动储：政策驱动，行业需求持续增长
动力：国内新能源汽车补贴退坡，动力电池增速承压
自2026年1月1日起，我国新能源汽车购置税由免征调整为减半征收；纯电车型设电耗上限，插混车型纯电续航门槛提升至210公里，同时提高馈电油耗与电耗标准，未达标车型将退出减免目录。消费者购车成本预计增加数千元至数万元。
截至10月31日，小米汽车、理想汽车等16家车企推出“跨年购置税补贴方案”，短期或进一步拉动年底销量，但可能对2026年全年销量形成透支效应。
新能源汽车销量增速放缓将传导至动力电池端。2025年1–10月新能源汽车销量达1294.3万辆（+32.7%），而动力电池装车量为910.3GWh（+49.9%），增速已显著超越整车，但后续增长动能面临结构性调整。
动力：欧洲政策回暖叠加新车型放量，海外动力电池需求上行
欧盟放宽车企碳排放达标期限至2025–2027年；英国加码电动汽车补贴并投入超20亿英镑建设充电桩；意大利9月启动新一轮6亿欧元电动车补贴；法国10月起为购车家庭额外提供1000欧元补贴，政策信心明显增强。
9月慕尼黑车展上，大众、宝马、雷诺等密集发布电动战略及概念车。大众集团计划2026年前推出10款全新电动车，加速电动化落地。
据SNE Research数据，2025年1–9月中国前5家电池企业合计占海外动力电池市场份额达42.1%。作为全球第二大电动车市场，欧洲需求回升将直接带动中国电池企业出海订单增长。
动力电池：单车带电量成核心增量，2026年增速有望超15%
2025年1–10月，新能源乘用车平均单车带电量达53kWh（+14.7%），插混车型为28.3kWh（+14.6%）；新能源商用车销量67.7万辆（+55.6%），平均带电量189.3kWh（+70.8%），成为拉动整体带电量提升的关键力量。
2025年11月底，工信部等多部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，明确支持新能源商用车发展，为2026年市场注入政策确定性。
综合单车带电量提升与海外需求扩张，预计2026年动力电池整体出货量增速将超过15%。
锂电中游：供需改善叠加“反内卷”，盈利修复与结构升级共振
反内卷政策落地，产业链盈利进入修复通道
2025年11月28日，工信部召开动力与储能电池企业座谈会，明确整治“内卷式”竞争，将编制“十五五”产业发展规划，强化标准引领与技术创新支持，推动产业治理现代化。
过去行业同质化严重，价格战导致磷酸铁锂电芯报价两年内下跌超65%，逼近成本线，并向上游传导，材料端利润大幅压缩。此次政策定调将引导产能科学布局、价格回归合理区间，推动产业链从零和博弈转向正和共赢，材料端迎来实质性利好。
锂矿：去库节奏加快，供需格局逐步修复
碳酸锂库存自2025年8月起连续14周回落，累计去库10.9万吨，库存周转天数由6月的约47天降至11月底的约25天；截至11月底，实物库存11.6万吨，单周减少2452吨。冶炼厂与下游环节持续去库，其他环节小幅补库。
供给端扩产明显放缓：锂辉石系盐厂产能利用率超90%，接近满负荷；云母系盐厂受限于原料短缺，开工率持续低位；盐湖提锂受季节扰动加剧；枧下窝及江西地区锂矿复产延期，海外资源国政策趋严，高品位锂辉石占比下滑。预计2026年全球锂矿产能约160万吨碳酸锂当量。
需求端结构分化显著：动力电池需求增速放缓至约15%，而储能成为碳酸锂核心增长极。2025年全球储能出货量预计达580GWh，2026年有望增至760GWh（+30%）。综合判断，2026年碳酸锂需求增速超20%，供应增速受限，价格中枢有望逐步抬升。
固态电池：技术突破加速产业化落地，进入攻坚关键阶段
设备产业化提速，材料端多点突破
（报告来源：方正证券。本文仅供参考，不构成任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）