《如懿传》争宠清宫剧 掀开资本谋术：联想之星、马化腾难助新丽传媒A股封后

20日晚，《如懿传》终于登陆荧屏。在等待良久之后，这部投资3亿的大制作，一再延期上档之后，终于露出真容。

有意思的是，就在同一时间，《延禧攻略》宣布再次加更，由原本每周更新6天12集调整为每周7天14集，正式开启日更模式。

不得不提的是，除了人物性格、故事走向截然相反，两部剧作的时间背景、题材皆重合，这更加剧了竞争的局面。一场令妃与娴妃之间的战争，开始了。在两部剧背后，是制片方、发行方、出品人的资本大战。

由于周迅等一线明星的加入，《如懿传》未开播就引爆了话题。2016年8月，《如懿传》除了吸引了周迅，还引来霍建华、张钧甯、董洁 、辛芷蕾、童瑶、李纯、邬君梅、胡可等一众演员加盟，可谓被寄予厚望。该剧在版权售价上也成为当年的剧王。

据悉，腾讯以8.1亿元的价格拿下独家网络播出权，根据当初预计的90集的集长来看，单集网络播出成本已突破900万，这个价格前所未有。彼时，有消息称《如懿传》被江苏、东方两家卫视拿下，这两家电视台每集的购剧价格分别是300万，加上网络版权（900万/集），使得该剧成为中国首部首轮售卖单集破1500万元的剧作。以片长90集算，总售价将达13.5亿元，再加上二、三轮和海外版权售卖，这部剧的最终销售额会超过15亿元。

不过，在昨日的首播时，该剧由此前的台网联动，变为在腾讯视频全独播，一共80集。

但有些尴尬的是，《如懿传》高开低走，借着此前女主大戏《甄嬛传》的热度，《如懿传》资方本想着借东风而上，谁料到，上档时间一再延后。有消息称，该剧本来定档与2017年底播出，三次送审不通过遭到广电的勒令整改，导致延迟播出。

借其原因，一方面，剧情和历史有出入。《如懿传》已经不再是原著的架空历史了，可有些人物跟清代历史原型还不符合，导致很难过审。此外，古装剧的播出是有限额的。黄金时段播出的古装剧集数不得超过播出总集数的百分之十五，而《如懿传》未经删减前有90多集，一旦播出，其他剧几乎没有份额，卫视无法平衡，迟迟不能播。

更艰难的事，《延禧攻略》的抢先播出，加剧了《如懿传》紧张的情绪。

《延禧攻略》自上线爱奇艺以来，播放热度空前，引发了全民追剧热潮，也引发越南网友疯狂追剧，“尔晴死在越南”后，众多国内用户强烈表示看不够，疯狂呼吁“加更”。

《延禧攻略》的播放量和社交讨论均多次刷新记录，单日播放量在一周已连续多次密集性打破今年全网电视剧+网剧单日播放记录。《延禧攻略》在海外新媒体平台上也收获单集过百万点击量，创今年华语剧最好成绩。

据悉，《延禧攻略》确实是一部投入不菲的大制作，投资近3个亿，而与之形成鲜明对比的，却是演员的片酬却只有2400万！这这样的报价和网上传说中某些流量明星动辄成百上千万甚至过亿的“天价片酬”相比，简可以说是九牛一毛。

这种片酬的“低成本”能够帮助《延禧攻略》更好的盈利。反观《如懿传》，虽然大牌明星倒流，但是成本也水涨船高。据招股书披露，电视剧《如懿传》中周迅的片酬为5350万元，霍建华则是5071.7万元。想要获利，也只能在版权、广告等方面多花心思。

《如懿传》背后的出品公司新丽传媒资本市场之路也命途多舛，公司曾经三次冲击IPO均宣告失败。8月13日，腾讯旗下的阅文集团公告以155亿元收购新丽传媒100%股权。不过该项交易并未获得市场认可，公告后4个交易日阅文集团市值蒸发近200亿港元。
　　

