霸王茶姬纳斯达克上市：解读成长与投资价值
4月17日，霸王茶姬正式登陆纳斯达克，发行价为28美元。上市首日开盘最高涨幅接近50%，收盘上涨15%，当前市值约为59.54亿美元。
快速崛起的行业新秀
作为后起之秀，霸王茶姬自成立至快速发展仅用短短数年时间。
从2022年的600家门店扩张到2024年的6000家（其中97%以上为加盟店），其营收达到124亿元人民币，并以20%的利润率领先行业[1]。
高利润的核心驱动力
霸王茶姬能够实现行业内顶尖利润率的关键在于品类定位和大单品战略。
2024年，其原叶鲜奶茶销售额占总GMV的91%，其中最畅销的三款产品贡献了61%的收入。这一策略通过简化供应链流程、提升规模效应，同时确保出杯速度，从而降低成本并提高效率[2]。
加盟商模式剖析
霸王茶姬单店加盟成本在130万至200万元之间，品牌对加盟商的资金实力要求较高。
尽管如此，加盟商的选择依然严格，以保证品牌的长期稳定发展。
值得注意的是，创始人张俊杰及其团队深刻认识到维护加盟商利益的重要性，将用户需求和服务放在首位，推动整体生态系统健康运转[3]。
为何选择美股上市？
对于选择美股而非港股上市的原因，官方解释是全球化布局和对标星巴克的目标。
同时，考虑到港股市场此前对于奈雪、茶百道等同类企业的估值表现平平，霸王茶姬转而寻求更高效、更灵活的美股流程。
不过，此次上市正值关税战及中概股退市风险加剧时期，最终发行市盈率由预期的15倍下调至12.5倍，发行规模也有所缩减[4]。
创始人的领导力
霸王茶姬创始人张俊杰因逻辑清晰、数据敏感而备受投资人赞誉。
尽管没有接受过正规教育，但他凭借卓越的学习能力和个人魅力赢得了行业内外的高度认可。
然而，近期部分公开演讲被认为略显高调，引发了外界关于其管理风格的讨论[5]。
资本市场的赢家
一级市场中，XVC成为最大赢家，其投资回报率居首；其次是琮碧秋实，投资回报倍数最高。
复星和Coatue同样在这轮投资中获利颇丰。
对于二级市场投资者而言，当前门店增长潜力有限以及单店同店增长率下滑的问题使得未来盈利空间存疑[6]。
尾声：喜茶与茶颜悦色的压力
随着霸王茶姬的成功上市，同行压力逐渐转移到尚未上市的品牌如喜茶和茶颜悦色。
留给这些品牌的时间窗口正在缩短，如何应对资本市场的新挑战成为行业关注焦点[7]。
*本文基于公开信息整理，不构成投资建议。
来源：
佩妮Penny的世界 | 作者：佩妮小阿姨
