导读
新政实施前，无论是公司背景、交易量大小还是投资与欠款人数量等多方面评估，左侧的网贷平台都占据着不容忽视的地位。是将互联网金融行业进一步向更为法制化的道路上推进，并且也是进一步引导网贷平台向“小额分散”的普惠金融方向发展。
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“网贷”自1993年从孟加拉引入中国以来，定位对象一直以来都是为了进行扶贫经济合作以及小额信贷，主要是味蕾弥补和面向中低收入人群和小微企业的金融产品，支持行业空白并且作为多层次金融市场的补充。
图表一：《新国36条》 以前的主要政策
2010年之前的主要政策和脉络十分清晰，2010年以后随着余额宝问世以及P2P概念的“歌”声嘹亮，推升了互联网金融的一轮爆发性狂潮。截止2016年中旬，超过200家大型机构直接或间接控股和参股的网贷企业，包括上市公司、银行、VC/PE机构等。
图表二：机构背景分布
多个省市国资委、保险公司、征信公司、投资公司都在其中，此外不缺乏大型的VC/PE机构，如：鼎晖、九鼎、红杉、IDG、君联、联想控股、腾讯资本、北极光、丰联、蓝池等，到目前为止已经数不胜数。可见互联网金融市场的魅力是多么的强大。（数据来源于网贷之家和网贷天眼官网）
图表三：P2P的市场空间
根据波士顿咨询的互联网用户规模以及综合分析显示（如上图），截止2015年底，中国市场的潜在互联网金融客户3-4亿人次，几遍按照人均1万，也是好几万亿的市场，何况人均早已不止万元的投入。其体量远大于中国一年的GDP总量。然而在如此大的市场面前，也存在着难以想象的问题和风险，由于人道德差异以及难以控制的贪婪欲望等弱点的存在，超400家出现的跑路，像“e租宝”、泛亚等跑路规模超过百亿。可见风险和收益这对孪生兄弟在金融市场是无处不在。
一、 找到放心的平台
1、背景强大的平台
上市公司控股的较多，像熊猫烟花旗下的银狐网、联想控股的奇乐融都在网贷市场占据一席之地；银行方面多以参股为主，以平安银行的陆金所、包商银行的小马金融、国开行的开鑫贷和金开贷以及民生银行的民生易贷；VC/PE更看重企业未来的成长潜力，一线的陆金所、翼龙贷、拍拍贷、人人贷、网利宝，以及二线的银客、银豆、微贷，都受到大机构的垂青；而政府方面的并不太显山露水，但其参投数量上也不亚于上市公司、银行和机构。如下图：
图表四：主要参投公司
网贷企业
参空比例较大的上市公司
网贷企业
银行参股
奇乐融
联想控股（股份代码：03396）
陆金所
平安集团
海投汇
冠城大通 (股票代码:600067)
齐乐融融E
齐商银行
隆隆网
绵世股份（股票代码：000609）
开鑫贷、金开贷
国开金融
财加
太平洋实业(00767.HK)
e+稳健融资项目
招商银行
招商贷
中天城投（股票代码：000540）
民生易贷
民生银行
皮城金融
海宁皮城（股票代码：002344）
融e信
江苏银行
安家贷
三六五网（股票代码300295）
e融e贷
兰州银行
新博贷
青岛汉缆（股票代码：002498）
白领融
宁波银行
东方金钰
东方金钰（股票代码：600086）
小马Bank
包商银行
农泰金融
诺普信（股票代码：002215）
网贷企业
机构控股
惠投无忧
赛为智能（股票代码：300044）
翼龙贷
联想控股
友金所
用友软件（股票代码：600588）
人人贷
腾讯、挚信
腾邦创投
腾邦国际（股票代码：300178）
拍拍贷
红杉、鼎晖、
光速、君联
力帆善融
力帆股份（股票代码：601777）
网利宝
IDG
搜易贷
搜狐（NASDAQ:SOHU）
银客网
源码资本
银湖网
熊猫烟花(股票代码：600599)
点融网
北极光、CCF
不难看出，大家都看中互联网金融市场未来的增长潜力。
2、找准平台的定位
网络借贷新政的核心思想就是合规与普惠成，市场分层作为金融市场的首要目的，服务小微企业和依托互联网经营的本质，如下图；异化为信用中介，禁止自融、违规放贷、设立资金池、期限拆分、大量线下营销等行为的出现。
图表五：P2P借贷的本质
8月24日，银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《办法》）。《办法》明确规定了实行客户资金由银行业金融机构第三方存管制度，并做出了12个月过渡期的安排。
