导读
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当6000多家公司的年报潮浩浩荡荡来临之际，新三板企业受到的监管的眷顾也在加码，近日股转系统首次对挂牌公司年报进行了事后审查。
“关注投资趋势，专注财富价值”
上周五，全国中小企业股份转让系统(下称“股转系统”)问询9家挂牌公司年报多处财务问题，并特别对九鼎等3家私募(PE)企业的发行募集资金使用和投资收益等问题提出了质询。此前，因股转系统暂停包括PE机构在内的类金融企业挂牌和融资，已挂牌新三板的PE企业一度处于风口浪尖。
有业内人士指出，监管升级对市场长期健康发展有益，市场发展鼓励的是遵守规则而不是挑战监管底线的行为;发问询函等监管行为应该形成制度，帮助市场形成稳定预期。
股转系统在向9家挂牌公司发出的年报问询函中，要求这几家公司在4月8日前对股转公司提出的各项财务质疑进行反馈，同时抄送主办券商。
值得注意的是，股转系统还对九鼎集团、达仁资管和菁英时代对三家PE企业的投资收益、关联交易、数据准确性等问题提出质询。
股转公司在对达仁资管的问询函中对发行募集资金提出质疑。股转公司认为，达仁资管募集资金货币余额达到4.34亿，与公司“全部使用完毕”的表述不符，要求公司说明情况，并说明用于收购香港上市公司灵宝黄金股份的1.8亿元是否来自募集资金。
股转公司还指出九鼎集团和达仁资管在年报中披露的投资收益存在前后矛盾。股转公司表示，九鼎集团利润表中显示“投资收益”约为8.05亿，但现金流量表中显示“取得投资收益收到的现金”约3.82亿，要求九鼎集团说明差异产生的原因。
广证恒生总经理、新三板研究团队长袁季对记者表示：“股转根据监管及信息披露相关要求发出问询函，预计后续仍有公司需要反馈，表明2016年监管新常态逐渐形成。而PE机构融资及发展态势在春节前后受到市场广泛关注，也在监管关注之列。”
去年新三板挂牌公司1100亿多元的总融资金额中，PE机构占据了约四分之一。私募机构举牌上市公司甚至借壳上市的举动更引起了监管者的关注。去年12月，监管者先后暂停私募股权机构和类金融企业挂牌新三板。证监会副主席方星海在媒体吹风会上表示，PE管理公司频繁融资，融资金额和投向引起了社会广泛关注和质疑，未来将对前期融资的使用情况开展调研。
联讯证券新三板首席研究官付立春告诉记者，PE机构本来充当着基金管理者，但在新三板融资后，自有资金、管理基金甚至借贷资金之间界限模糊，财务结构复杂化，可能会加大财务风险。“如果模糊了大家对财务结构的观念，对基金份额持有人和参与公司定增的投资者来说都是不公平的。”
年报显示，九鼎集团2015年实现母公司净利润5.8亿元，同比增长66%。达仁资管去年取得净利润8200万元，同比剧增5.5倍。此次受到问询的还有朗铭科技、蓝山科技等。
不过，这次股转公司问询并没有牵涉主办券商，仅要求挂牌企业反馈时把回复文件抄送主办券商。有券商人士指出，目前持续督导机制中，存在主办券商和挂牌企业职责范围不明确的问题。他建议事后审查问询函等操作应该形成稳定的制度，否则会对市场长期持续发展不利。
截至上周五，已经披露年报挂牌企业数量达到832家，占挂牌企业总数的13%，其中343家企业去年净利润达到创业板最低要求的500万元门槛，135家企业净利润达到了创新层标准一的2000万元门槛。湘财证券、华龙证券和中投保业绩表现居前。
付立春对本报记者称：“比较积极、快速披露年报的都是业绩算不错的，对自身的状况是比较有信心的企业。现在企业数量太多，只有更快更积极地体现自身的价值和亮点，才会有先发的优势，被投资者被市场所认可。”
他认为，披露较慢的企业有可能是由于对披露程序还不成熟，因此比较谨慎，也不排除会有一部分存在财务状况问题，进行业绩粉饰和弥补操作的。他表示，诚信规范是成熟市场的前提，对于存在诚信以及违反基本道德标准的企业应该重点关注。即使很好的企业犯了这种错误，也是不可原谅的。
按照4月30日的最后期限，新三板正迎来年报披露高峰期。但记者统计发现，今年以来有400家挂牌企业临阵更换会计师事务所，业内人士表示其中部分企业可能无法按时披露年度报告，如果拖延两个月仍未披露将面临摘牌。
新三板智库负责人邱翼告诉记者，今年监管趋严的迹象很明显，之前新三板企业财务不那么规范的案例也比较多，但之前监管尺度较为宽松，现在开始加强管理，对市场是利好。他说：“对于市场而言，提高公告尤其是年报这种比较重要公告的规范度很重要，毕竟公告是官方认可的企业跟外界沟通的主要方式。”
