前言
央行资金操作
在本周（7月29日-8月2日），央行的资金操作横跨了7月末与8月初。期间，共有9847.5亿元逆回购到期，央行进行了7810.5亿元的逆回购操作，实现了净回笼2037亿元。本周的资金面先紧后松，DR001较上周末下降14BP至1.56%，DR007较上周末下降23BP至1.69%，接近7天逆回购利率1.70%。
银行承兑汇票相关资产收益率
本周，6个月期限的国债、同业存单和银行承兑汇票的到期收益率分别较上周五有所变化。其中，国债收益率下降1BP，同业存单收益率下降7BP，而银行承兑汇票收益率上升8BP。银行承兑汇票的利率继续低于国债利率，本周五，6个月期限的银行承兑汇票与国债的利差为-38BP，与同业存单的利差为-71BP，较7月末有所收窄。
银行承兑汇票转贴现市场行情
在转贴现市场，本周由于跨月时点的影响，银行承兑汇票利率波动加大。前半周，由于多数银行在7月末临时补充规模，纷纷进场抢票，市场卖盘机构惜售，票源稀少，导致票价连续创下年内新低。后半周，随着月初时点的到来，银行机构的规模压力缓解，加之低位票价，卖盘出票力量有所增加，但市场活跃度依然低迷，买盘谨慎观望，多数交易集中在托收票和跨年1月票。
供需博弈下，票价迎来了修复性反弹后的小幅回暖。截至周五，本周国股6个月银行承兑汇票利率较上周上涨9BP至1.09%，国股3个月银行承兑汇票利率较上周上涨5BP至1.40%。
各期限国股银行承兑汇票利率为：托收1.60%，9月1.11-1.13%，10-12月1.38-1.40%，1月0.93-0.94%，2月1.09%。
银行承兑汇票直贴市场行情
直贴市场，周一至周三的月末时点，一级市场开票量维持高位，随着票价走低，企业融资贴现情绪释放，卖盘出票供给稳步增加。周四至周五，月初企业开票意愿有所减弱，卖盘票源供给增速回落，主要以库存票补充。
需求方面，周一至周三，银行出于规模调整需求进场抢票，部分直贴行纷纷下调直贴利率，买盘力量强势。周四至周五，月初银行规模压力释放，配置意愿温和，市场供需呈现两弱格局。供需博弈下，本周银行承兑汇票利率呈现跌后回调，波动幅度明显加大。
下周行情预测
展望下周，预计8月的贴现到期量约为1.7万亿元，比7月还低。若按7月日均贴现1100亿元计算，票据融资增量有望达到7000亿元，银行补到期压力较小，最大的变数还是信贷投放情况。
预计下周，供给方面，月初时点票源供给增速放缓，企业融资贴现意愿温和，卖盘供给力量增长受限。需求方面，8月信贷投放基数明显高于7月，或将带动部分买方机构提前配置。供需相互博弈下，预计下周银行承兑汇票利率在修复性反弹后将再次下行。
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