《办法》进一步明确了网络借贷机构作为信息中介机构的定位。需要注意的是，信息中介不是信用中介，是不允许设立资金池的；并且网络借贷机构的经营活动必须在线上，线下不得从事营销活动和虚假宣传。
二、 找到合理定价的平台
市场首先明确合法化，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》：新36条出台，鼓励民间资本进入金融领域，发起设立金融中介服务机构。并且界定了区间和范围，根据“国36条”显示，“民间借贷的利率可以适当高于银行的利率,但最高不得超过银行同类贷款利率的四倍(包含利率本数)”，“年利率不超过24%的为法律保护区；在超过24%不到36%之间为自然之债已经支付的利息不能请求返还没有支付不得要求支付；超过36%为绝对无效已经支付的利息可以请求返还。”
图表六：1Y期近10年利率变化
随着市场利率狂热程度的下降，利率也已经退去浮华，回归理性。主要受到市场基准利率的影响所致，即便是名噪一时的余额宝，七天利率都回复至2.5%左右。整体市场的利率随着基准利率下调的脚步在进一步下调中。
图表七：网贷市场的平均利率水平
网贷产品短期的利率可以定的较高，一是为了有一定的市场竞争力，二是为了扩大传媒效应；但企业的真正目的还是为了盈利，因此初期透支的成本并将摊薄到以后的利率弹性中。
三、 新政变化前后
基于网贷之家2016年以来的月度交易数据，我们对于主流的近千家互联网金融企业进行了综合排名。主要参考依据月度综合成交量排序、投资人数排序、借款人数和借款标数排序、运营时间排序、满标用时、利率水平（利率界定在6%-16%安全区）等因素综合考评。
图表八：网贷新政前后
简称
综合分数
综合排名
简称
综合分数
潜力排名
陆金所
16.33
1
龙贷
164.40
1
积木盒子
29.17
2
酷宝盒
178.20
2
微贷网
38.83
3
万家兄弟
179.20
3
有利网
41.83
4
中网国投
182.40
4
投哪网
43.83
5
惠众金融
183.20
5
翼龙贷
44.33
6
聚宝网
183.80
6
你我贷
50.67
7
普天贷
185.40
7
人人聚财
54.67
8
糖果金融
188.60
8
人人贷
55.33
9
楚金所
192.80
9
诺诺镑客
57.50
10
钱来网
193.20
10
宜人贷
59.83
11
小鸡理财
196.40
11
点融网
64.33
12
雍和金融
197.20
12
红岭创投
70.83
13
浙昌贷
198.00
13
PPmoney
75.83
14
好收益
200.40
14
搜易贷
76.00
15
今日捷财
201.60
15
爱钱进
85.83
16
财加
201.80
16
钱吧
89.33
17
鼎信贷
202.60
17
麻袋理财
97.17
18
迅泊达
203.20
18
365易贷
98.00
19
码头益
210.20
19
易贷网
101.33
20
秒贷网
211.00
20
新政实施前，无论是公司背景、交易量大小还是投资与欠款人数量等多方面评估，左侧的网贷平台都占据着不容忽视的地位。
但由于网贷新政的颁布，给右侧的网贷平台带来的不小的机遇。基本满足个人贷款规模限定在100万以下的要求。因此，对于对标本身在新政规范内的企业，无论从征信风控角度还是投融资对象角度都是非常大的利好。
相对于原先的大平台和一些不规范的中型平台都带来了不小的挑战，迫使他们向综合信息化中介转变，并梳理其客户群，减小其原有的客户规模以及调整其自身的风控体系等。
《办法》对小额借贷作了明确的规定，肯定了P2P平台作为传统金融有力补充的作用，在有利于P2P行业健康规范发展的同时，也加速了P2P行业的快速洗牌和转型。在预留的12个月调整期内，大量P2P平台将面临业务调整和转型，一些平台原有的优势也会失去，需要重新规划和调整。
新政的推出是将互联网金融行业进一步向更为法制化的道路上推进，并且也是进一步引导网贷平台向“小额分散”的普惠金融方向发展。
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