行 情 总 汇
2018年7月20日 星期五 农历六月初八
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部分材料上半年回顾及下半年展望
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2018年ABS市场半年回顾及后市前瞻
2018年上半年，国际原油期货价格在震荡行情中整体逐渐走高，上半年原油价格走高的原因主要是由于地缘政治的快速升温及产油国“OPEC+”减产动作、欧美经济数据强劲、美国石油库存连续下降以及美元疲弱等一系列利好因素的影响。至7月18日收盘，WTI报68.76美元/桶，累计涨幅13.80%;布伦特报72.90美元/桶，累计涨幅9.02%。
上半年简要概括：一季度ABS市场长期处于上软下弱的格局中，行情持稳无力，窄幅下滑。国际原油与苯乙烯单体涨跌不定，动摇成本支撑，而石化企业因销售受阻普降出厂价，则直接导致价格重心不断下移。二季度ABS市场走势均呈先扬后抑的态势。季初，多数石化企业出台挺价政策，稳定了业者情绪，带动市场价格重心上移。不过，遗憾的是，终端用户采购积极性始终难以调动，随着价位的小幅攀升，来自成交的阻力开始突显，时至中下旬，行情逐渐进入偏弱运行阶段。
上半年国内ABS装置检修集中，涉及产能200.5万吨，其中国企检修较为普遍。下半年有计划的检修装置涉及产能30万吨。检修因素影响将明显弱化。
市场前瞻：
1， 上游方面：苯乙烯其重要价值属性仍将继续突显，因为多数ABS石化厂家装置继续高负荷运行，对苯乙烯单体的需求仍有利好支撑预期。预计后市苯乙烯继续高位整理运行可能性较大。
2，石化方面：由于社会库存充裕，部分市场供应过剩，再加上进口料比例继续上升，市场存供大于求压力。不过国内厂家出于运营战略因素考虑，装置开工均保持高负荷率。
3，下游方面：下游部分产品进入生产淡季，采购量萎缩。特别是今年上半年以来空调行业呈现高库存态势。在空调企业背负高库存谨慎前行的情况下，后期需关注市场消化库存的能力和经济环境变化。
综上，下半年ABS原料社会库存仍将维持高位，供应面压力不可小觑。国际原油仍有高位运行预期，成本支撑继续偏强。不过下游制品企业库存高企仍是不争事实，原料需求恐不及市场预期，是个较为明显的偏弱因素。所以供需面仍将是影响ABS市场的主导因素，目前指导因素多空交织的情形下，下半年ABS市场或继续高位整理运行。
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2018年上半年PS产量提升，拖累利润下滑
2018年上半年国内PS企业低端料货源供应增多，一定程度拖累PS企业盈利水平下降。2018年1-6月份国内PS企业开工及产量均有一定程度的提升，上半年国内PS装置平均开工在78%左右，高于去年同期的70%左右;上半年国内PS累计产量在129.86万吨，高于去年同期的116.78万吨。
开工产量的提升，主要得益于中信国安装置自2017年下半年开始增开生产线以及绿安擎峰自2017年1月份停车后，于2018年3月份重启。 由于低端料供应量的增多，加剧市场竞争压力，加之苯乙烯的暴涨暴跌行情，令PS企业难以转嫁成本压力，以及外围环境下，下游制品企业出口受阻，厂商出货压力有增，导致2018年上半年国内PS企业理论盈利水平下降。
2018年1-6月份国内PS企业理论平均盈利水平在346元/吨左右，低于去年同期的511元/吨左右。
下半年来看，国内PS未有新装置投产，现有PS企业或根据订单及时调整开工负荷，不过2018年伴随低端料货源的增多，下半年企业盈利水平难有大幅提升。
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PE需求不看农膜生产 看原料库存
