融中财经

2022-09-07

导读：最近一年来，凯联重点布局了数字化、网络安全和芯片等赛道。沈文春指出，近三年国内疫情防控不放松，全球通胀高企，企业经营面临严峻的外部环境，举步维艰，但是有些领域仍然面临确定性机会。

导读

THECAPITAL

最近一年来，凯联重点布局了数字化、网络安全和芯片等赛道。沈文春指出，近三年国内疫情防控不放松，全球通胀高企，企业经营面临严峻的外部环境，举步维艰，但是有些领域仍然面临确定性机会。

本文4336字，约6.2分钟

作者 | 安多编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

凯联资本管理合伙人沈文春

2022年6月，数字孪生厂商UINO优锘科技顺利完成C轮3亿+融资，凯联资本参与投资。

自去年开始，数字孪生赛道，突然成为市场追逐的热点赛道。

在工业互联网概念出现之前，数字孪生的概念还只是停留在软件环境中，比如几何建模的CAD系统、产品生命周期管理的PLM等。但随着工业互联网的出现，网络的连通效用使得各个数字孪生在设备资产管理，产品生命周期管理和制造流程管理中开始发生关联、互相补充。

根据IDC数据显示，2020年全球数字孪生市场规模达到52.2亿美元，到2024年其市场规模有望达到212.8亿美元，期间CAGR高达42.09%。

一时间，冷清的赛道，挤入了更多参与者。

前瞻式布局

凯联资本下注优锘科技

在超现代电影中，城市、园区的结构、建筑、车辆、人员的移动，都可以显示在立体的三维图谱中。通过某辆车、找到某个人，从而推动电影剧情的发展，如今这种科幻感已经成为现实。简单理解，数字孪生所做的，就是基于物联网、云计算等先进技术，进行数字化全景重构。

从场景看，数字孪生主要应用于智慧政府、智慧金融、智慧能源、智慧企业、智慧公安、智慧交通、智慧教育、智慧医疗、智慧军队、应急预案等方向。应用场景极为广阔，这意味着，这一赛道的天花板极高。

近几年，随着数字孪生赛道的兴起，逐渐开始有资本关注这一赛道。不过，因技术、产品、落地等问题，大部分投资人仍然持怀疑态度。

去年开始，凯联资本开始在全行业挖掘数字孪生相关项目，凯联资本合伙人沈文春和投资总监倪福龙带领团队对行业进行了深度的调研，他们看来，数字孪生行业一定会有良好的前景。

“数字孪生行业刚刚跨越鸿沟，被越来越多的行业客户所接受，同时也是元宇宙的重要基础设施。数字孪生发展到今天，创业公司很多，竞争激烈，但不少只是项目型公司，并不具备成长为行业平台型伟大公司的能力和基础。”倪福龙表示。

行业有了确定性，但关键在于，如何找到其中具有领先性的项目。

通过半年的摸查，凯联资本发现了优锘科技。当时正值疫情，使得项目尽调、沟通的时间持续了半年之久。“因为对数字孪生领域的看好，我们接触了这个项目，随着对管理层访谈、核心客户的拜访，对项目价值有了更深入了解。对行业专家和竞争对手的访谈，让我们坚定了数字孪生的良好前景和优锘在其中的行业地位。”

在项目的投资中，对赛道、赛车、赛手的评判缺一不可。凯联资本在看项目时，除了着眼于大赛道，也同样关注项目的细节。“我们认为最终胜出的公司需要具备一些特质，比如创始人需要有远见，格局和战略定力，企业需要有很强的自主研发能力。”

事实上，这一项目进行投资时也并非一帆风顺，除了疫情防控扰乱了尽调的节奏，对于项目判断上，内部、外部的争议也不小。

当时，市场上有不少投资机构都参与了这一项目的调研，但是大多数投资人都认为，优锘科技只是一个普通的可视化项目，并不认可他的核心价值和竞争壁垒。这与优锘科技选择的技术路径和发展战略相关。不同于同一赛道的项目，优锘科技选择打造一个完整的生态，而非单点产品。这就会使得项目走向重资产模式，成本高、风险也随之增大。

