136亿！中国小核酸第一股来了！

公开发售超100倍认购、国际发售16.7倍超额认购的火爆行情，不仅印证了全球资本对小核酸赛道的狂热追捧，更标志着中国药企在siRNA创新药赛道实现资本化突破，为行业发展注入强劲动能。

瑞博生物曾登上《2024胡润全球瞪羚企业榜》，这是其第四年登上该榜单。瑞博生物的传奇，始于一对科学家伉俪的家国情怀与科学远见。

1988年，梁子才与张鸿雁从南开大学生物系毕业，携手赴海外深造，在耶鲁大学完成博士后研究后，共同执教于瑞典卡罗林斯卡医学院。

彼时，全球生命科学正酝酿一场革命性突破。1998年RNA干扰（RNAi）机制被发现，这一后来斩获诺贝尔奖的成果，揭示了药物可在基因表达层面介入治疗的全新可能，为“不可成药”靶点打开了大门。

敏锐捕捉到这一技术潜力的梁子才，毅然将研究重心转向小核酸领域，成为最早探索该方向的中国科学家，而“小核酸”这一中文译名，正是由他定名并沿用至今。

2006年前后，怀揣着推动中国原研创新的信念，梁子才夫妇放弃海外优渥待遇归国，梁子才不仅主持了中国首个小核酸领域863重点项目，更于2007年在苏州昆山创办瑞博生物，同步布局了中国第一个小核酸产业基地。

创业初期的中国小核酸领域尚处无人区，市场上甚至没有合格的CRO能满足siRNA的合成及临床前研究需求。梁子才带领团队从零起步，逐步建立核酸合成工艺、化学分析和GMP质量体系，硬生生将论文中的数据转化为可落地的产线。

2008年，在昆山政府的支持下，国内首个小核酸GMP设施仅用两个月就完成土建施工，当年10月科研人员即入驻开展工作。

十九年深耕，瑞博生物走出了一条从技术突破到产业化落地的坚实道路：2015年，联合开发的“小核酸药物QPI-1007”成为中国首个获批临床试验的小核酸药物；2022年，瑞典国际研发中心Ribocure Pharmaceuticals AB成立，打造了首个由中国公司开发并向跨国药企许可的RNAi技术平台；2023年，与德国制药巨头勃林格殷格翰达成超20亿美元合作，创下中国小核酸技术出海第一单；2025年5月递交招股书，同年12月通过港交所聆讯，最终在2026年初成功上市。

作为小核酸赛道的领军企业，瑞博生物的核心竞争力源于其构建的全技术链自主研发平台与丰富的产品管线。

瑞博生物目前已打造三大核心递送技术平台：肝靶向RiboGalSTAR™平台、非肝靶向RiboPepSTAR™平台及肿瘤靶向RiboOncoSTAR™平台，覆盖心血管、代谢、肝肾疾病及肿瘤等多个治疗领域，形成了从靶点发现到临床开发的全流程能力。

RiboGalSTAR™肝靶向递送技术已成功突破国外专利壁垒，成为首个也是唯一一个中国开发并向全球跨国公司许可的RNAi肝靶向技术平台。该技术通过GalNAc偶联机制，可实现siRNA药物向肝细胞的高效特异性递送，已推动多个产品进入临床II期阶段。

在肝外递送领域，RiboPepSTAR™平台在肾部及中枢神经递送方面取得重要进展，临床前数据显示其在跨物种模型中可实现近端肾小管细胞特异性摄取，目标基因沉默效率最高达80%；RiboOncoSTAR™平台则专注于实体瘤的特异性靶向递送，为拓展肿瘤治疗领域奠定基础。

强大的技术平台支撑起丰富的产品管线。截至上市前，瑞博生物已有7款自研siRNA新药进入临床阶段，其中4款处于II期临床试验，覆盖血栓性疾病、高胆固醇血症、慢性乙肝等多个重大疾病领域。

核心产品RBD4059作为全球首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，具有超长效、低出血风险的显著优势，患者仅需每季度给药一次，其I期临床试验未发现严重不良事件，即使FXI抑制水平超90%也未增加出血风险，有望填补抗血栓治疗领域的空白。

另一款重点产品RBD5044是全球第二个进入临床开发的靶向APOC3的siRNA，用于治疗高甘油三酯血症。I期临床试验结果显示，单次给药即可实现ApoC3高达84%的抑制，甘油三酯水平降低70%，且在6个月随访中持续维持疗效，同时表现出良好的耐受性。

针对慢性乙肝的RBD1016则有望成为功能性治愈的骨干药物，I期试验显示其单次给药后HBsAg持续降低，且具备治疗慢性丁肝的潜在潜力。

技术优势与管线进展已逐步转化为业绩增长动力。财务数据显示，公司营收从2023年的4.4万元飙升至2024年的1.43亿元，主要得益于与勃林格殷格翰、齐鲁制药的合作分成。

