临近年末倒数第二个交易日，票据市场情绪出现明显转折。在央行大额净投放呵护下，资金面边际趋松，叠加机构年末规模调节需求集中释放，承兑汇票贴现利率出现单日大幅下行。12 月“翘尾”预期落空，票据市场再次印证——规模仍是年末定价的核心变量。
💰资金市场概况
12 月 30 日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展 3125 亿元 7 天逆回购操作，操作利率 1.40%，与此前持平。因当日有 593 亿元逆回购到期，实现 净投放 2532 亿元。资金利率方面，跨年压力开始显性化：隔夜 Shibor -0.10BP 至 1.2470%，7 天 Shibor +3.10BP 至 1.5890%，14 天 Shibor +21.90BP 至 1.8690%
整体来看，短端尚稳、中端明显走高，为票据端的情绪切换提供了资金背景。
🔄转贴现市场行情
今日转贴现市场出现年内少见的单日快速下行行情。
早盘阶段，足月出口占据主导，国股足月利率一度 上行 2BP 至 1.10% 附近。但随着中小机构收票需求逐步增多，大行仍保持克制，票据利率开始阶梯式下行。
临近午盘，除 1 月外，其余期限票据利率已较昨日收盘 普遍下行 2–3BP。
午后，在收票需求进一步放大的情绪驱动下，市场出现集中压价成交，票据利率快速下探。
截至尾盘：2–3 月国股降至 0.30% 附近；4–5 月国股回落至 0.65% 附近；足月国股下行至 0.60% 附近。
多期限较昨日收盘 累计下行超 40BP，为 12 月内跌幅最大的一天。
在年末规模目标基本锁定的背景下，明日（12 月 31 日）预计以小幅震荡为主，难再现单日极端波动。
📊直贴市场行情
直贴市场同步走弱，但节奏相对温和。
供给端方面，临近年末，票源供给明显收缩，一级市场签发量降至 约 2000 亿元，企业融资贴现量 环比减少约 450 亿元，卖盘供给能力受限。
需求端方面，随着年度业务接近尾声，多数银行收票需求减弱，但仍有部分机构为完成规模考核，主动下调报价补票。
在供需相互博弈下，直贴市场贴现利率整体震荡下行。
票据贴现利息公式：
贴现利息 = 票面金额 × 贴现利率 ÷ 360 × 剩余天数 到手金额 = 票面金额 – 贴现利息
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