附文：新三板信披监管升级 连发9家年报问询函
全国股转公司近日公布了今年以来首批针对年报的问询函，涉及9家挂牌公司，问询的主要内容包括信息披露不一致、关联交易未明确、融资及分配情况出差错、财务报告出乌龙等问题。
全国股转公司相关负责人表示，将在2015年年度报告事后审查过程中陆续发布年报问询函，各市场主体需严格按照规则要求披露年报，注意年报披露质量。一家券商的新三板业务人士认为，当前很多挂牌的中小企业信披意识非常淡薄，监管层的持续督导和自律监管手段将逐步地把企业引入规范。
随着越来越多企业登陆新三板，信息披露缺乏，已成新三板企业的“通病”。挂牌公司及其相关人员对新三板业务规则熟悉程度不高，重视度不够，无知犯错、无意违规的现象比较常见。
上周五，全国股转公司对恒业股份、同济医药、蓝山科技、菁英时代、九鼎集团、阿波罗、达仁资管、朗铭科技、易点天下等9家挂牌公司发布了年报问询函，要求公司按照问询函要求对相关问题予以说明，在4月8日前报送全国股转公司公司业务部。
其中，信息披露内容前后不一致成为挂牌公司屡屡触碰的雷区。在恒业股份的问询函中，现金流量分析数据的准确性受到关注。全国股转公司指出，在公司年报第四节“管理层讨论与分析”现金流量状况相关表格中，经营活动产生的现金流量净额为959.67万元，筹资活动产生的现金流量净额为3127万元；但现金流量状况分析中，经营活动产生的现金流量净额为-540.33万元，筹资活动产生的现金流量净额为4627万元，前后披露的数据不一致且差异较大。全国股转公司要求核实现金流量表中相关数据的准确性。
同样的问题，在九鼎集团的年报中也有所显现。针对九鼎集团的问询函中，全国股转公司指出，该公司财务报表附注中披露的“可供出售金融资产”前后不一致，“可供出售金融资产的情况”中有可供出售债务工具和权益工具，“期末按公允价值计量的可供出售金融资产”中没有可供出售债务工具，需进一步核实。并且，报告期利润表中，“投资收益”约为8.05亿，现金流量表中，“取得投资收益收到的现金”约3.82亿，二者不一致。
同时，信息披露“漏项”情况也较为常见。以同济医药为例，其监管函中强调该公司“基本信息”中未披露签字注册会计师、会计师事务所地址。蓝山科技也未披露研究开发项目特点、划分研究阶段和开发阶段的具体标准，以及开发阶段支出资本化的具体条件，和各研发项目资本化开始时点，资本化的具体依据、截至期末的研发进度等。
据统计，仅去年就有48家新三板挂牌企业由于信息披露违规被点名批评。一家券商的新三板业务人士指出，信息披露已经成为新三板挂牌企业的短板，信息披露的完善有助于投资者更好地了解企业情况，也能帮助企业找到志同道合的投资者，需提高新三板信披的规范程度。
除了信披不严格外，一些企业的年报中还存在重大事项含混不清、关联交易未明确、融资及分配情况出差错、财务报告出乌龙等问题。业内人士指出，这与企业发展不规范有一定的关系。
在达仁资管的问询函中，全国股转公司重点关注的是该企业的发行募集资金、投资收益、关联交易等情况。全国股转公司指出，达仁资管挂牌以来四次发行共募集资金约10.64亿元，第四节“管理层讨论与分析”显示，货币资金期末余额约4.34亿元，期末货币资金余额较多的原因是“公司募资带来的货币资金”。第七节“融资及分配情况”显示，截至2015年12月31日，公司已将上述募集资金全部使用完毕，前后不一致。同时，在2015年投资收益中，该公司可供出售金融资产持有期间收益为2613万元，2015年和2014年平均可供出售金融资产账面价值约为1.27亿元，可供出售金融资产平均收益率约为21%，而可供出售金融资产持有期间收益一般为债券利息或股权分红，年报中达仁资管未说明相关权益投资产品性质、期限及持有期间收益情况。在关联交易方面，该公司未披露关联方应收应付款项是否为关联交易。
此外，同济医药的年报中出现了明显的乌龙。该公司年初并不存在账龄2-3年的应收账款，但年末却披露账龄3-4年的应收账款为387015元，矛盾较大。上述新三板业务人士指出，挂牌企业在年报中要高度重视，认同监管要求，避免违规乱象。
据了解，目前，券商开始逐步重视自身持续督导的义务，重视信息披露。部分证券公司已经成立团队，专门帮助企业进行信息披露。
来源：21创投汇
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