跨境物流：秩序重构，开拓新局
全球供应链在地缘冲突与中美关税扰动下深度调整，中国加快拓展新兴贸易伙伴，推动产能转移与贸易结构升级。当前，跨境物流正从“商品出海”迈向“资本出海”新阶段，对外投资成为核心驱动力。从业务特性看，上游大宗物流与下游电商快递流程标准化程度高、复制性强，具备爆发式增长潜力。
电商快递出海：中资电商走向全球，本土物流跟随扩张
中国电商资本加速布局东南亚、拉丁美洲等新兴市场。2024年，东南亚电商渗透率达22.0%、拉美为17.4%，远低于中国水平；人均包裹量分别为26件/年、11件/年，对应中国2015–2017年、2012–2014年发展阶段，快递业务量复合增速曾达38.4%、55.7%。人口基数、消费潜力与低成本劳动力构成良好发展基础。
中资平台主导区域电商格局：Shopee、TikTok Shop、Lazada均由中资控股；Temu、Shein已跻身巴西平台访问量前五。中美小包裹关税政策落地后，平台加速向新兴市场导流，2026年欧洲加征小包裹关税预期将进一步强化该趋势。
极兔速递依托“步步高系”管理体系与利益共享代理模式，深耕本土化网络，2025年上半年在东南亚市占率达32.8%；2025年三季度新市场（含拉美）业务量同比增长47%，并与美客多等头部平台达成合作，成长第二曲线持续兑现。
大宗物流出海：中企加码非洲，以基建换资源
非洲矿产资源丰富但基建薄弱，成为中国矿企与物流出海重点区域。以刚果（金）为例，中国掌握其33.8%权益铜资源、46.1%权益钴资源，居全球首位。中资企业通过“矿产换基础设施”模式参与港口、公路、铁路等项目建设，据Africa Intelligence统计，超1/4非洲港口有中国企业投资参与。
嘉友国际以民企机制灵活优势，叠加“矿企+国家基金”双重背书——通过全资子公司向中非发展基金发行优先股，并与紫金矿业深度股权绑定，加速复制“陆锁国”路产卡位模式。2025年9月战略入股坦赞铁路，标志其物流资产布局由刚果（金）、赞比亚向贯通东非大通道升级，后续项目落地有望驱动业绩与估值双提升。
快递：需求侧改革，龙头正当归
（报告来源：长江证券。本文仅供参考，不代表任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
