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2025年5月15日，上海票据交易所正式发布《有限追索服务操作指引》，标志着我国票据市场制度迈出重要一步。该制度的推出，不仅改变了承兑汇票的责任结构，也势必对贴现市场的风险评估逻辑与利率定价体系产生深远影响。
对中小企业、贴现资金方、票据中介而言，这是一件必须引起高度关注的“结构性事件”。
今天这篇文章，我们就来讲清楚两个关键问题：
什么是“有限追索”？
如果它在市场大范围推广，会对承兑汇票贴现利率产生什么影响？
✅ 一、“有限追索”到底是什么？
简单说，这是持票人“自愿放弃对前手追责”的机制。
按照以往规则，如果你收到一张承兑汇票，到期兑不了款，可以一路往前手追溯：从承兑人、出票人、每一位背书人、贴现人，都可以逐一追责。
而现在，如果你选择使用“有限追索服务”，你必须明确在票据中约定，只保留向承兑人及其保证人追责的权利，其他全部放弃。
这项新制度由票交所登记管理，只有签署承诺、加入“白名单”的企业才能使用。相关票据可标注“仅向承兑人及其保证人追索”，具有法律效力。
✅ 二、看似“优化制度”，实则风险集中
那么问题来了——追索权放弃了，意味着什么？
答案是：一旦兑付失败，你不能再找任何前手，只能“赌承兑人不出事”。
在传统多责任人结构中，票据的风险是“多点分散”，但在“有限追索”制度下，风险被压缩到“单一承兑人”。
从风险控制角度看，这意味着：
原本能“多个担保人”兜底的模式没了；
一旦承兑人信用不好，整张票的回款保障大幅下降；
风险溢价自然就要抬高。
✅ 三、风险上升 = 利率上行，这是市场铁律
在金融市场，利率本质上就是风险的价格。
原来你买的票是“承兑人+多位背书人”都承担责任，那贴现利率可以压低；
现在你只认承兑人一个，一旦他违约，你就只能靠法院打官司——风险上升，贴现资金自然会提高要价。
特别是中小企业签发的商业承兑汇票，原本流动性就差，如果再选择“有限追索”模式，市场接盘意愿将进一步减弱，贴现利率上涨几乎是必然结果。
✅ 四、不同承兑票据影响不一，商票首当其冲
一言以蔽之：弱信用企业+有限追索 = 贴现难+成本高
✅ 五、小企业持票人要注意什么？
如果你是持票企业，在收到一张贴着“仅向承兑人追索”的商票时，要高度警惕：
✔ 这意味着这张票其他人一律不负责任；
✔ 一旦到期不付，你要么协商、要么打官司，没人帮你兜底；
✔ 如果你计划拿这张票去贴现，贴现利率可能比普通商票还要高，甚至没人愿意接票。
建议：在签收承兑汇票之前，务必查看是否存在“有限追索”标注，明确承兑人信用背景，并做好贴现难度预期。
📌 总结：制度变革背后，是市场风险定价的重塑
票交所推出“有限追索”服务，是票据市场规则标准化的一次尝试；
但也意味着追责链条变短，风险集中、信用要求提高；
如果未来广泛推行，贴现市场将出现结构性再定价，尤其是商票利率有明显上行压力；
中小企业与贴现资金方需重新评估“风险/收益”的边界，切忌盲目收票、盲目签约。
📣 最后提醒：制度越细，责任越清。未来票据交易不是拼谁价格低，而是拼谁更懂规则、更懂风险。
如您需要进一步解读白名单机制、操作流程、实务应对策略，欢迎留言或联系平台咨询。我们将持续跟进“有限追索”制度落地后的市场反馈与实际案例，为您提供最前沿的票据风险信息。
上海票据交易所正式发布《有限追索服务操作指引》原文如下：
