美妆代工行业“增收不增利”困局凸显

头部企业业绩分化，研发投入与海外布局成破局关键

随着新兴化妆品牌不断涌现，化妆品代工市场规模持续扩大。据灼识咨询预测，2025年中国化妆品代工市场规模将达662.9亿元。 2025年上半年，全球头部代工厂整体营收呈增长态势。韩国科玛全球销售额同比增长12.1%，达13839亿韩元（约人民币74.73亿元），经营利润增长28.1%；其中国子公司无锡科玛销售额同比增长5%，但第二季度出现下滑。莹特丽净销售额同比增长5.0%，达5.249亿欧元（约人民币44亿元），亚洲市场营收增长15.6%，主要受益于中国和韩国彩妆需求上升。科丝美诗合并销售额达12122亿韩元（约人民币62.7亿元），同比增长12.3%，创历史新高，但净利润同比下降8.2%至324亿韩元（约人民币1.68亿元），主因高性价比项目客户议价能力强，压缩利润率。 本土头部代工厂中，芭薇股份实现营收3.71亿元，同比增长39.30%；净利润1664万元，同比增长15.10%。青松股份营收9.37亿元，同比增长9.17%；归母净利润2741万元，同比暴涨300%，毛利率提升至17.51%。诺斯贝尔依托青松股份稳步发展，聚焦高附加值品类并推进数字化运营。 然而，“增收不增利”成为普遍现象。嘉亨家化营收增长21.72%至5.14亿元，但归母净利润亏损3213.54万元，同比暴跌489.78%，主因子公司湖州嘉亨折旧摊销及管理费用增加导致毛利率下滑。伊斯佳营收增长18.29%，但归母净利润下降17.51%，美容产品毛利率大幅下滑7.43个百分点至31.5%，受原料涨价、价格竞争激烈影响。洁雅股份虽营收增长，但面膜类与洗护类产品毛利率分别下滑5.19%和24.46%。安特股份营收微降，净利润亏损扩大至371万元。 中小代工厂生存压力加剧，成本上涨、品牌压价、监管趋严等因素挤压利润空间，订单加速向头部集中，部分中小企业已陷入停产或倒闭。如湖南欧标因需求骤降致巨额债务，广州研晶医药因生产缺陷被停业整改并注销许可。 面对盈利困境，头部企业积极转型。青松股份上半年研发投入3386万元，同比增长17.17%，拥有有效专利134项，并布局“青少年护肤”与“银发抗衰”新赛道。嘉亨家化新增6件专利，累计拥有211件境内专利。伊斯佳通过自研原料替代、提升生产效率优化成本，并拓展海外市场与发展自主品牌以增强盈利能力。 芭薇股份推进智能生产车间建设，2024年新增十余条智能化生产线，出口SKU超1000个，产品销往30多个国家和地区。其海外业务收入达2186.78万元，同比增长6.91%，毛利率高达45.56%，较国内高出近一倍。 国际代工厂加速全球化布局。科丝美诗计划在意大利筹建首个欧洲工厂，并在印度孟买设立法人，完善全球供应链。韩国科玛与天猫国际合作进军中国市场，美国第二工厂投产，形成年产3亿件“美国制造”产能，应对关税壁垒风险。 当前，美妆代工行业规模红利逐渐消退，竞争正从产能扩张转向核心技术、全球化布局与综合效率的比拼。如何在增长与盈利之间找到平衡，已成为全行业面临的共同挑战。