别再看消费了，传统产业50倍回报不香吗？- 大数跨境

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别再看消费了，传统产业50倍回报不香吗？

融中财经

2021-08-02

导读：“产融结合，深化产业纵深发展”。

导读

THECAPITAL

“产融结合，深化产业纵深发展”。

本文共7855字，约10分钟

作者 | 融中财经

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

“艰难方显勇毅，磨砺始得玉成。”励精图治的2020的中国，在2021年终于迎来了新的发展蓝图。过去的一年，中国在世界范围内率先控制疫情、争分夺秒复工复产，在二季度实现经济增长由负转正，同比增长3.2%，三季度增速加快至4.9%，前三季度累计同比增长0.7%。中国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，世界经济复苏“领跑者”。

产业投资正在围绕芯片半导体、CVC投资、生物医药、房地产、高端制造、碳中和、新消费、医疗大健康、数字生活等领域，推进创业型经济、有效支持创新驱动、产业升级转换。2021年7月28日-29日，融资中国2021（第七届）产业投资峰会盛大召开。

7月28日，以“产融结合，深化产业纵深发展”为主题，大会进入了产业投资专场环节。厚生投资创始合伙人王航、海通开元董事长张向阳、工控资本总经理杨召、国科嘉和基金董事长、管理合伙人王戈、一村资本创始合伙人于彤参加了论坛讨论。云月产融创新董事长宋斌为论坛主持。

以下为“2021融资中国（第七届）产业投资峰会”中，“产融结合，深化产业纵深发展”论坛环节精彩演讲实录，由融资中国整理。

赋能企业，融方更要有自身优势

宋斌（主持人）：各位来宾、各位朋友，大家好！很高兴接受融中的邀请，主持今天第一场开场对话。时间是金钱，时间是生命，时间也是我们股权投资者，特别是产业投资的朋友，所以让我们充分珍惜今天的时间，开启这场主题对话，请各位嘉宾全力以赴全身心投入讨论，阐述您们的真知灼见。

今天请来的这些专家，体现了产业投资与投资产业丰富的内涵。他们来自不同的行业，有着不同的背景，代表不同的所有制特质，拥有国内国际不同的资本支持，具备丰富的投资经验。他们对于产业股权投资、产业金融结合及相互关系，都有着非常深入和全面的看法。

今天讨论分为两个阶段，第一阶段先讨论个性化的问题，请各位嘉宾围绕着您所在的机构，您个人的经历、您所关注的行业、您所开展的实践，您对市场的观察，讲一讲您对产融结合产业投资的认识、观点与建议。

第二阶段会有一个共性问题提出，请各位站在投资人和投资家的角度，对整个产业投资相关要素、条件以及未来趋势做分析做判断。

现在先请大家就第一个问题发表高见。

王航：厚生投资2010年在北京成立，我们总是思考被投企业的未来应该是什么样的、价值在哪里，其实我们做投资，更要思考投资机构的未来什么样、价值在哪里。现在有两万多个私募基金管理人，我们凭什么在这一行生存？我认为，必须要与众不同。

首先，我们要做具有双创能力的投资人。第一个创，是要能创利，在投资中实现价值提升；第二个创，是要有创设项目的能力。厚生深耕食品消费领域，在募资、投资的过程中，建立了广泛的产业联络。不谦虚地说，厚生可能用十年的时间打造了独一无二的食品消费生态圈。

我们做的第二件事，就是大量的并购。通过并购，我们对整个市场的认知更加完整，也在产业上下游积累了很多极具价值的资源，为我们创设项目提供广阔的空间。对厚生投资来说，我们不如把追项目的时间花在打造“厚生俱乐部”上，将我们的LP和产业上下游的领军企业集聚在一起，搭建健康互利的投资与产业生态圈，为被投企业、控股企业形成全方位资源支持。

这些年，我们的目标是做一家与众不同的、长久可持续发展的投资机构。方法正是用投资创造链接、用链接创造投资，投资扩大我们的影响力，链接为我们带来机会，帮助我们成长为面向未来的投资机构。

宋斌（主持人）：前面的讨论，内容很丰富，观点很精彩。我所钦佩的王航总，也是我认识的最早从事产融结合的老朋友之一。我很赞赏厚生投资及他们的团队，能够做到知道自己是谁，自己在哪里，要向何处去，以及如何达到目标，这是优秀的投资家与投资机构最重要、最基础、最宝贵的素质。