2012年成立初期，优锘以服务大型金融行业的数据中心三维可视化系统开始切入行业，如今已经逐渐覆盖到各行业。而值得一提的是，TO B行业一直有个难点，就是很难兼顾大KA项目和小B企业。大多数的服务商都会选择付费能力更强、有复购能力的大B企业为目标客群。而优锘则选择双向进行。

当前，对于很多中小型企业来说，数字孪生是大企业的奢侈品，为了降低数字孪生成本，优锘结合自身数字孪生开发经验和能力，打造了完整的数字孪生工具链——ThingStudio森工厂，形成一套数字孪生的生产线，赋能给整个行业，把数字孪生的成本降下来。让原来上百万的一套数字孪生可视化系统降低到十几万、几万，甚至几千块。

通过多年积累的数字孪生开发能力工具化、平台化，优锘通过一站式数字孪生平台ThingStudio森工厂，助力合作伙伴高效实现各场景的数字孪生可视化项目交付。

“在生态打造之初，投入很大，产出有限，公司资金压力会很大。”倪福龙直言，但是事实证明，优锘走通了这条生态之路。目前，优锘在金融领域，已经有了中国人民银行、中国工商银行、中国银行等大型标的；在教育领域，覆盖了西安交通大学、山东大学、安徽大学等高校；在能源行业，则覆盖了中国南方电网、国家电网、中国石油、中国石化等大型国企央企。

随着更多案例的落地，凯联投资优锘的前瞻性也将被进一步验证。

掘金数字化赛道

布局千亿蓝海

最近一年来，凯联重点布局了数字化、网络安全和芯片等赛道。沈文春指出，近三年国内疫情防控不放松，全球通胀高企，企业经营面临严峻的外部环境，举步维艰，但是有些领域仍然面临确定性机会。“比如数字化、网络安全投入的持续加码，国内芯片的国产化，凯联在未来一段时间仍会持续关注这些领域。”

在数字化赛道，凯联资本已经形成了一整个闭环。沈文春指出，国内互联网领域大的投资趋势是由过去10年的“消费互联网”向未来10年的“工业互联网”转变。在疫情的背景下，大量的制造业企业需要尽可能安全地、快捷地、低成本地转型。基于这一理解，凯联资本比较看好的细分领域，包括安全数字化工具软件、面向特定行业或场景的可复用软件。

“目前市场变幻不定，我们更愿意追求一些确定性机会，比如数字化和人工智能与各个行业的融合和改造。”沈文春指出。很显然，优锘科技就是这样一个典型的案例。

2021年全球数字孪生市场规模在74.7亿美元，换算人民币不到500亿元，到了2025年，预计全球数字孪生市场规模将达到264.6亿美元（1684亿元人民币）。一片蓝海市场，应用场景亦极具想象力。

此前，优锘科技曾为中关村壹号提供相关解决方案。作为集企业办公、缤纷商业、高端商务于一体的科技产业园区，以及整个海淀北部产业带的科技产业中心，中关村壹号在北京智慧城市转型中发挥着重要作用。

倪福龙介绍，中关村壹号园区包含约20栋楼宇，绝大部分空间用于企业租赁。原本的空间管理颗粒度，均是站在租赁角度，数据颗粒度和可视化交互程度较低，且租户租赁后，其空间管理工作基本交由租户自己负责。作为园区的核心资产，空间本身存在大量价值可以挖掘。

为了解决以上问题，中关村壹号希望以终端可视化管理、信息数据统一集成、智慧化场景轻应用以及大数据AI辅助决策等智慧园区手段，解决产业招商难、企业服务难、园区管理难、资产降本增效难的问题。

为此，优锘科技提供了一站式解决方案，为解决园区面临的逐渐增多的运营需求以及管理越发复杂的问题，中关村壹号借助数字孪生理念，依托物联网、大数据、AI、三维虚拟仿真技术以及统一互联、物联平台的数据汇聚分析能力，完成了园区的数字化全景重构及可视化运营建设。

除了为管理者和客户迅速了解园区基础情况建立直观视图，提升信息交互效率。优锘科技还提供了外园区人、车通行情况，通过实时监控和数据可视化分析展示，更加清晰、直观地使管理者实时了解人流、车流态势。

