方面，在融资上，将放开挂牌即定增时新增股东35人的限制，可以采取路演、询价、网上发行等方式向合格投资人发行股票，相当于小型IPO。
明年7月前有望推出
关于战略新兴板，已不是国务院年内首次提出。今年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年后，国务院再次提出战略新兴板，敦促证监会和上交所加快步伐。
昨日，记者也从上交所相关人士处获悉，战略新兴板有望明年7月前推出，或与注册制同步推出。
“注册制改革、证券法修订都需要时间，同时，战略新兴板的推出不会是单兵突进，监管层还会同时考虑创业板、新三板等板块的改革创新，并考虑它们的平衡和联动。”一位券商研究人士称，目前来看，战略新兴板推出需要待注册制改革落地，证券法修订、上市规则修订等必要工作完成后才可能实施。
定位高于创业板
早在去年上交所上报战略新兴板方案的时候，市场便对其与深交所主推的创业板对比的争论。
本月初，上交所首席经济学家胡汝银在一次有关战略新兴板未来展望的讨论会上表示，战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业，和主板市场互通发展。实际上是希望通过该板块的重新定位，以及上市标准的变化来拓宽资本市场的覆盖面。“在整个资本市场建设中，战略新兴板的定位将低于主板，高于创业板。”胡汝银称。
25日，证监会市场部主任霍达在国务院政策吹风会上说：“战略新兴板与创业板错位发展、适度竞争。”
上交所理事长桂敏杰曾对记者表示，战略新兴产业板与创业板区别在于：创业板更侧重创业型企业，特别是规模偏中小、还处于初创阶段的企业；战略新兴产业板块定位与创业板有一定衔接，总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。
据悉，上交所战略新兴产业板方案已初步拟定。根据该方案，战略新兴板定位与创业板相同，审核标准与主板一致，并会优先在主板排队的公司中挑选符合战略新兴产业标准、获得券商推荐以及招股书披露完备且符合资质的企业在该板上市。上市条件上，战略新兴板将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力。
■分析
有望加速中概股回归
由于战略新兴板的定位高于创业板，对于实力强劲的中概股来说无疑具有吸引力。
上交所首席经济学家胡汝银称，推出战略新兴板的原因主要有，一方面现在有很多大数据、维护国家经济安全、网络信息安全、文化安全等具有战略意义的企业在海外上市或计划到海外上市；另一方面，战略新兴板也为中概股回归提供一条通道。
安信证券首席策略分析师徐彪认为，战略新兴板作为针对新兴产业的特色融资平台，一方面定位上与创业板有部分重合，对比效应将促进沪深两大交易所的良性竞争；另一方面上市条件相对创业板灵活为更多高科技企业新增了一个融资平台，将更好地服务大众创业、万众创新。除此之外，战略新兴板的灵活性未来也将拥有承接中概股回归的作用。
公开资料显示，目前战略新兴产业板概念股主要涉及七大领域：新能源节能环保、新型信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。据民生证券最新研报的保守估算，目前市场上有意愿且符合战略新兴板上市标准的企业约380家，主要分为四类：一是奇虎360等拆除VIE架构回归的中概股，约30家；二是蚂蚁金服等行业地位显著的新兴企业，约200家；三是主板IPO排队企业，约100家；四是新三板符合条件的成熟企业，约50家。
战略新兴板的推出过程
2014年3月4日
上交所董事长桂敏杰首次公开表示，正在研究设立战略新兴产业板。
2014年3月7日
证监会表示上交所已报送战略新兴产业板的初步方案。
2015年6月11日
国务院文件提出推动在上交所设立战略新兴产业板。
2015年6月26日
证监会主席肖钢在陆家嘴论坛上表示，战略新兴产业板将与创业板错位发展。
2015年12月9日
上交所首席经济学家胡汝银表示，战略新兴产业板将与注册制一同推出，明年上半年将会有说法。
2015年12月23日
国务院常务会议确定建立上海证券交易所战略新兴产业板，支持创新创业企业融资。
本文综合自证券之星、中国证券报
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