张向阳：大家好，我是海通开元的张向阳。从我们十几年的投资经验可以总结两句话，一是做一个专注、专业、有能力、符合国家产业发展趋势的投资机构；二是给被投企业提供全方位资本市场的服务。

去年年底我们已经有120家企业IPO了，国内外已经有120家企业挂牌。这几年的注册制、科创板推出后速度明显加快，每年大概有20家左右IPO的情况。投资阶段主要是在PE阶段，VC我们涉及的比较少。科创板推出后，我们集中投了一些硬科技，还有以前不敢投资的生物制药。

去年我们投了不到30亿资金，30%是在生物制药和疫苗，30%是在半导体，另外30%是电池还有进口替代技术的公司，总体来说围绕技术性公司投资。

现在看来情况不错，我们从传统行业里面也挣到了比较多的回报，这也是我们没有想到的。我们一家公司投了十年，做轴承替代进口，这个项目到现在回报率是50多倍，我们也没想到一个很传统的行业就可以带来很高的回报。这个回报完全是符合国家产业发展方向的，从三千万利润到现在四五个亿，未来还要更高，有八个亿、十个亿利润的趋势。他依靠产业升级、技术升级，给我们带来了非常高的回报。

另外我们并购跟产业结合，去年收购一家德国企业做汽车的内饰，我们做并购主要是跟产业资本合作，使他们在产业资本里面能够做得更大更强。中国未来十到十五年，发展趋势就是纵向提升，很多行业、产业会形成寡头垄断，而我们要帮助小的企业做大，使他们成为真正的头部企业。谢谢大家。

宋斌（主持人）：作为业内富有盛名的海通证券的重点板块，向阳总带领海通开元，一直是举重若轻，睿智大气，在金融与产业结合方面，特别是与先进产业结合方面，取得很多成功，正是我们行业学习的典范。

杨召：大家好，我是来自广州工控资本的杨召。说起工控资本不得不提起工控集团，我们是工控集团全资产业投资平台。

今年我们工控集团改组成为国有资本投资公司，工控资本投资主要围绕着五个方向展开，第一个是高端装备制造；第二个是材料产业，包括金属材料和化工材料；第三个是汽车零部件行业；第四个做一些轨道交通方面的投资和布局；第五个是家电和压缩机行业。

我们工控资本投资类型分三部分，第一个是做并购，今年上半年我们已经公告了三家上市公司的并购。半年时间收购三家上市公司是不多见的，我们会按照集团部署争取能够在下半年全部完成。

我们做产业并购也是围绕着五大赛道展开，除了五大赛道之外我们还有一些特殊的要求。

一、不会要求迁址，但希望能够对广州市产业发展有所帮助，最好是在新增产能的时候，能够把扩产的投资点选在广州。

二、和工控产业有一些协同，不是纯粹孤立的投资实践。我们做PE投资和并购的优秀的企业一样，围绕着国家战略新兴产业展开投资。

宋斌（主持人）：虽然工控资本是新朋友，但是工业投资领域是老朋友，因为过去管过并了解这个行当，所以知道背靠实业走的这条路很不容易。正如杨召总的介绍，工控资本把产业向金融方向带，路走得虽然艰难，成功更是令人欣慰，后面任重道远，让我们共同期待与祝福。

王戈：我先自我介绍一下，国科嘉和基金是中国科学院的部队，中科院1949年11月1日成立，担负着国家和民族最基本的科技创新和科研重任。

国科嘉和诞生在十年前，是中科院国资委国科控股下面直属的嫡系的投资平台。这个平台最核心的任务就是促动科技成果转移转化，目前在管10支基金，涵盖天使、VC、PE等，管理规模740亿。目前为止我们投了120多个公司，其中一半案源来自中科院各大院所，推动重大科技成果转移转化，这个是我们的一个使命。

另外一个使命，是从资本和市场角度为致力于科研成果转移转化的科学家进行赋能，促进中国经济的转型升级，这是我们最重要的使命之一。

我们已投的项目里，60%、70%是在大数据、云计算、半导体、智能制造和高端装备、网络安全和企业服务等领域，这些是我们典型的投资标的；还有30%、40%是生命科学，主要是创新药，特别是靶向生物药，其次是医疗器械、医疗服务。

