2025年回顾：经济总体平稳，价格仍待改善
2025年国内经济保持平稳运行。前三季度GDP同比增长5.2%，较上年全年和上年同期分别加快0.2、0.4个百分点。其中，第二产业增长4.9%，增速回落明显，主要受建筑业拖累（建筑业GDP累计下降0.5%）；第三产业增长5.4%，快于整体水平。
从需求端看，最终消费支出和货物服务净出口对GDP的拉动分别为2.8%和1.5%，均较去年同期提升0.4个百分点；资本形成总额拉动为0.9%，同比下降0.3个百分点，成为三季度GDP增速放缓主因。季度节奏上，GDP增速由一季度的5.4%逐季回落至三季度的4.8%；第二产业拉动从2.1%降至1.5%，第三产业则相对稳定在3.0%—3.2%区间；消费拉动持续维持在2.7%—2.8%。
四季度经济延续温和走势，消费边际放缓，固定资产投资尤其是房地产投资拖累扩大。前三季度GDP平减指数同比下降1.1%，跌幅较去年同期扩大0.4个百分点；名义GDP增长4.1%，亦呈前高后低态势。总需求仍需提振，供给侧结构性改革与扩大内需须进一步统筹协同。
就业与居民收入总体稳定。前11个月城镇调查失业率维持在5.0%—5.3%；前三季度居民人均可支配收入名义增长5.1%，较去年同期微降0.1个百分点，但逐季回落趋势明显（一季度5.5%、二季度5.1%、三季度4.5%）。
“十五五”阶段：发展目标和增长动能的重构与深化
《“十五五”规划建议》重申2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的核心目标。据测算，2026—2035年我国GDP需年均增长约4.17%，方能如期实现。作为迈向社会主义现代化的关键过渡期，“十五五”时期被明确赋予“经济增长保持在合理区间”的核心任务，学界普遍认为经济增速宜稳定在4.5%—5.0%，以兼顾结构转型、民生改善与风险化解。
多元动能体系加速成型
围绕上述目标，《“十五五”规划建议》构建起“产业筑基、科技引领、效率提升、内需支撑、风险缓释”的系统性增长动能体系：
一是构建现代化产业体系。坚持实体经济为本，保持制造业合理比重；推动传统产业高端化、战略性新兴产业规模化、未来产业前瞻性布局，加快培育新能源、新材料、高端装备等“新三样”优势产业集群。
二是强化科技创新引领。首次提出“采取超常规措施”推进关键核心技术攻关，在资源投入、人才引育、激励机制等方面加力突破；推动科技与产业深度融合，破解“两张皮”困局，支撑新质生产力发展与国家安全保障。
三是提高全要素生产率。推动发展模式由规模扩张转向质量效益，通过技术变革、要素优化配置与管理创新，增强经济增长内生动力。
四是提振消费、建设强大国内市场。以“投资于人”（完善教育、医疗、养老等公共服务）与“投资于物”（新型基础设施、消费场景升级）双轮驱动，促进消费扩容提质，加快向消费主导型结构转变。
五是贯彻“反内卷”发展理念。整治无序竞争，优化产业结构与政策引导，缓解制造业投资波动与传统产业出清带来的增长与就业压力；重点发展现代服务业、战略性新兴产业等高就业吸纳能力领域，稳岗位、保转岗、促平衡。
综合判断，本轮经济走出通缩、回归常态化增长将呈现“温和复苏、以时间换空间”特征，在合理增速基础上稳步推进结构优化与风险化解，实现质的有效提升与量的合理增长。
2026年展望：增长动能巩固，名义增速修复
经济增长风险总体降低
关税不确定性缓和及全球经济增长支撑出口
（报告来源：山西证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）