当楼市火爆遭遇经济疲软

整个2月，股市、债市步履蹒跚，楼市则一骑绝尘，成为焦点话题。花桥告急、杭州告急、上海沦陷……微信朋友圈里，均在热议各地房价和买房，房产交易中心被挤得水泄不通，一线城市新开楼盘一天抢光的新闻屡见报端。

在中央明确房地产“去库存”为今年五大任务之一的背景下，中央连续出台了多数城市松绑限购、降首付比例、调整交易环节契税营业税等刺激措施。楼市热并不让人意外。在经济面临较大下行压力的局面下，政府希望居民加杠杆来刺激经济增长。

对金融机构和居民来说，楼市提供了股债之外的资金投向。房贷抵押贷款、消费贷款增长迅速， 一定程度上缓解了金融机构资产荒的问题。对居民来说，在股市赚钱效应不足、固定收益类理财产品收益偏低的情况下，楼市本就因为其稳定性和较强的资金吸纳能力受到青睐，不断上涨的房价更是促使居民资金更快流向楼市。

在一线城市已然较高的价格水平上，近期楼市的热度进一步升温，房主惜售、跳价的情况频现。尽管中国楼市多年来从未出现过真正的调整，但是短期内市场上升的速度过快是事实。

当楼市火爆遭遇经济疲软，会是怎样一番景象？申万宏源分析师陈康、孟祥娟在研报中指出，当楼市火爆遭遇经济疲软，对于宏观经济管理来说，这一局面并不太乐观。

陈康、孟祥娟分析称，房价偏高提升了其他行业的经营成本；同时房地产销售火爆难以明显拉动投资。而货币政策宽松空间受限，甚至有再次偏紧的风险；保增长措施可能受到制约，这种制约最终可能导致中期经济重回疲软。这些都值得高度警惕。

首先，房价偏高提升了其他行业的经营成本，对于很多盈利空间不足的企业来说，近期快速上涨的房价不是好消息；过快上涨的房价导致的短期吸金效应也可能对其他行业形成抑制。

去年股市火爆时，大量资金脱实向虚，虽然短期的股市盈利充实了企业的利润报表，做大了企业的市值，但是纸面财富终究会随着泡沫的破灭而烟消云散。楼市的好处在于其虚实结合，且价格波动相对较小，但是大量资金在短期内涌向楼市对于实体经济也是弊大于利。

其次，房地产销售火爆难以明显拉动投资，楼市总体去库存的情况下，地产投资的回升空间有限。

再次，政府货币政策宽松空间受限，甚至有再次偏紧的风险，货币政策作为全局性政策，在面对经济部分过热、部分偏冷的局面时，很难做出有效的应对，经验上看，过去的楼市火爆都带来了货币政策的收紧，虽然此次宏观经济总体疲弱的背景下，货币政策难以从宽松转向紧缩，但是进一步的宽松难以看到， 对信贷的管控也很可能加强。

最后，保增长措施可能受到制约，除了货币政策宽松空间受限之外，整体保增长措施的有效性可能也会受到制约，政府必须防止资金对楼市的外溢，这种制约最终可能导致中期经济重回疲软。

一旦针对房地产市场的政策趋于保守，经济可能重新面临较大的下行压力。

来源：华尔街见闻

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