回答完你是谁，下面就得回答一下未来三五年你怎么看，最后再说一下我们怎么做。

怎么看？所有的投资从宏观来说分为三个维度，行业参与者要仔细看一下。

第一个维度，全球供应链重新组合，过去两年的变化是前所未有的，我们不断跟上步伐，不断调整我们的认知。以前我们强调的是全球化，你有我有。现在不是，现在出于全球再分工，这个逻辑要进行调整了，各摊要搞各摊自己的事，以前美国不生产卫生纸，现在美国要自己生产了。中国也一样，中国进行产业升级以后，曾经也在想把低端或者是局部门类进行转移，现在看来不但不能调整，还要继续加强本土化布局，特别是以日、韩为代表的亚洲发达国家开始加快高端制造本土化。这是我给大家报告的第一个维度。

第二个维度，国家安全，比如滴滴事件等，这样的情况下背后大逻辑是什么，其实都可以用国家安全来解释。把握宏观政策走向和经济趋势对我们来说很重要，投资进去以后可能有回报短的三五年，长的基本上都是十年以后的事，如果你对政策没有基本把握，挣钱是偶然性，不是必然的。

第三个，技术驱动。科技是经济增长的核心驱动力，科技进步提升生产力，提高生产效率、重构生产关系，我觉得这是第三个维度。

三个维度进行思考就可以大概判断未来三到五年哪些是国科嘉和会重点关注的赛道，这是报告的第二个问题。

然后接下来，我们怎么做？结合上面这个情况，国科嘉和基金作为中国科学院嫡系投资平台之一，首先，聚焦科技，聚焦再聚焦。我们现在在做的是减法，也就是如何把我们有限的资源进一步投资在我刚才说的三个维度中最重要的驱动力里。

其次，在整个生态圈建设和战略投资方面，如何结合前端早期项目和后端成长性、PE项目，借助资本市场在这里做一个生态建设和结构性建设。我个人认为，未来三五年在IPO继续作为基础支撑的同时，中国并购市场也将会异军突起，逐渐成为主流资本退出的方式。

第三个，发挥我们自己的优势。资本分为三类，一，金融资本，二，产业资本。三、依托于科学院这个平台，我们背后的资本更多是技术资本物化后的形式，可以说是创新资本，以这样的方式连接硬科技类相关的项目，这样更容易跟大家互动。

宋斌（主持人）：国科嘉和与工控资本一样，都是肩负传承历史、面向未来的使命，在政策性引导与市场化运作的结合上，加减乘除，确是不易。我们知道科学技术是第一生产力，科技成果转化是企业技术进步的第一推动力，王戈总领导国科嘉和取得的出色业绩，不愧是国科投资体系的第一战斗力。

于彤：我们一村资本成立于2015年，经过六年发展，目前管理规模将近200亿，主要聚焦于TMT大文化、医疗大健康、装备升级和新能源、芯片半导体、企业服务、云计算和大数据等行业赛道开展业务。

我们成立之初的定位是以并购投资为主，最初的并购投资主要是在所聚焦行业赛道和上市公司进行紧密结合。从2017年开始，在并购策略的打法上，我们逐渐进入了并购2.0时代，公司整体战略转为：第一是产业投资者；第二是升级为产业经营者；第三是成为产业变革推动者以及引领者。

从并购角度思考如何进行有效产融结合、参与产业的具体经营。2017年一村资本开始控股并购一些项目，比如投资了意大利抗肿瘤药物研发研究院90%股权，当时派驻了中方CEO，也帮助在中国落地研发中心。我们做的比较深度的一个案例是光电芯片项目，以此项目为例，谈谈金融资本跟产业结合下如何发挥金融资本的优势。

一、战略方向上的把握和引领。作为投资人，主要深耕于某个子行业，对子行业的研究要非常透彻，对子行业方方面面或者是跑在前面的企业基本上要有了解，要有更宽的理解面，并且在战略方向上给企业一定的指导。

二、通过投资机构研究中心对数据的研究和分析，在战略方面指导企业。如我们投资了一家无线充电企业后，我们的研究中心进行了大量的数据挖掘，对市面上大部分手机品牌在无线充电方面的发展、无线充电市场接受度和渗透率、无线充电手机销量预测等，进行了大数据挖掘和分析，为被投企业选择合作伙伴提供参考。对此被投企业非常认可，认为对他们的战略指导有一定的作用。

