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据港交所披露，2025年1月5日，爷爷的农场国际控股有限公司（以下简称“爷爷的农场”或“公司”）递交上市申请，招银国际为独家保荐人。
爷爷的农场成立于2015年，运营主体为广州健特唯日用品有限公司。公司由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四位联合创始人共同创立。
主要业务
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爷爷的农场是一家专注于婴童零辅食的中国食品品牌，近年来拓展至家庭食品领域。据弗若斯特沙利文，自2018年推出后，爷爷的农场已迅速成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌，以及中国父母和儿童最喜爱的婴童零辅食品牌之一。
其中，公司提供的婴童零辅食涵盖食用油（如核桃油、牛油果油）、调味品（如肉松、猪肝粉）、谷物类辅食（如米粉、面条、胚芽米）、果汁、果泥、果泥酸奶及零食（如饼干、米饼、鳕鱼肠）等。
家庭食品则包括液态奶、方便食品、大米、调味品和食用油等。截至2025年9月30日，公司产品组合已扩展至269个SKU，其中约三分之一获得有机认证，部分产品在两个以上司法管辖区获得有机产品资质。下图为公司的部分产品展示。
图源：微博@GrandpasFarm爷爷的农场 ▲
在经营模式上，爷爷的农场采用轻资产的OEM代工模式，委托第三方制造商生产几乎所有自有品牌产品。公司主要负责品牌运营、产品设计、质量控制和销售推广，依托全球供应链体系进行战略性采购，例如从法国采购核桃油、西班牙采购橄榄油、澳大利亚采购谷物，同时精选中国东北有机大米、广西水牛奶等本土优质原料。
据弗若斯特沙利文资料，于2024年，按商品交易额计算，公司为中国第二大婴童零辅食提供商，市场份额为3.3%。此外，从2022年至2024年，公司实现了最高的复合年增长率（42.6%）。
在细分市场上，按商品交易额计算，公司在婴童有机零辅食、婴童调味类辅食中拔得头筹，市场份额分别为23.2%及6.3%。
此外，据灼识咨询资料，在截至2024年底的三个年度期间，公司的食用油在国内婴童辅食油品类中位居第一。
行业展望
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随着家长对零辅食在营养补充、咀嚼训练等方面专业价值的认证不断提高，该类产品已从婴童成长过程中的“可选补充品”逐步转变为“必需品”。因此，该行业的市场规模将持续提升。
据弗若斯特沙利文数据，中国婴童零辅食的市场规模从2020年的363亿元增至2024年的459亿元，复合年增长率为6.0%，后续预计将以5.7%的速度增长至2029年的605亿元。
其中，婴童零食的增速比婴童辅食的更高，从2020年至2024年的复合年增长率为9.3%（辅食为5.6%）。
同时，婴童零辅食的人均消费金额也在持续提升，从2020年的1159元增至2024年1725元，预计达到2029年，这个数字将达到2466元。
图源：招股书 ▲
股权架构
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公司的四位创始人杨钢、姜福全、何建农、刘海波四人分别持股55%、15%、15%及15%。四人合计持股100%，无外部投资机构入股。
图源：招股书 ▲
财务数据
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爷爷的农场的营收持续提升，从2023年的6.2亿元增至2024年的8.7亿元，增长率为40.6%。2025年前三季度的营收更是达到7.8亿元，同比增长23.1%。
而公司的毛利也在快速上涨，从2023年的3.4亿元增至2024年的5.1亿元，增长率为49.0%，对应的毛利率分别为55.5%及58.8%。2025年前三季度的毛利更是达到4.5亿元，同比增长22.0%，对应的毛利率为57.3%。
更重要的是，公司的利润快速增长，净利润从2023年的7546万元增至2024年的1.0亿元，增长率为36.0%，对应的净利率分别为12.1%及11.7%。2025年前三季度的净利润为8742万元，同比增长12.1%，对应的净利率为11.2%。
图源：招股书 ▲
按产品类型划分，公司半数以上的收入来自婴童辅食，于2025年前三季度约占当期收入的53.6%。其次分别是婴童零食和家庭食品，于同期分别占当期收入的26.8%及19.6%。
图源：招股书 ▲
按销售渠道划分，公司5成以上的收入来自经销渠道，于2025年前三季度约占当期收入的57.9%。
图源：招股书 ▲
在营运资本方面，公司的现金储备一般，截至2025年11月30日，现金及其等价物为8693万元。不过，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为1.0亿元，流动资产净值为2.5亿元。
图源：招股书 ▲
中介团队
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在本次IPO申请中，招银国际为保荐人；君合、衡力斯为公司律师；周俊轩与通商联营、竞天公诚为券商律师；毕马威为行业顾问；弗若斯特沙利文为行业顾问。
在招银国际近2年保荐港股项目中，首日上涨率为76.47%，平均首日回报1371.01港元。
图源：富途牛牛 ▲
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