2023年12月，瑞博生物与勃林格殷格翰达成超20亿美元合作，共同开发NASH/MASH小核酸疗法；同月与齐鲁制药达成超7亿元合作，授权后者在大中华区开发抗PCSK9小核酸药物RBD7022。这两笔合作不仅为公司带来稳定的现金流，更验证了其技术平台的国际认可度。

RiboOncoSTAR™平台则专注于实体瘤的特异性靶向递送，为拓展肿瘤治疗领域奠定基础。

在研发投入方面，瑞博生物始终保持高强度投入，2023年及2024年研发开支分别达3.16亿元和2.80亿元，占营收比例均处于较高水平。持续的研发投入换来了坚实的知识产权护城河，公司在全球范围内拥有473件专利及专利申请，涵盖siRNA序列、化学修饰、递送技术等关键领域，专利簇均在2038年后逐步到期，为后续产品迭代预留了充足空间。

值得注意的是，公司已建立国际化研发体系，在昆山、北京及瑞典哥德堡设有研发中心，其中瑞典研发中心配备自建临床试验基地，可高效开展符合ICH标准的全球多中心临床研究。

核心管理团队汇聚了全球顶尖人才，创始人梁子才博士拥有20余年小核酸领域研究经验，联席首席执行官甘黎明博士曾任职阿斯利康20年，主导多项核酸药物重大合作，为公司全球化布局提供了强大支撑。

瑞博生物的成功上市，不仅是企业发展的重要里程碑，更折射出全球小核酸药物市场的广阔前景。

作为“现代制药的第三次浪潮”，小核酸药物凭借治疗疾病谱广、研发周期短、临床成功率高的优势，正从罕见病向慢性病领域拓展，市场规模持续快速增长。

图片来源：瑞博生物

沙利文数据显示，全球小核酸药物市场规模2024年已超过50亿美元，预计2029年将达206亿美元，2034年进一步增至549亿美元，复合年增长率达21.6%。

市场爆发的背后，是技术突破与需求释放的双重驱动。一方面，递送技术的进步解决了小核酸药物靶向性和稳定性的核心痛点，使得大规模产业化成为可能；另一方面，传统药物专利到期带来的市场空窗期，以及心血管、代谢类等慢性病领域未被满足的临床需求，为小核酸药物提供了广阔的应用空间。

全球范围内，已有超过100个siRNA候选药物处于临床开发阶段，BI、GSK、罗氏等跨国药企纷纷加码布局，2025年全球小核酸药物领域交易规模超340亿美元。

RiboOncoSTAR™平台则专注于实体瘤的特异性靶向递送，为拓展肿瘤治疗领域奠定基础。

对于瑞博生物而言，本次上市募集的超18亿港元资金，将重点用于四大方向：推进核心产品全球多中心临床研究、支持在研管线临床前及临床阶段研发、迭代升级小核酸递送技术平台、补充营运资金及一般企业用途。随着资金的注入，公司有望加速核心产品的临床推进与商业化进程，进一步巩固技术领先优势。

创始人梁子才博士表示，登陆港交所后，公司将依托国际资本市场，加速小核酸药物全球临床开发与商业化，强化技术领先优势，为全球患者带来突破性疗法。

按照规划，核心产品RBD4059用于治疗冠状动脉疾病的2a期试验将于2025年底前完成，若进展顺利，有望在3-5年内实现上市。同时，公司计划每年将2至4项临床前产品推进至临床阶段，持续丰富管线布局。

RiboOncoSTAR™平台则专注于实体瘤的特异性靶向递送，为拓展肿瘤治疗领域奠定基础。

在行业竞争方面，虽然全球小核酸市场目前由Alnylam、诺华等企业主导，但瑞博生物凭借自主核心技术、丰富管线及国际化布局，已建立起差异化竞争优势。公司与勃林格殷格翰的20亿美元合作，标志着中国小核酸创新价值获得全球认可，为行业技术出海树立了标杆。随着国内创新药政策持续完善，以及资本市场对创新型企业的支持，以瑞博生物为代表的中国小核酸企业有望在全球市场占据重要地位。

RiboOncoSTAR™平台则专注于实体瘤的特异性靶向递送，为拓展肿瘤治疗领域奠定基础。

昆山作为瑞博生物的总部所在地，已形成完善的小核酸产业生态，供应了全国80%的小核酸服务及科研试剂、90%的小核酸原料和药物，“做核酸，到昆山”已成为行业共识。这种产业集聚效应为瑞博生物提供了良好的发展环境，也见证了地方政府与企业“战略合伙人”式的共赢模式。

从2007年的艰难起步到2026年的成功上市，瑞博生物的十九年征程，是中国小核酸产业从空白到崛起的缩影，也是中国创新药企坚持源头创新、穿越产业周期的典范。随着小核酸技术的持续突破与市场需求的不断释放，叠加资本市场的助力，瑞博生物有望在全球小核酸赛道书写更多中国创新的故事，而中国生物医药的黄金时代，或许才刚刚拉开序幕。

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