三、审视对被投企业发展不利的因素。我们在与被投企业交流中，发现被投企业存在对成本控制不利的因素，所以我们进入索尔思之后，对其减除冗员，更好地组织重造，削减了多余的运营成本，这也是我们作为投资企业对被投企业的赋能。

四，帮助被投企业嫁接资源，尤其是被投企业上下游和未来潜在的发展方向。如我们投资的一家智能电网决策系统企业，正在储能领域布局。我们把它与我们之前投资的宁德时代对接，宁德时代也认同它在储能领域的布局，一方面为它嫁接了储能方面的资源，另一方面为它引入了投资。

五，人力资源方面的优势。我们见证了很多企业，对不同企业组织架构有一定的认识，可以对被投企业组织架构的调整提出建议，也可以用资本力量帮助被投企业更好发挥其人员的积极性。比如索尔思，我们进入之后，就帮助它们设计了ESOP员工股权激励体系，更好地调动了被投企业的全员积极性。

作为投资机构，最重要的是要认清自己的优势，更好地利用自身的优势资源积累帮助被投企业，给被投企业做增值，这是我在产融结合方面的理解。

宋斌（主持人）：于彤总介绍的案例非常经典，经验非常宝贵。从一村资本成立开始时您的来访，这几年一直在关注，看到能够一天天坚持，一步步推进，取得一个个成绩，很是为您们感到高兴。各位嘉宾所阐述的这些观点，介绍的经验做法，构成了产业投资与股权投资的清晰的战略框架与先进的方法论。

（主持人）宋斌：我也介绍一下我们云月的情况和经验。Lunar Capital 云月是全球知名的并购基金，专注投资中国消费行业。集合国际产业及金融资本，在中国开展投资，已经有20多年的历史。云月产融/创新是Lunar Capital 云月在中国本土化机构化投资管理平台。

云月在中国的产业覆盖股权投资，与各家优秀机构既有共通之处，也有基于自身优势的独特视角，可以用慈与悲两个字代表。

慈是与乐，就是满足人们日常生活深切需求，帮助人们幸福快乐，生活品质提高。云月在衣食住行、吃喝游乐以及文化赋能等方面，做了很多成功投资经典案例，在婴童、服饰、食品、时尚、数智、文化等领域，塑造并使很多著名消费品及服务品牌发扬光大，也获得令人满意的财务回报和宝贵的经验。悲就是拔苦。我们也在关注医疗医药、健康生命这个角度的投资，目的是从打造共同富裕，致力共同健康，到实现共同幸福。立足慈悲事业开展产业投资，正是源于云月直接对人的生命、对人的生活、对日常家庭生活、对亲情与幸福感的关注、关怀与关爱的理念。

云月还有一个比较有意思，而且非常显著的特点，被行业称为“云月模式”，就是用资本形成实业，用实业推动产业，这是反向的产融结合。从市场角度来讲，云月是舍己从人，主要是为消费者提供最优质、不断提升品质的产品和服务。对所控股投资的企业而言，我们是当家做主，改善经营，提升价值，为投资人提供的是价值增长、稳定业绩和超额回报。

高瞻远瞩，投资要有长远目光

主持人（宋斌）：由于时间原因，请各位嘉宾就下一个问题，做出精炼但又是钻石级的回答。大家知道，我们做产业投资产融结合不是孤立的专业行为，成功的投资取决于国势的强盛与衰退，取决于国家战略的导向与实施，取决于我们面对不同的经济周期，不同的区域，不同的产业，对投资方向重点的辨析，行业区域协同的选择，资本资源的合理配置。

请问各位更加看好中国在未来产业发展的哪些方面，哪些战略实施协同能够得到最好的资金匹配与投资收益，以及对未来的展望？

王航：厚生更看重“吃”。在食品消费领域，真正优秀的企业需要时间的积累和沉淀。作为投资人，我们一定要关注痛点，比如食品安全、食品供应链、运营效率等等。抓住痛点等于抓住风口。

此外，据我观察，目前行业内70%以上的企业可能会面临传承挑战，下一代继承人不愿意接管这些苦活累活。民营企业面临传承交班问题时，可能是基金发挥价值的最佳时机，尤其对有产业投资背景的基金而言。能够托住第一代企业家辛勤二三十年所创造的事业，并进行适当的改造和提升，再找到合适的对象继续托付、传承下去，这可能是对社会财富最大程度的负责。