随着《如懿传》正式播出，该剧是否会成为爆款，能否为腾讯视频带来付费会员增量，阅文集团股价走势如何，A股影视板块能否借助近期热剧迎来估值修复，答案将一一揭晓。

业界媒体纷纷用了“不改初心”“卷土重来”“屡败屡战”等字眼来形容新丽传媒。五年征途，三年IPO，新丽传媒上市这件事情上异常执着。

新丽传媒成立于2007年，业务主要涉及电影、网络剧与电视剧的制作、发行和投资，出品了不少口碑较高的精品剧。制作包括《我的前半生》、《白鹿原》、《风筝》等十部电视剧和一部网剧《余罪》。电影方面出品和联合出品的作品包括《羞羞的铁拳》、《夏洛特烦恼》等九部电影。
　　

但公司IPO之路却异常艰难，公司曾于2012年、2014年和2017年三次发起IPO，最终均主动终止。而这一时期，公司的主要竞争对手慈文传媒和唐德影视通过借壳和IPO均实现了上市。
　　

有投行人士表示，纵观新丽传媒三次IPO失败，是否存在代持，与二股东光线传媒是否构成同业竞争，与光线传媒大量的关联交易、存货较高以及补贴占比较大等因素可能是公司IPO屡次失败的原因。
　　

新丽传媒另一大看点是公司有众多明星名导大佬股东。公司2017年招股书股权结构图显示，27名自然人和机构股东中，除光线传媒外，还有万达影视、远东控股和联想之星等知名机构，个人明星股东则包括张小童、胡军、宋佳和苏芒。
　　

还有一些大佬隐身在机构股东中。譬如马化腾通过其担任法人和控股股东的世纪凯旋为公司第五大股东。
　　

陈凯歌、黄怡、余征、李光洁在公司第四大股东喜诗投资中担任合伙人。招股书同时显示，陈红个人持有公司控股子公司新丽经纪49%股权。
　　

率先套现的是光线传媒，2018年3月，光线传媒作价33.17亿元将其所持股权全部转让给林芝腾讯科技有限公司，由此推测新丽传媒整体估值为120亿元。光线传媒2013年入股时该部分股权出资8.29亿元，5年账面回报接近25亿元。

8月13日，阅文集团发布公告，拟作价155亿元收购新丽传媒100%股权，其中腾讯所持股份将转换为不超过52.9亿元等价的阅文新股。在完成业绩承诺前提下，阅文将向其他股东支付50%现金+50%新股。若此次并购成功并最终兑现，一众明星大佬股东有望实现超额投资回报。

该公告发布后，阅文集团就开启了连续下跌模式。自8月14日以来，4个交易日市值蒸发近200亿港元。尤其是公告次日8月14日一日即蒸发百亿港元市值。
　　

一位券商分析师指出，阅文近期股价暴跌，除受近期港股科技股表现不佳影响外，本次收购估值偏高可能也是原因之一。
　　

多位市场人士也表示，参照目前A股影视公司的估值和主要经营指标来看，本次收购新丽的价格的确不便宜。
　　

新丽传媒2017年净利润略少于慈文传媒，相当于华策影视的55%。但在估值方面，新丽传媒估值约等于1个华策影视、约2.7个慈文传媒和4.6个唐德影视。
　　

新丽传媒资产负债率还在逐年攀升，公司2017年经营活动产生的现金流净额为-3.1亿元。这意味着公司目前面临着一定的资金压力。
　　

新丽传媒股东承诺，公司在2018年、2019年、2020年的净利润将不低于5亿元、7亿元、9亿元。这意味着，公司要在2017年净利润已经同比增长的基础上，继续按照至少43%、40%和28.6%的增速增长，相关股东方才有可能获得155亿元估值中相应的对价。

随着《如懿传》正式播出，该剧是否会成为爆款，能否为腾讯视频带来付费会员增量，阅文集团股价走势如何，A股影视板块能否借助近期热剧迎来估值修复，答案将一一揭晓。

《如懿传》刚刚登场，这场资本大戏也拉开帷幕。