近期房企商票市场接二连三的违约事件，将商票这个过去很少有人关注的融资渠道带到了聚光灯下。
上海票据交易所数据显示，2020年中国票据市场中商票签发金额为3.62万亿元，同比增长19.77%；其中，TOP19房企的总体商票承兑余额达到3355.74亿，占全国商票承兑总量的9.27%。
商票对于作为核心主体的开发商来说，其实都是融资。“商票支付给供应商后，开发商也不需要付利息，也不会被占用现金流，一般开出去时间是一年或半年，那么在这段时间内，钱还在开发商手里，就相当于融资了”。
因此商业承兑汇票在房企行业应用比较广泛。
商业汇票具有流通性、无因性（持票人行使商业汇票权利无需证明取得票据的理由）、可快速兑现等特点，已由最初的支付工具演变为融资工具。
但是，在这一过程中，房地产企业开具的商业票据无论流向何方，也无论以何种价格在市场上流通，已基本脱离了自开票企业的控制。 但是，由于商业汇票的特点，作为企业的出票人，商票到期 原则上仍需向持票人兑付现金。
商业承兑汇票作为开发商的核心，其实也是融资。 商业承兑汇票支付给供应商后，开发商不需要支付利息，也不会占用现金流，一般开张时间为一年或六个月，然后在这个时候，钱还在开发商手里，等于融资了”。
因此商业承兑汇票在房地产行业中的应用相当广泛。
商业承兑汇票具有流通性、无因性（持票人行使商业汇票权利无需证明取得汇票的理由）、可快速兑付等特点，已由最初的支付工具演变为融资工具。
但是，在这一过程中，房地产企业发行的商业票据无论流向何处、以何种价格流通，基本上都处于自开票企业的控制之外。 但是，由于商业汇票的特点，作为企业的出票人，到期的商业承兑汇票原则上仍需向持票人兑付现金。
非银机构持商票到期兑付，富贵险中求
商业承兑汇票市场分为一级市场和二级市场，一级市场主要办理票据签发和承兑业务，二级市场主要办理票据的背书、转让、贴现业务。
许多企业取得票据后，除了等待到期付款外，还会通过背书转让、贴现等方式提前取得资金，如背书转让给下一家企业，或通过银行按一定的贴现率提前取得贴现资金等。
其中，银行贴现是指持票人在票据到期前，将商业承兑汇票背书转让到银行，扣去一定金额的贴现利息。 这种传统的商业承兑汇票融资方式，手续繁琐，承兑人（即房地产开发商）将占用授信额度。 同时，这也将受到银行信贷和房地产贷款政策的影响，商业承兑汇票贴现可能无法成功。
因此，有许多企业找到非银行机构贴现。 “例如，恒大银行向底层建筑公司发行商业承兑汇票，但许多银行不提供贴现，而这些持有者急于支付工资和购买材料，急需资金；不得不提前获取资金。
贴现率是根据市场行情变动。“所谓贴现率，某头部房企去年就是75折了，这就意味着，这家房企开出的100块的商票，非银机构只能给75块；之后非银机构在拿着商票去开发商进行兑付。”一般来讲的话，能够做到85折的已经很好了。
不过，今年暴雷情况太多，“之前在做房企商票的非银机构今年基本不敢做了。”西政资本指出，自从几家百强房企近几个月频繁出现商票逾期兑付的问题后，市场各方对保理、商票这类纯信用的融资出现了很明显的排斥情绪，而存量的一些保理、商票融资业务等明显提高了融资成本。
但总有人火中取栗。蓝光、华夏幸福等企业的商票流动性已经很低了，只有少部分人会以很低的价格收购，比如4折、5折，之后计划用法律手段起诉，把款项拿回来。尽管起诉也需要时间、资金成本，但“100万面值的商票，50万买下来，通过起诉或其他渠道把钱拿回来，利润也还是很可观的。”这中间若是“国”字头或“中”字头的企业，成功的可能性相对更高。
当然，这其中也有风险，比如不一定能全部执行到位等。某某非银机构就持有约5000万华夏幸福的商票，而后者已经没有现金流，执行也会很困难。
在目前的流通市场上，相较于纯融资票，基于实际贸易形成的贸易票是流通性更好的。“贸易票流转过过程中，接手的基本上都是大型实体企业，最后通过起诉拿回钱的可能性就比较高，”而纯融资票则基本上都是空壳公司在走，即便查封也没有用。
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