张向阳：我更看好的产业，第一个要符合国家发展的趋势，同时要参考国际上的产业发展趋势。在符合发展趋势的产业中找到准头部、可能为头部的企业。

第二点，企业是技术推动型的公司。刘鹤昨天讲中小企业转型，他说了一句话，我们不只是发展问题，是生存问题。现在很多企业都面临着生存问题，因此必须要有一个技术的投入和技术转型。只有通过技术，投入资金，投入人才，才能把产品提升到一个新的高度。

另外一点，机构也要因地制宜地分析，投资那些具有前景的、国家需要的企业。我们投资一些项目的时候发现，如果把这个公司技术拿到全球来看，真的是没办法去投，只在三流水平，国外已经非常成熟了，而且有几十家公司垄断。但是在我们国家就是龙头，没人会做，比如内存，我们没有这方面的人才。在我们国内打破原有供应链的情况下，是作为大国必须要做的事情，这样的企业我们也会去投资。我们会陪它度过很长时间的烧钱阶段，因为我们觉得这是一个好的行业，是国家需要的产品，这几点是比较重要的。

同时，我们也会发挥投资企业券商综合服务能力，这是我们和产业合作比较重要的环节。提供行业研究、提供资本、提供上下游的服务等等，并且给企业走向资本市场提供了很多的建议和规划，这是我们比较独特的服务手段。

杨召：工控资本我们是围绕着工业来做的。分为两类，一类是处于成熟阶段的工业企业。另一类是战略新兴产业的企业。

对于成熟阶段的企业，如果能够做到龙头，肯定朝着龙头方向把它往上推，推上龙头，才能够有一定的安全性、成长性。如果在短时间没办法到龙头地位，那我们就更强调做强做优。争取能够在成本、技术等某些方面形成公司的独特优势，能够成为一家让同行敬畏的企业。

关于战略新兴产业，由于我们处于广州，我特别看好碳中和。碳中和长达40年的投资周期，我们会围绕这个展开布局，并且未来会继续展开布局。

我们机构在广州，离南海比较近，所以关于海上风电系统会做全方位的布局，同时还有海上风电的技术桩、吊装船舶、风电安装之后运维市场等等都是我们长期看好、而且是正在布局、未来会继续加大布局的领域。

王戈：人民币都是一样的，人民币背后的资源是不一样的。现在提及创新链和产业链、金融链三链合一，这是推动中国经济发展的百年大计，乃至于是中华民族伟大复兴的推动力。

国科嘉和愿意在我们擅长的领域跟大家合作，多做一些赋能，做好我们应该做的事情。

于彤：真正想做好产融结合，我们作为投资人一定要聚焦再聚焦，要把视野缩窄为非常小的行业中进行深耕，或者是把一到两个被投企业作为基础出发点，为这一两个被投企业向上下游进行有限的延伸，只有这样才能更好地服务被投企业。

主持人（宋斌）：在中国实施双循环战略的大背景下，站在产融结合投资产业的战略选择角度来看，我更加看好中国长江三角洲一体化战略，以及长江经济带协同发展战略，所带来的区域经济发展的产业创新与投资机会。

从行业角度来看，我更加看好消费升级背景下的健康中国战略实施。因为我们在共同富裕的过程中，更需要中国人民共同的身心安乐。普遍实现身心安乐中的大医疗、大康养、大福利产业，一业带动百业共同繁荣，产业驱动区域转换动能，正是社会进步与经济发展全面联动，产业链创新链资本链与产业集群产业园区产业金融生态圈，全国全方位共同发展的中心与支点。

从投资模式、方式与策略角度来看，我更加看好并购基金。并购基金的使命是受人之托，忠人之事。受投资人、财产所有人之托，回报以超额收益。受企业家、资产所有人之托，把企业变成基业常青之树。

所以，并购基金，消费升级，医疗康养，健康中国，长三角及长江经济带，是我所关注的区域发展产业投资的主题词。

最后感谢融中研究院提出如此有高度、有广度、有前景的选题。感谢嘉宾六君子在今天现场思考当面探讨中迸发的智慧火花，相信您们睿智的思想观点，必将在未来的岁月中得到印证，在丰盛的投资成果中得到体现。