“凯联选择投资优锘，是因为上述能力在优锘身上都有很明显的体现。”倪福龙表示，“从团队看，优锘创始人极富远见，是一位有大格局的创业者，在制定战略时，他坚持方向，不会人云亦云。从技术看，企业有很强自主研发能力，已经基本完成数字孪生底层平台的搭建。”

事实上，过去多年积累，凯联在数字经济版图上有较为完整的布局。在完成对优锘的投资后，也为其在上下游合作方面带来诸多资源。

目前，凯联资本积极布局了数字化等细分赛道，比如，在服务业方面，凯联看好的赛道是能够通过营销数字化顺应疫情防控下消费模式变化、拓展线上客流的成长性企业。从具体项目来看，此前凯联资本投资的航天云网、海尔卡奥斯为代表的工业互联网平台企业，主营业务均为帮助制造业企业将制造业流程数字化、智能化。再如凯联投资的安天科技，作为综合安全厂商，在能力型安全市场非常突出，是供应链安全基础的赋能者。整体而言，相关企业除了具有头部特征、优秀产品能力特征之外，还有“能够帮助下游厂商轻量化、快速地实现数字化转型”的共性。

投资“快即是慢”

追求项目确定性

成立至今，凯联资本的投资节奏并不快。过去几年，凯联资本投资项目数量稳步增长，从开始的几家增加到十几家，但是这都是基于自身能力的成长，凯联并不一味追求投资规模。不同于其他机构，凯联对自己的能力圈有清醒的认知，坚持投资固守在自己擅长的股权投资阶段和行业领域。“我们认为，投资中，慢就是快，不会为了追求规模而盲目扩张。”

“在股权投资中，凯联会坚持自己的投资节奏。我们不会为了一个具体的项目或行业周期，而放弃我们的投资纪律和原则。”沈文春表示，“对每个项目，我们都会谨慎对待，对我们看好的项目，在乐观的同时也会严格做好风控。”

在投资风格上，凯联绝对算是稳健派。市场上对于凯联的认知，也以稳健和扎实著称。

“投资风格稳健，追求项目确定性；尽调工作扎实，不人云亦云，扎实的尽调和团队对股权价值的深刻洞察保证了所投项目的质量。”事实上，过去20余年，风控始终是凯联资本的关键词。

巴菲特曾说，投资最重要的事有三条，第一条是保住本金，第二条是保住本金，第三条是牢牢记住第一条和第二条。霍华德·马克斯也曾说过同样的言论，杰出投资者之所以杰出，是因为他们拥有与创造收益能力同样杰出的风险控制能力。

经过多年的股权投资实践和不断迭代，凯联已经形成了一套自己的股权投资流程、风控和股权价值判断体系，保证了凯联在投资业绩上能够有持续的卓越表现。

沈文春介绍，针对每个项目，凯联资本从立项开始就设立了4个环节，包括尽调方案、进场、预审以及投决。在预审会上，凯联资本风控团队会与投资团队积极沟通，从业务、法务、财务、管理团队等几个方面进行讨论。此外，针对每个项目，凯联资本还会聘请三方专业机构，如行业专家等进行尽调。每个被投项目、企业、创始团队的个性、商业模式都会经过凯联资本专业人员严格的筛选，以专业机构的形式进行项目多层审核，深度分析。

今年来，外界经济环境波动较大，贸易摩擦加剧、疫情反复，使得一级市场在募资、投资和退出几个方面遇到阻碍。过去通过高估值撒网式布局的投资人意识到，只有以退定投，方能有始有终。为LP带去收益，才是GP的第一要务。一直以来，凯联是一家非常重视投资安全和退出的机构，无论市场环境剧烈变幻，还是市场非常狂热的时候，凯联都会坚持自己的原则，不跟风市场。“在市场狂热时，我们放慢节奏；在市场低迷时，往往是我们积极加码的时候；在市场波动剧烈，看不清趋势时，我们努力追求确定性。”

通过稳扎稳打的投资风格，凯联在募资层面也进展顺利。沈文春透露，目前，凯联寻求在调味品、车规级芯片和智能网联汽车等方面产业基金的突破。S基金方面，凯联已经有比较好积累和基础，正在继续扩大基金规模和市场影响力，力争成为凯联继Pre-IPO之后另外一个非常有市场号召力的产品。

不确定中寻求确定性，或将为凯联资本在变化的环境中，求得更多稳定性。