种子轮估值开始下跌- 大数跨境

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种子轮估值开始下跌

融中财经

2023-08-31

导读：晚期估值初现反弹。

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导读

THECAPITAL

晚期估值初现反弹。

本文1099字，约1.6分钟

来源 | 白话华尔街

（ID：Haitou-Global）

当VC支持的初创企业估值在2022年开始大幅回调时，种子期公司的估值则始终保持着稳中有升的趋势。但PitchBook的最新数据显示，持续的高利率和VC交易的放缓，终于传导至了种子轮估值。在2023年第二季度，种子轮估值出现了过去3年里最明显的季度下跌。

来源：PitchBook；白话华尔街整理

“2023年Q2种子轮估值环比下降17%

交易规模停滞”

PitchBook数据显示，自2020年第二季度以来，种子期交易的中位数投前估值在大多数季度里都有小幅上升，但在今年第二季度出现了明显下跌。2023年年初至今，种子期中位数投前估值为1,080万美元，尽管略高于2022年全年水平，但低于2023年一季度的季度峰值，主要是受到了二季度估值环比下降的拖累。二季度中位数估值环比下降16.7%，从一季度的1,200万美元跌至1,000万美元。

PitchBook指出，越来越多的种子期公司正在推迟A轮融资，并且在A轮前再进行一轮或者两轮融资，这在一定程度上限制了估值的波动。

种子交易规模也出现了停滞迹象。虽然2023年年初至今的中位数交易规模保持在290万美元的历史高位，但在过去四个季度中，该数字一直在270万美元至300万美元之间波动。同时，在过去的六个季度里，除了2023年第一季度，交易规模排在前10%的种子轮交易一直徘徊在800万美元附近。

专注于种子轮投资的GP们表示，过去一年种子期的风险回报比发生了很大变化，处于种子阶段的公司需要比过去更加努力地向A轮投资者证明他们已经准备好进行下一轮融资。

中位数和前十分位种子期交易规模

（单位：百万美元）

来源：PitchBook

“早期估值持续承压

晚期估值初现反弹”

流动性不足和高利率等不利因素还持续令早期（early stage）估值承压。第二季度早期公司中位数投前估值达到3,850万美元，环比涨幅可以忽略不计，但相比于2022年第一季度6,000万美元创纪录的高点下跌了35.8%。

二季度早期交易中位数规模略有上升，较一季度增长9.2%，达到650亿美元，高于2020年以前任何一年的全年数据，但仍远低于2021年的历史高点。这表明，在当前估值持续低迷的背景下，投资者对投资早期公司仍持谨慎态度，因为担心估值的持续下跌会对股权产生负面影响。

早期VC交易规模

来源：PitchBook

衡量公司在两轮融资之间投前估值增长情况的估值递增倍数（valuation step-up）自2022年第一季度以来持续下降，二季度下降至了1.6。

来源：PitchBook

由于IPO市场仍未复苏，二季度晚期公司股权融资和退出策略持续遇阻。不过一个积极的迹象是，晚期估值在二季度出现了反弹，中位数和前十分位数估值较一季度分别上涨了19.3%和28.1%。晚期估值递增倍数也从一季度的1.3上升至了1.5。这种趋势表明，投资者仍在持续部署资金，但更加关注那些具有强劲业务基础、单位经济效益，以及财务预期良好的公司。

晚期交易中位数和平均估值递增倍数