农膜作为PE重要下游之一，同时农膜生产淡旺季比较明显，对PE的需求变化较大，那么农膜成为PE下游分析中不可忽略的因素。平时我们关注的重点在于农膜生产情况，目前农膜生产情况一般，企业开机增速缓慢。部分大厂开机一般，日产量10-40吨，开机率在1-5成，个别大厂略多，其他小厂开机依然不畅，阶段性生产或停机为主。地膜需求清淡，订单极少，个别大厂零星生产，其他企业停机为主。白膜需求平淡，订单跟进不足，企业少量或库存生产，膜企维持低位开机为主，部分小厂停机。
照上述数据可以看出，农膜生产情况不容乐观，那么农膜对于PE的需求情况就这么低迷么。其实不然，每年农膜生产淡季时，PE低价位出现的几率较大。中大型企业有部分储备原料的情况，同时部分经销商储备农膜而提前预定农膜，然部分规格尚不明确，农膜企业无法按单生产，但原料方面必须锁定，避免因价格上涨，利润缩窄。那么农膜企业采购原料的情况才是对PE真正的需求。
据调研，目前农膜原料库存差异较大。现大棚膜需求进入储备阶段，部分经销商储备订单陆续跟进，大型企业订单积累尚可，一般在1000-4000吨不等，企业为控制成本，锁定利润，原料库存自然较高，一般库存量在2000吨左右，个别大厂甚至3000-5000吨。而中小型企业储备订单积累较少，生产不畅，原料采购稀少，库存量一般在100-300吨，个别企业储备略多，小厂停机为主，原料储备较少。目前PE原料价格震荡上行，农膜企业对高价货源采购积极性降低，适时寻低，阶段性补货为主。
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丙烯大涨 下游倒挂 机会与风险并存
两天的时间，山东丙烯价格就涨了250元/吨到8550-8600元/吨的水平，仅周一就上涨了220元左右，这涨幅一公布出来，市场人士跟炸了锅一样，都在问一个问题：“丙烯又疯了吗，怎么涨了这么多?”
对于本周的市场，我们预期到了上涨，但没有预期到这个涨幅，一天200多的上涨对近期的市场来说着实夸张，也许供应面偏紧，生产企业有推涨成分，但同样也反应了市场的气氛，下游抢货的心理，丙烯此波上涨是否存炒涨气氛?此价格是否有支撑?
从目前的下游企业利润来看，PP粒料粉料价差200元，按理说粉料出货应该有保障，但夏季高温，粉料处需求淡季，交投偏淡，另外丙烯价格攀升至8600的高位，苦于成本压力，粉料企业积极跟涨丙烯，但价格涨至9000元关口，终端刚需买盘开始抵触，采购也不积极，心态趋向谨慎，观望情绪升温，粉料出货一般。正常情况下，聚丙烯与丙烯的价格差在400-600元/吨，现在山东丙烯出厂价8550-8600元/吨，粉料价格8980-9000元/吨，价差400元，也就是说粉料处于利润贴成本线(丙烯自产)或倒挂100-200的情况，山东部分粉料企业开始打算减产、停车，丙烯需求或将下降。
环氧丙烷，山东价格在11800元/吨，原料丙烯8550-8600元/吨，氯醇法环氧丙烷成本在9000元/吨左右，利润在2700元/吨附近(液氯倒贴500-700元/吨，算上液氯，环氧丙烷利润在3200元/吨以上)，环氧丙烷利润可观，所以对原料丙烯价格上涨承受力也比较强，不过华泰14号停车，金岭一车间将停车10天，二车间将停车11天，届时丙烯需求量将减少700吨/天。
丁辛醇，华北有PDH企业受环保检查的影响，丙烯装车受限，其下游客户供应减少或短时暂停，为维持其自身装置正常生产，有丁辛醇下游加大了山东丙烯采购量，本来山东丙烯自身不少地炼集中检修，供应量本就减少了2000吨左右，加上新丙烯腈装置投产等一系列利好推动下，丙烯价格推涨明显。而丁辛醇的利润也发生了变化，截止目前丁醇价格在8000元/吨，辛醇价格9100元/吨，其利润在800元/吨左右，所以对丙烯的承受力度也是可以的。
东北、山东、华东丙烯供应面稍紧，生产企业库存低，虽目前丙烯市场风险性较小，心态也尚可，预计短线丙烯不排除仍存调涨空间，但幅度或将收窄，毕竟得考虑下游聚丙烯，部分PO装置检修及外盘船货到港情况。若利好出尽，利空消息开始升温，谨慎丙烯高位回落风险。
丙烯是三大合成材料的基本原料，主要用于生产聚丙烯、丙烯腈、异丙醇、丙酮和环氧丙烷等。
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