亚朵业绩飙升背后的加盟商困局

高增长光环下，加盟模式的隐忧浮出水面

6月初的“医院枕套”事件曾将亚朵推上舆论风口，但这一卫生风波并未显著影响其经营表现。8月底发布的2025年第二季度财报显示，亚朵集团实现营收24.69亿元，同比增长37.4%；调整后净利润达4.27亿元，同比增长30.2%。基于亮眼业绩，公司已上调全年收入指引，预计2025年全年收入增长30%。

伴随财务数据向好，亚朵美股股价自2025年初以来从26美元涨至超40美元，涨幅逾50%，市值于9月9日创下历史新高。

亚朵股价表现（自2025年1月至今）

在高速增长背后，亚朵近期推出一系列加盟商减负举措，引发关注。今年6月，其官方公众号“几木里”宣布，自6月30日起对多项高频运营物资降价：奉茶纸杯降价51.8%，懒人抹布下调10.2%，窗帘、墙布等工程物资最高降幅达11.67%，牛皮纸手提袋更换为无纺布材质后成本降低超50%。

同时，亚朵发布“供应链采购八大承诺”，涵盖价格保障（降价退差、差价赔付）、无忧售后（7天包退、30天包换、破损补寄）及服务保障（上楼服务、交期与质量保证）。此前3月，公司已启动合伙人让利计划，对拖鞋、洗护用品等高频客耗品降价10%，并承诺售价不高于同级别竞品。

这些举措意在缓解加盟商压力。事实上，亚朵的扩张高度依赖加盟体系。截至2025年第二季度，其在营酒店达1824家，其中直营仅24家，加盟店占比高达98.7%，为业内最高之一。轻资产模式助力快速扩张，也使加盟管理收入成为核心支柱——2025年Q2该部分收入为12.99亿元，同比增长26.5%，占总营收比重达52.61%。

此外，每位加盟商需缴纳10万元履约保证金，合同期10年且无息返还。按近1800家加盟店估算，亚朵账面长期沉淀约1.8亿元资金，即便按年化2%计算，每年可获得近360万元的隐性收益。

然而，加盟商的实际经营面临多重挑战。尽管亚朵定位中高端，品牌溢价能力较强，投资回收期普遍为3至5年，在行业中具备优势，但近年来行业供给过剩、竞争加剧，导致核心经营指标持续下滑。

财报数据显示，2025年第二季度，亚朵OCC（入住率）为76.4%，同比下降2个百分点；ADR（日均房价）为432.8元，同比微降；RevPAR（每间可售房收入）为343.1元，较2024年上半年下降4.3%。

与此同时，管理矛盾频发。由于门店总经理由亚朵派驻，首要职责是对品牌负责，而非保障加盟商收益，双方利益常出现错位。有加盟商反映被强制采购高价床上用品，或因未更换指定枕头而遭房间下线处理。

更突出的问题在于缺乏选址保护机制。部分城市出现直线距离不足800米的多家亚朵门店扎堆现象，影响单店盈利能力。百度地图搜索多个二线城市案例证实了这一情况。

过去几年，加盟商维权事件屡见报端：有人因亏损拖着行李箱在总部痛哭，甚至有加盟商拉闸断电以示抗议。

而“枕套事件”、花洒现毛发、节假日价格暴涨十余倍等舆情，暴露出加盟管理模式下的监管难题。尽管加盟制已成为中国酒店业主流——锦江、首旅、华住加盟店占比均超90%，但如何平衡品牌控制力与加盟商利益，仍是关键挑战。

亚朵另辟蹊径发展零售业务，2025年Q2零售收入已占总营收近四成。但该收入主要来自线上销售，多数加盟商店内零售额仅为数万元，难以分享增长红利。同时，线上营销推动销售费用激增，上半年达6.7亿元，同比上升近70%，叠加资产负债率长期高于60%，财务压力不容忽视。

当前，亚朵正推进“中国体验，两千好店”战略，距目标门店数日益接近。但真正考验在于：能否将规模优势转化为品质保障，并在加盟费、管理费等核心成本上实质性让利，构建可持续的共生关系。

降价运营物资只是开端，如何在保障业绩的同时赢得加盟商长期信任，才是决定未来发展的关键。