科创板最新政策方向已明确 地方推荐名单都是假的

热议几个月的科创板近日迎来最新消息，虽然科创板的细则尚未出台，但政策方向已经有所明确。

在行业方面，倾向于硬科技，要求坚实的科技含量，例如芯片设计、半导体制造、新材料、高端装备、云计算、大数据、生物制药等；暂时排除商业模式创新、网络游戏、区块链、网络直播等行业。如果是取代进口的硬科技，更好。

监管层已经对头部券商进行了宣贯，头部投行券商可各自申报5家优质项目作为第一批发行的储备企业，预计明年3月份会有第一批科创板企业挂牌上市，推进速度会比预计快很多。

同时强调，目前不存在“地方政府推荐科创板企业”，都是以券商的核查、风控为主要依据，市场上的科创板名单都是假的。试点都是优质企业加头部券商，市场化发行，需要考虑券商发行能力、定价能力。

企业上市科创板后，再融资会完全放开。参考香港模式，不超过20%时采用备案制，只需要股东大会通过即可，无需审批；再者，企业重组可能会取消审核；同时，会参考交易量和股价这两个指标，完善退市机制。

上板门槛要求明确

科创板的定位是面向科技型创新创业企业。为了让设立科创板并试点注册制的方案草案更贴合市场需求，上交所已经进行了多轮座谈会，和市场各方参与人士围绕科创板发行上市标准、发行承销方案、交易制度、持续监管，以及注册制试点实施方案等议题逐一进行讨论。

目前，上市门槛设定了六种情况：

1、市值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元；

2、市值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元；

3、市值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%；

4、市值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；

5、市值30亿元以上，收入3亿；

6、市值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。

一方面，科创板对于企业历史沿革的要求没那么严格了，而是强调充分披露；另一方面，VIE架构、红筹均可被接受，不需要调整 。

申报过程中，企业网上申报后会参考创业板进行审核，注重信息披露，交易所不做实质性判断，借鉴香港的聆讯模式，对项目合规能力和信息披露要求较高。

个人投资者门槛

对个人投资者来说，科创板的进入门槛是有50万元金融资产，及6个月投资经验。

此外，交易制度在上交所主板交易制度基础上，增加科创板的制度，可能比A股更加灵活、开放，引入做市商机制，考虑T+0交易。

保荐发行机制

最新细则对券商保荐与发行的具体要求有：

1、保荐券商必须在发行阶段作为基石投资者，以市价认购所保荐的项目，以自有资本金还是募集资金，细则尚未出台，市场人士表示，大概率是券商自己出一部分，对外公开募集一部分，以科创板专项基金的形式；

2、目前领导要求券商投资后锁定3-5年（最终可能是3年）；

3、发行时不再存在23倍市盈率的约束；

4、简化募投项目的限制，发行时间在批文内由企业自主决定；

5、可以采用老股转让的模式；

6、引入市场化的投资机制，7类机构投资者可以参与询价；安排老股的发售机制，占新股比例60%以下，引入绿鞋机制；

项目开发策略

为了推进科创板企业申报工作，证监会给出几点项目开发的具体策略。

首先，重点关注企业所属行业，芯片设计、半导体制造、新材料、高端装备、云计算、大数据、生物制药等，倾向于硬科技，对自主创新、进口替代有实质性作用。暂时剔除商业模式创新、网络游戏、区块链、网络直播等行业。

第二，关注企业基本面，除了行业因素外，可以关注创始团队的背景和能力，如是否位列国家千人计划、两院院士、长江学者、国务院特殊补贴专家等；关注投资人的背景，如是否有国家半导体大基金、国家先进制造引导基金等参与投资；关注企业知识产权尤其是发明专利的数量，如果知识产权以实用新型等为主，则表明企业科研能力一般。

第三，不要炒作和迎合企业对参与科创板首批的预期。监管层对首批有明确的窗口指导，虽然规则上不要求盈利，但预计首批企业会是收入和营利性都漂亮的企业，所以营销时候要引导关注科创板首批以后的发行机会。

最后，科创板不会成为下一个新三板，请企业家不用担心投资门槛过高、流动性不足的问题。科创板是场内交易，实际上新设立了一个上交所自己的创业板，流动性和估值不是问题。