研发团队两人，年赚6.5亿，这家公司凭什么IPO- 大数跨境

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研发团队两人，年赚6.5亿，这家公司凭什么IPO

融中财经

2021-09-26

导读：敷尔佳拟募资金额中，分配给营销的金额约为研发所分配金额的15倍。

导读

THECAPITAL

敷尔佳拟募资金额中，分配给营销的金额约为研发所分配金额的15倍。

本文共3726字，约5.3分钟

作者 | 吴琼编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

前有主打胶原蛋白产品的创尔生物，后有主营透明质酸钠敷料和功能性化妆品的敷尔佳，“医用敷料第一股”之争拉开帷幕。

对于爱美人士来说，敷尔佳这个品牌一定不陌生。其产品主要分为医疗器械类敷料产品和功能性化妆品类产品两类，在国内市场中分别排名第一、第二。点开淘宝，根据“医用面膜”销量搜索，敷尔佳白膜赫然出现在界面中。

为何敷尔佳的产品这么受欢迎？这离不开团队在营销方面的大力投入。最初，敷尔佳通过线下与医院、美容院合作，赢得了好口碑。近年来，敷尔佳开始发力线上营销，通过微博、小红书、抖音等各大社交平台，与各大网红合作营销。同时邀请明星做代言人，在各个综艺、影视剧中频频露脸。

到2020年，敷尔佳营收已经达到15.85亿元，净利润6.48亿元。

然而，创尔生物到现在还迟迟没有上市，敷尔佳暴露出来的一系列问题也显示，上市之路可能不会太顺利。

比如，股权过于集中、生产能力弱、供应商单一、研发能力差等等。如果不解决这些问题，迟早会被消费者抛弃。

年赚6.5亿

这家公司冲击“医用敷料第一股”

近日，医美护肤品牌敷尔佳申请创业板IPO已获受理。如果成功IPO,敷尔佳将成为“医用敷料第一股”。

天眼查显示，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（后称“敷尔佳”）成立于2017年，注册资本3.6亿人民币，法定代表人为张立国。

据了解，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司。公司在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打辅料和贴、膜类产品，并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。

在敷尔佳的众多产品中，其白膜与黑膜最受欢迎，也就是所谓的医用透明质酸钠修复贴和医用透明质酸钠修复贴。据介绍，这两种产品适用于轻中度痤疮、促进创面愈合与皮肤修复，对痤疮愈后、皮肤过敏与激光光子治疗术后早期色素沉着和减轻瘢痕形成有辅助治疗作用。据小红书上的测评，不少人反馈这两类产品“好用、能缓解痘痘、效果很棒……”

因此，在修复类面膜品牌中，敷尔佳颇受消费者欢迎。数据显示，2018年、2019年、2020年及2021年一季度，敷尔佳医用白膜、医用黑膜的合计收入分别为3.33亿元、9.06亿元、8.61亿元及1.93亿元，占医疗器械类产品收入的比例均超过97%，总营收占比则分别为89.24%、67.49%、54.34%、55.59%。

但是也有很多人好奇，好好的面膜为什么要称之为修复贴、敷料？

原来，2021年1月，国家药品监督管理局发文明确表示，“按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有‘美容’‘保健’等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。因此，不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”。

于是，敷尔佳将以上两款面膜按照规定修改名称。不过，敷尔佳的“医用面膜”、“械字号面膜”早已名声在外，并借此捞了一大笔金。不然，敷尔佳也不会在成立短短四年时就走上了上市之路。

根据弗若斯特沙利文报告，2020 年敷尔佳医疗器械类敷料产品占比 25.9%，国内市场排名第一；功能性化妆品类产品占比16.6%，国内市场排名第二。

招股书显示，2018-2020年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元以及15.85亿元，净利润分别为2亿元、6.61亿元和6.48亿元。

其中，医疗器械类产品为敷尔佳贡献了大部分营收。2018-2020年，敷尔佳医疗器械类产品收入分别为3.3亿元、9.2亿元、8.8亿元，营收占比分别达88.92%、68.38%、55.54%。

盈利大好的情况下，敷尔佳的全线产品也凭借其好口碑赢得了越来越多消费者信任。虽然最初敷尔佳是依靠医疗器械类敷科产品打出名号，但是近年来，其功能性化妆品类产品也越来越能打。2018年，其功能性化妆品类产品营收占比为10%，到2020年，已经升至45%。

上市前夕，临阵磨枪为何意

随着业绩突飞猛进，敷尔佳也在成立仅仅四年时顺理成章地走上了IPO之路。但是，上市之路也会如此顺利吗？

从目前的情况来看，敷尔佳似乎还没有做好十全的准备。上市前夕的一系列举动都显得十分仓促。

首先，值得注意的是，目前敷尔佳仅经历了一轮融资。2021年2月10日，哈三联以北星药业100%股权向敷尔佳科技增资。

原来，敷尔佳一直存在着供应商单一、集中的问题。据了解，敷尔佳的前身是华信药业，成立于1996年，主要经营粉针注射剂的处方药品批发。2012年，华信药业将皮肤护理产品领域定位为未来发展方向，并于2014年研发出“医用透明质酸钠修复贴”。2016年，华信药业和哈三联合作，哈三联负责产品的独家生产，华信药业负责产品的独家销售、推广和品牌运营维护。

因此，在这次增资之前，哈三联为敷尔佳主要供应商。数据显示，2019年、2020年以及2021前2月，敷尔佳在哈三联采购额占比分别为95.3%、96.9%、82.8%，单一供应商采购金额均超50%。于是，2021年2月，敷尔佳紧急换股收购哈三联子公司北星药业，进入上游生产环节，试图解决供应商过于集中的问题。在这轮融资中，敷尔佳投后整体估值达109.57亿元。

其次，通过天眼查可以发现，在所有股东中，除了法定代表人张立国以及没有披露认缴出资日期的邓百娇外，其他股东均为2021年新入股。2020年12月，敷尔佳与12名被激励员工签署了《增资协议》，约定12人合计出资1070万元认缴敷尔佳新增注册资本428万元，股份占比约1.19%。据了解，在这些员工中，还有人入职不满12个月。有理由猜测，敷尔佳此举是为了避免因股权过于集中而对上市不利。

然而，在本次IPO发行前，张立国依然持股高达93.8%，IPO后张立国仍将持股84.4%。